一季度市场接连调整，后市如何应对？一季报中有哪些重点值得关注？小安整理了安信基金权益大咖陈一峰、张竞的代表产品季报解读，助你了解基金经理最新观点与产品运作情况。
陈一峰
安信基金总经理助理兼研究总监
一、三、五年期金牛基金经理
代表作：安信价值精选
市场观点与投资策略
我们的核心投资思路是“选择便宜的好公司”，关键是以一个合理价格买一份未来很有价值的资产。我们始终关注以下几个焦点：公司如何做生意，公司发展空间有多大、相对竞争优势有多强，行业竞争格局如何。
从今年一季度国内经济运行情况来看，市场总体保持平稳，俄乌军事冲突和三月各地新冠疫情散发对国内经济造成了一定的短期冲击。
价格方面，今年一季度PPI继续保持在相对高位，CPI则依然处于相对低位，上游各种大宗产品包括石油、煤炭、碳酸锂等继续保持高位运行，特别是碳酸锂价格大幅攀升，导致下游新能源汽车产业链成本压力提升。
今年房地产行业销售和投资延续了去年下半年以来的下行趋势，我们看到各地陆续出台一些房地产调整政策，预计二三季度可能会看到房地产行业边际好转。
流动性方面，我们看到总体资金面继续保持合理充裕，一月份央行下调了LPR利率，一季度十年期国债到期收益率维持在2.8%左右小幅震荡，处于历史平均偏低水平。
经过了一季度市场调整，目前沪深300指数估值已经处于历史偏低水平，创业板指估值也有明显收缩，但依然处于历史平均偏高水平。经过市场调整后，我们发现有更多股票表现出不错的投资价值。虽然今年的宏观经济形势面临各种短期因素的冲击，但是在这种冲击中，我们能够更好地认清企业的商业模式和竞争优势。优秀公司往往能在行业遇到经营困境时逆势提高自身份额，扩大自身的竞争优势，然后等到下一轮行业周期起来时，甩开与对手的差距，这是值得我们重点关注的。
代表作：安信价值精选
产品运作情况
本基金作为股票型基金，我们坚持宽基选股，淡化择时，一季度总体加仓的行业是建筑、银行、食品饮料，而电子、有色等行业的配置有所减少。目前相对看好的公司主要集中在电气设备、食品饮料、地产、银行等细分领域。
资产配置
前十大重仓股
数据来源：《安信价值精选股票型证券投资基金2022年第1季度报告》，图中股票不代表当前持仓，不构成买卖建议，最新持仓可能发生变化。
张竞
安信基金权益投资部总经理
代表作：安信灵活配置
市场观点与投资策略
2022年开年以来，宏观背景异常复杂，四个因素交织成为主导市场的核心变量：（1）国内稳增长预期逐步强化；（2）美联储加息速度力度超预期；（3）俄乌战争；（4）疫情进一步升级。
以上四个因素交织、伴随中概股港股做空等次生风险，促使市场一度出现深陷资金流出、风险偏好持续低迷的情况，结构上也从风格切换到一度出现泥沙俱下。这种情况直到金稳委刘鹤主任发言后，风险偏好逐渐回稳。
今年一季度以“茅指数”（下跌20.72%）、“宁组合”（下跌17.74%）为代表的核心资产调整幅度明显快于全市场为代表的万得全A（下跌13.92%），而低估值高分红为代表的红利指数则明显上涨（上涨7.53%）。市场走势印证了我们去年底的判断。
相较于影响今年市场的四个因素，长周期维度我们更为担忧的影响资本市场的因素还是通胀。
展望未来，过去几十年全球化带来的低成本红利时代大概率已经过去了，未来影响通胀的可能已经不仅仅是确定的在供需失衡的情况下，传统能源和农产品在未来很长一段时间内价格都将处于高位。更为重要的是，未来全球供应链重构背景下，大量制成品的价格可能会系统性地出现长周期的上涨。这将对我们的未来投资造成深远的影响。
回到短期市场，估值状况已经显著好转，全市场（剔除金融和石油石化）的估值已经回到近十年的均值和-1倍标准差之间，PE低于20倍的个股比例已经接近2012年和2018年底部区间。
在风险偏好逐步稳定且通胀暂时仍在预期范围之内的短周期里，我们认为市场仍存在相当数量的结构性机会。
代表作：安信灵活配置
产品运作情况
具体操作上，本基金相对均衡地配置了地产、有色、煤炭、建筑、石油石化等行业。未来一段时间本基金坚持在控制波动率的基础上努力获取资产的长期资本增值。
资产配置
前十大重仓股
数据来源：《安信策略精选灵活配置混合型证券投资基金2022年第1季度报告》，图中股票不代表当前持仓，不构成买卖建议，最新持仓可能发生变化。
陈一峰获奖说明：安信消费医药2017年获一年期开放式股票型金牛基金、安信价值精选2018年获三年期开放式股票型持续优胜金牛基金、2020年获五年期开放式股票型持续优胜金牛基金；颁奖机构中国证券报。
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