记者 | 刘增禄
财报窗口期，业绩确定性更强的如风力发电、核力发电领域，市场对其的估值容忍度会相对更高，但若拉长时间周期看，光伏发电领域的前景则更值得被看好。
此前，国家发改委与国家能源局联合印发了《“十四五”现代能源体系规划》，明确指出我国能源安全保障进入关键攻坚期，能源低碳转型进入重要窗口期，此政策的发布，对“绿电”的长期向好行情提供有力支撑。
接受《红周刊》采访的专业人士表示，绿色能源赛道虽然目前内部出现分化，但在政策加持下，高景气度仍会维持较长时间，各环节积极扩产推动产业链利润不断向下游传递，绿色能源运营商成本端将持续得到优化。
当前布局绿电企业已属左侧交易
在过去的2021年，绿色能源各子行业均涨势凌厉，表现最强的风力发电板块全年累计斩获107.48%的涨幅，涨势最弱的水力发电板块，也实现30.47%的涨幅，远远超过同期涨幅仅4.8%的上证指数。
而相较去年绿色能源细分子行业的整体强势，今年以来绿色能源领域则出现全线调整，其中光伏发电板块截至4月14日累计回撤了31%，相对来看，水电、核电较为抗跌，仅分别回撤了2.85%和9.86%，成为惟二跑赢市场均值（-11.76%）的绿色能源子行业。
对于绿色能源领域今年的集体性回调，国联证券电力设备与新能源行业首席分析师贺朝晖对《红周刊》表示，年初以来，美联储强加息预期下，纳指下跌对以成长风格为标签的绿色能源赛道估值体系形成压制；同时，过去两年新发基金多，且增量资金多为主题性基金。而随着今年以来市场的调整，增量资金水位下降明显，这无疑会对前期的热门赛道板块造成一定影响。另外，行业的整体性调整与上游原材料价格也有很大关系，如光伏硅料、锂电池的碳酸锂等上游原材料，价格一直处于高位，叠加俄乌冲突，全球大宗商品价格再次上涨，市场必然会因此而担心行业的盈利能力是否会受到侵蚀。
贺朝晖认为，绿色能源板块在短期内很难快速走出整体反转上行行情，譬如今年上半年硅料价格就较难得到缓解；碳酸锂价格虽大概率不会再继续上行，但上游供给刚性强，下游对新能源车需求不断增加，产能扩张又需要周期，短时间价格也难以得到快速抑制，由此来看，近一两个季度仍会对企业的业绩造成影响。但如果从长期角度来看，当前布局绿色能源板块则已属于左侧位置，很多好公司随着此轮调整被错杀，目前估值已处于较低位置。
政策利好持续出台
继第一期97GW、第二期455GW风光大基地规划布局方案出台后，3月22日，国家发改委又联合国家能源局正式印发了《“十四五”现代能源体系规划》。根据规划，2025年我国非化石能源发电量占比将达到39%左右，比2021年提高约5.4个百分点。未来会侧重陆上大型风光基地、多能互补能源基地、海上风电基地以及分散式风电和分布式光伏的开发，预计2022年~2025年我国新增风光装机可达5亿~6亿千瓦。
大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，将会推动跨省跨区输电通道建设及主网架进一步加强，特高压建设加速。根据规划，“十四五”期间，存量通道输电能力将提升4000万千瓦以上，新增开工建设跨省跨区输电通道6000万千瓦以上。
另外，近两年，受电动汽车产业化推动以及新能源发展需要，锂离子电池储能也得到快速发展和应用。鉴于电源侧、电网侧、用户侧均具有多元化不同储能应用需求，新型储能各种技术路线均具有较大应用前景。规划显示，“十四五”期间，新型储能由商业化初期步入规模化发展阶段，电化学储能技术性能进一步提升，系统成本将逐步降低。2025年，预计储能装机3000万千瓦以上，且大概率会超预期完成。
川财证券新能源分析师陈雳表示，身为我国能源转型的重点建设领域，绿色能源赛道将在较长的一段时间内持续维持高景气度，长期来看，企业将获得可观的投资回报。
而对于板块的成长前景，贺朝晖则判断，新能源运营商乘电力市场化改革东风，核电、绿电都有望跟随火电价格上涨。同时，“十四五”期间超过300%的新能源装机增长空间，也将为转型运营商不断注入增长性。
风电、核电股年报业绩全线盈利增长
观察目前已公布的上市公司年报，可发现风力发电、核力发电板块的业绩增速相对优异。已经完成2021年年报披露的7家风力发电公司全年净利润如数实现盈利且同比增长。其中，银星能源的业绩增速最优，9359.68万元的利润额较上年同期大幅增长172.87%。此外，新增项目投产的江苏新能、三峡能源两家公司，2021年业绩也分别较上年增长了99.59%和56.59%。
值得一提的，虽然中闽能源目前尚未公布2021年度业绩，但3月底已率先对今年一季度的业绩进行了预测，因发电量、售电量和营业收入均较上年同期预计增加，首季净利润额预计实现2.62亿元~3.14亿元，同比预增51%~81%。
同样业绩表现优异的核电板块中，中国核电、中国广核2021年也均实现了盈利且增长。对比来看，中国广核的盈利能力更强，全年盈利额高达97.33亿元；中国核电的增速更快，80.37亿元的利润额较2020年度增长了34.05%。且据最新发布的一季报预告，中国核电今年首季预计完成净利润28.23亿元~30.12亿元，将继续保持50%~60%的快速增长。
与风力发电、核力发电几乎全线增长的形势不同，水力发电、光伏发电和特高压、储能等绿色能源板块的企业业绩则内部分化明显，如水力发电板块，目前7家公布年报业绩的公司虽全部实现盈利，但完成增长的只有4家。结合最新一季报预告来看，今年首季闽东电力因宁德市区域内降水量增加，发、售电较上年增加，业绩继续大幅预增271.49%~328.65%的同时；甘肃电投则因所属水电站所处部分河流流域来水减少、发电量同比减少的原因，首季预计将出现2600万元~2900万元亏损。
对于不同领域业绩的不同表现，贺朝晖认为，财报窗口期，业绩确定性更强的如风力发电、核力发电领域，市场对其的估值容忍度会相对更高，但若拉长时间周期看，光伏发电领域的前景更为看好，“硅料价格很难在继续大涨了，未来不但有价格回落的预期，还有光伏规模增长的确定性，且光伏的技术也在不断进步，在绿色能源领域中，随着政策的推动，光伏板块的增长空间是相对最大的。”
约7成绿电公司得到机构资金增持
虽然绿电板块今年以来市场表现相对疲软，但结合机构资金的持仓变动看，目前36家披露正式年报的公司中，有24家公司在2021年四季度被机构增仓，其中更是有3家公司在四季度首次进入机构资金重仓股行列。
在增持幅度上，特高压概念股新风光被增持比例最高。去年三季度末，还只有13只机构产品合计持有公司301.36万股股份，占公司流通股本比重的10%，而到了四季度末，重仓持有公司股份的机构产品快速增至74只，936.76万股的持仓占到公司流通股本比重的29.75%，较上一报告期增加了19.75个百分点。
类似的还有东方电缆，去年三季度末，15只机构产品持有的3753.62万股股份还仅占公司流通股本比重的5.74%，但到了四季度末时，382只机构产品持有的16035.94万股股份占公司流通股本的比重已升至23.32%，短短一个报告期持股占比就提升了17.58%。
同样在四季度期间被机构资金大幅增持的还有安靠智电、四方股份、新宙邦、亿华通-U等12家公司，相较于去年三季度末，年底机构的持股比例均较上期提升5个百分点以上。贺朝晖表示，“电价进入上涨周期，将有效提升绿电运营商的业绩；同时，以绿电为代表的新基建仍是今年的主要投资方向，‘两会’明确提出了推进大型风光基地建设的布局方案。稳增长背景下，新能源作为新基建重要方向，获得了资金的重点支持。各环节积极扩产推动产业链利润不断向下游传递，绿色能源运营商成本端将持续得到优化。”
