你以为说的是一只夺冠热门，其实说的是洛杉矶湖人。

五个全明星凑一块，居然进不了季后赛。原因有很多，其中一条是——没有产生良好的化学反应。

对比12年前夺冠的阵容，我们发现队伍里有超级巨星负责得分和最后的攻坚，有巨兽镇守内线，有硬汉干脏活累活，还有老油条串联球队。不同类型球员的搭配很重要。

基金组合的搭配也是相似的道理。选择好的基金只是基础，如何做好搭配更是关键。我们也有叫做“犇犇全明星”的投顾组合，组合经理是如何搭配“全明星”，让他们产生良好化学反应的？

投顾专栏第三期，我们来聊一下景顺长城投顾是如何做资产配置的。

寻找建队基石——战略资产配置

从建队思路来说，一两个核心明星的风格决定了整个球队的打法和特色，是行云流水的快攻，立足防守的阵地战，还是注重外线的远投等等。投顾组合同样需要基于客户的投资目标和风险偏好，确定长期的战略资产配置。

举例来说，景顺长城犇犇全明星策略定位于高弹性型的长期财富增值。那么，那些长期绩优、风格鲜明的主动权益基金便可能成为我们组合的基石配置。景顺长城稳稳小确幸策略定位于中期稳健理财，主要底仓便是低波稳健固收类基金。

景顺长城投顾将采用美林投资时钟、库存周期、货币信用周期等多模型交叉验证当前所属周期阶段，致力于通过周期定位、资产择优轮动，提升投资组合潜在收益，平衡风险。如当经济复苏、企业主动补库存、宽货币宽信用阶段，股票类资产占优；当经济衰退、企业主动去库存，宽货币紧信用阶段，债券类资产占优。

总的来说，在长期战略配置层面，景顺长城投顾将基于投资者的偏好和经济周期阶段，在保证预期收益的前提下，确定各资产的权重与约束，充分分散风险源。

完善冠军拼图——战术资产配置

一只球队想要夺冠，核心的冠军拼图不可或缺，否则难以应对复杂多变的季后赛形式。进攻的队伍可能面临强硬的防守，难以攻坚。防守型队伍也需要有人站出来得分。

例如，注重弹性的犇犇全明星策略，也会布局具有阶段性配置机会的权益指数基金，并运用马科维茨模型构建全明星组合，结合市场及行业景气度研究优化配置，争取降低波动率，追求更高收益弹性。稳稳小确幸策略在低波稳健固收类基金作底仓的基础上，还将配置0-10%权益类基金力争提升收益弹性。

基金投顾将结合高频宏观经济指标，基本面、技术/情绪面以及政策变量等信息，寻找适合的基金，进行多样化的战术配置。

加强板凳深度——灵活行业与风格配置

明星球员可能遭遇伤病也需要休整，想要在漫长的赛季里保持竞争力，板凳深度，也就是替补球员的实力和多样化特点同样非常关键。

A股市场，行业及风格轮动快速而难以捉摸。新能源、半导体、白酒、互联网、地产、周期，近两三年都火过。想要做好配置，需要对各类行业均有一定的认知。例如，此前不太受关注的周期板块在近年突然爆发，如果不懂不配置，很可能会跑输。

基金投顾将根据组合目标，通过宏观环境变化分析、基本面数据指标、一致性预期预测、主观趋势判断，刻画各行业景气度情况，找到各阶段内的胜负手的中观子行业，聚焦于基本面趋势确定性较高的行业，同时进行行业调整和风格错配，规避趋势不明朗或风险收益比下降的环境。

例如，在犇犇全明星组合一季度的调仓中， 组合经理判断市场不确定性增强，于是增加重仓“稳增长”和通胀链条的基金。而考虑到A股市场已经经历剧烈调整，整体向下空间有限。随着市场下跌，成长和周期性价比的接近，我们会在合适的时机调整组合，对成长方向进行配置。

小景说

一个好的基金组合，需要做好大类资产以及不同行业和风格的配置，并根据市场变化灵活调整配比。将优秀且合适的基金配置好，并产生好的化学反应，这是基金投顾的强项。

基金有风险，投资需谨慎。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异，投资者投资基金投资组合策略应遵循“买者自负”原则，在全面了解基金投资组合策略的风险收益特征、运作特点及适当性匹配意见的基础上，结合自身情况选择合适的基金投资组合策略，投资前请认真阅读投顾服务协议、策略说明书、风险揭示书等法律文件，谨慎作出投资决策，独立承担投资风险。页面展示的“您的年化投资目标”不等同于组合策略收益率，组合过往业绩并不预示其未来业绩表现；组合的投资风险结果概率分布分析，并非基金投资组合策略的过往业绩或模拟业绩，更不代表对未来收益预测或实际收益，为其他客户创造的收益并不构成服务业绩的保证。景顺长城基金不保证基金投资组合策略一定盈利及最低收益，也不做保本承诺。