基金发行市场虽陷入低迷，券结模式基金发行热度不减反增。

今年以来，沪深两市震荡磨底，拖累基金表现，无论是数量还是规模，基金发行均出现大幅下滑。值得注意的是，截至4月15日，今年合计有51只券结模式基金成立，占今年发行基金总数的12%，累计发行募集258亿元，均为历史同期最高。

2019年初，券商结算模式由试点工作正式转为常规后，选择券结模式的基金数量越来越多。市场上现有325只基金（份额合并，下同）采取券商结算模式，管理规模合计4293.43亿元，均为历史最高值。

券结基金发行创同期新高

券结模式基金全称是券商结算模式基金，和传统的银行托管人结算相比，券商结算模式主要是指基金管理人先通过券商系统进行报盘交易，一系列交易通过券商渠道报给交易所，券商作为结算人参与者与结算机构——中国结算进行资金和证券的清算交收。也就是说，原来基金的托管、结算主要由银行负责，现在基金公司则可以选择券商来提供托管和结算服务。

在今年基金发行低迷的背景下，有51只基金采取券商结算模式，中欧基金、天弘基金和嘉实基金各有4只、4只和3只券结模式基金发行。3月份券结模式基金发行呈现井喷态势，有26只券结模式基金成立，占据3月份新发基金数量的半壁江山。

今年新发券结模式基金中，偏股型基金数量居多，合计有44只，发行募资规模居前的有建信沃信一年持有A、安信远见成长A、上投摩根沃享远见一年持有A和中欧多元价值三年持有A，发行份额分别为25.30亿份、21.82亿份、16.3亿份和16.05亿份。

从基金公司来看，天弘基金和中欧基金今年均有4只券结模式产品成立。天弘基金首次发行券结模式基金，4只产品均为指数型基金，中欧基金券结模式产品数量实现翻番，3只为偏股型基金，1只为指数增强型基金。嘉实基金今年成立3只券结模式产品，总的数量达到4只。

Wind数据显示，鑫元基金、长盛基金、格林基金、华安基金、兴银基金、上投摩根基金和民生加银基金7家公司于今年均发行了首只券结模式基金，至此合计已有85家公募基金加入到券结基金大军中。

可以看出，不少基金公司开始试水布局券结模式基金。有基金人士表示，今年选择券结模式结算的基金数量有望继续刷新历史纪录。

　券商热情推动

中小基金公司参与更积极

浙商基金产品负责人曾表示，券结模式基金通常是券商和基金公司整合双方优质资源，精选基金经理和产品设计而来、具有较高竞争力和吸引力的产品。

从券商角度看，佣金收入瓶颈日益凸显，与基金公司合作，采用券商结算模式定制产品是深入推进券商财富管理转型的重要抓手。公募基金采用券商结算模式无疑将为券商带来更多佣金收入。

“从基金公司角度，在券结产品上深度绑定重点渠道，有利于资源的有效投放，有利于产品的长期保有和规模增长，有利于更有针对性地理解渠道客户、服务渠道客户。”华西证券相关人士表示。

近两年中小型公募基金参与券商结算模式积极性愈加高涨，如东财基金、博道基金、蜂巢基金和淳厚基金等基金公司有一半左右基金产品采用了券结模式。有基金分析人士表示，对于中小型公募基金而言，采取券商结算模式，看重的是券商销售能力，券商渠道有助于大幅提升旗下产品整体规模，因此有很大动力配合券商开发券结模式基金产品。

实际上，即便券商结算模式发展迅速，目前仍难以撼动商业银行的托管地位，未来还有很多的挑战需要面对，如券商结算模式涉及交易、估值、清算等系统改造升级，投入成本较大，与传统银行对比，券商在销售能力上仍然有较大提升空间。

不少大型公募基金对券结模式基金态度不一。目前，非货管理规模居前的几家公募基金旗下采用券结模式的基金产品数量均不超过4只。有基金分析人士认为，对于大型公募基金而言，在银行和第三方的销售规模已经很大，即便券商销售积极，但带来的增量与整体规模对比仍有限。