宏观形势复杂，市场跌宕起伏，疫情反复不定，如何看待后市投资机会？近日，华泰证券资管发布了旗下基金产品2021年年报，小泰在此汇总了华泰证券资管公募基金经理的观点，希望与诸位投资者一道战胜困境，智享未来。
权益篇
魏昊
权益公募投资部总经理、基金经理
经济向好大方向明确，分歧仅在见底回升的时点，当前时点已不必悲观。
展望2022年的宏观经济环境，国际地缘冲突加剧短期波动，但更重要的还是聚焦国内基本面。当前经济或已处于磨底期。工业生产整体韧性不弱，全球性产能缺口、中国疫情防控与供应链的优势限制了制造业回落的幅度；但结构上有矛盾，原材料成本压力对中下游小企业利润的挤压仍在加剧。消费受疫情反复压制，弱势延续，有待防疫政策拐点。投资端进入预期改善阶段，一方面是春节后建筑业、尤其是土木工程分项PMI扭转下行态势，显示基建或已开始发力；另一方面是地产政策放松节奏与力度明显加快，销售/开工等数据或有望在下半年回正、接力基建。展望全年，宏观经济向好的大方向明确，稳增长终将从“预期”走向“现实”，分歧仅在见底回升的时点。虽然年初以来市场出现了调整，但我们认为当前时点已不必悲观。上半年，经济差+流动性有制约的宽松，宏观环境偏中性，但宽货币、宽信用、宽财政均已加速发力，市场信心修复正在路上。下半年预计进入经济实质改善期，则可以更加乐观。
——观点提取自华泰紫金信息科技主题6个月定期开放混合型发起式证券投资基金2021年年报
刘瑞
基金经理
2022年A股市场可能先抑后扬，近期科创成长方向的股价的调整给中长期布局优质公司提供了机会
展望未来，预计22年上半年经济仍将延续下行态势，而货币政策的宽松节奏可能受到海外加息步伐加快的影响有所延后；此外，消费的复苏也可能受到海外局势和疫情的影响，存在一定程度的不确定性。而从22年二季度的中后期到三季度，这些不确定性或将会逐步消除，货币宽松和稳经济政策会进一步强化。因此，我们认为22年上半年A股市场整体可能缺乏趋势性机会，但下半年有望重拾升势。尽管如此，我们认为22年上半年A股仍有结构性机会，比如”双碳“有望成为稳经济的抓手，尤其是经历股价调整后，动态估值逐渐回到均值附近，一些高景气环节仍有望获得超额收益。在信息科技领域，半导体产业链的景气度有可能下行，但诸如消费电子、云计算、汽车电子等板块有望迎来景气改善或延续高景气，而其中很多公司自2020年7月以来经历了明显的估值下行，目前具有较高的安全边际。生物医药领域，CXO龙头公司估值已经回到19年初的水平，在维持高景气的前提下，现阶段的投资价值已经逐步显现；此外，前期受政策抑制中药、创新药、器械等板块估值水平也回到了历史中位数以下，如果政策环境缓解也有望迎来估值修复。尽管21年消费整体疲弱，但我们观察到结构性消费升级仍在持续，我们认为新消费领域在22年会有较好的表现。
综上，我们认为22年A股市场可能呈现先抑后扬的表现。尽管近期科创成长方向的股价表现面临压力，但中期来看我们认为这也给中长期布局优质赛道的优质公司提供了机会。从全年来看，我们相信2022年优质的创新成长公司仍将提供较好的投资回报。
——观点提取自华泰紫金科技创新3年封闭运作灵活配置混合型证券投资基金2021年年报
毛甜
基金经理
稳增长政策将推动国内消费复苏，食品饮料细分行业长期逻辑也有望逐步恢复
展望2022年，宏观经济向好的大方向明确，稳增长政策将推动国内消费的恢复，食品饮料板块的需求端将得到进一步改善，在居民收入增长以及居民消费意愿增强的背景下，食品饮料细分行业长期逻辑也有望逐步恢复。对于白酒板块，需求复苏和消费升级驱动行业持续景气，高端次高端龙头业绩确定性相对较高；对于大众品板块，在需求复苏背景下，基本面也有望得到修复，整体来看，食品饮料板块具备长期配置价值。
——观点提取自华泰紫金中证细分食品饮料产业主题指数型发起式证券投资基金2021年年报
固收篇
赵骥
固收公募投资部副总经理、基金经理
宽信用并不意味着宽货币结束，震荡行情孕育着机会
展望2022年，从海外来看，中国与美国经济周期出现明显分化，一是去年中国经济领先于美国复苏，因此货币政策、财政政策均有所前置。二是在价格要素方面，中国更多是治“滞”，美国治“胀”。政府工作报告基本符合预期，22年稳增长成为明确主线，虽然财政政策更为积极，对债市形成利空压力，但宽松货币政策短期内仍需保驾护航。未来主要关注财政效果、房地产能否企稳、防疫政策变化以及货币政策四点。稳经济宽信用的方向明朗，宽信用前期需要宽货币来配合，货币政策观察期或持续较长时间；财政在基建等方面会发力，以部分对冲房地产投资下滑的影响；金融监管方面，预计前期过紧的房地产监管政策可能会有一定的放松。
——观点提取自华泰紫金天天发货币市场基金2021年年报
陈利
基金经理
宽货币向宽信用过渡，债券市场或面临调整
展望2022年，预计“稳增长”将是一条明确的主线，政策方面将逐渐从宽货币向宽信用过渡，但短期内宽货币还不会退出，同时，财政政策发力将对稳增长保驾护航。从经济基本面的季度节奏，以及金融条件的配合来看，2022年一季度，各项经济指标修复力度有限，市场对货币政策的想象空间仍在，因此一季度债市震荡但具有利率向下想象空间，但随着时间的推移，经济数据改善的概率增加，且利率债供给压力会增加，且美联储进入加息周期，债券市场面临调整的压力会变大，在数据反复证实或证伪之前，市场呈现震荡局面的概率较大。
——观点提取自华泰紫金天天金交易型货币市场基金2021年年报
李博良
基金经理
需求收缩、供给冲击及预期转弱
中央经济工作会议对稳增收的诉求明显提升，两会定调GDP增速5.5%左右，整体对今年的经济增长抱有一定期望。但是目前经济面临需求收缩、供给冲击及预期转弱三大问题，地产销售数据未见起色，基建高频数据增速有限，疫情阶段性扰动依旧影响居民日常消费，全年完成GDP增速5.5%有一定难度。政策方面，下阶段将是宽货币向宽财政切换。货币宽松政策依旧可期，短端流动性有一定保障，但绝对收益率下行空间有限。财政政策今年发力较大，财政部大幅增加全年财政支出，地方债前置化发行。预计后续会有更细化的宽信用政策逐步出台，特别是地产需求端刺激持续加码，以促进经济回升。
债市方面，全年可能呈现宽幅震荡的格局，利率先上后下。二季度预计会有更密集的宽信用政策出台，经济数据有望阶段性修复，对债市产生一定的负面影响。但考虑到基建、地产融资的现实约束，经济大幅向上动能较低，后续债市收益率有望高位回落。考虑到今年内外环境复杂，货币政策需要为经济修复保驾护航，未来一段时间银行间流动性较为充裕，短端资产性价比高于长端；信用债方面，关注房地产行业尾部风险对市场的冲击。
——观点提取自华泰紫金丰泰纯债债券型发起式证券投资基金2021年年报
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