华夏时报 记者 张瀚文 黄兴利 北京报道

对于2019年参与安徽金种子酒业股份有限公司（下称“金种子酒”）定增的机构投资者来说，在4月6日终于迎来5132.74万股（占总股本比例7.8%）解禁，猛赚一笔时机似乎已经成熟——此时正是金种子在资本市场的高光时刻，一个半月前，一纸引入华润战投入股的公告圆了金种子混改夙愿的同时，也将其股价节节推高。截至4月1日收盘，金种子年内涨幅已近五成，在一堆惨绿的白酒股中鹤立鸡群。只不过除了关心股价，管理层如何带领金种子酒在白酒激烈竞争环境下成功“突围”、重拾昔日光环方为要紧事。

股价蹿红

进入2022年，金种子酒在资本市场埋下了一颗“金种子”。

2月16日，金种子酒发布公告称控股股东阜阳投发拟以非公开协议转让方式将所持金种子集团49%的股权转让给华润旗下华润战投。该交易不会导致金种子控股股东和实际控制人变更。

消息一出，资本欢呼雀跃，争相入场。2月16日至22日，金种子酒连封5个涨停板，股价涨幅达到61.1%。随后金种子股价一路震荡上行，并于3月18日达到自1998年上市以来的最高点每股32.87元，从2月16日到3月18日这一个月间，金种子股价涨幅超116%，随后尽管温度减退，股价开始震荡走低，但在一众白酒股中，依然“红”的耀眼。

但金种子酒近年来的业绩会给投资人“泼下一盆冷水”。1月28日，金种子酒发布2021年度预亏公告显示，预计2021年度录得净利润亏损1.55亿元至1.85亿元；扣非净利润录得亏损1.8亿元至2.1亿元。

事实上，金种子酒的年营收早已陷入逐年下滑的困境，难以自拔。2012年至2019年，金种子酒营收从2012年巅峰时的22.94亿元缩水至9.14亿元。而在这一时期，另三家徽酒上市公司中，古井贡酒营收增幅最多为148%，口子窖次之，为86.4%；而迎驾贡酒营收增速则呈“原地踏步”的趋势，营收增幅仅为11.2%，甚至未能跑赢CPI。据公开数据，2012年至2019年居民消费价格指数上涨约15.5%，不过与连年负增长的金种子酒相比也算是“经营有方”。

金种子酒一步步陷入业绩下滑的困境，不仅有处于白酒行业因限制“三公消费”进入行业深度调整期的背景原因，也有金种子酒自身经营不善的因素。

如今迎来华润战投是否说明金种子酒已经“守得云开见月明”还未能下定论，而当下的股价更多反映的是投资人对金种子酒未来的预期，期待华润为金种子酒注入新气象。只是这个新气象对金种子酒第一任董事长锁炳勋来说，或是有些迟了。

“江淮粮仓”一醉三秋

金种子酒坐落于安徽省阜阳市，位于淮河支流颍河之滨，与洋河、古井贡、口子窖、今世缘等品牌同处淮河名酒带。阜阳被称作“江淮粮仓”，是国家重要的大型商品粮、棉、油、肉生产基地。阜阳也是安徽省重要小麦产区，仅小麦播种面积就占了全省近四分之一。酿造茅台的小麦就有部分来自阜阳，2019年茅台集团在阜阳的专用小麦基地，已达29万亩。

阜阳市自北魏时被称为“颍州”，宋朝时多有文人墨客居颍州为官，颍州当地产的“醉三秋”酒在古时候也小有名气。

继承颍州酿酒传统的金种子酒与“浓香鼻祖”泸州老窖一样，拥有一处“规模较大、遗址保存较好的明代酿酒窖池”，为明代时大升酒坊的遗址。大升酒坊传承至民国时期，借力阜阳商品集散地优势日渐兴隆。解放后，大升酒坊与民国时成立的蕴泰酒坊合营成立阜阳县酒厂，也就是金种子酒的前身。

悠久的历史与传承为日后成立的金种子酒留下了深厚的文化底蕴与历史积淀。1996年，时任阜阳酿酒厂厂长的锁炳勋牵头组建安徽金种子集团有限公司，并担任第一任董事长兼党委书记，两年后，锁炳勋设立安徽金种子酒业股份有限公司，兼任董事长，带领金种子酒成功登陆资本市场，与五粮液同年上市，实控人为阜阳市国资委，现有“金种子”、“醉三秋”两个中国驰名商标，是柔和型白酒的代表。

上市后的金种子酒一时风头无两。2009年，金种子酒股票涨幅356%，2010年涨幅140%；连续两年涨幅位居全国食品饮料板块第一，股票市值实现了从六亿到百亿的跨越，2010年金种子酒获得“中国上市公司市值绩效百佳企业”的称号。

“广告大户”光环褪色

2008年至2012年，金种子酒不仅股价攀升，营收也节节攀升，从6.62亿元增至22.94亿元。在这期间白酒企业争先在央视投入广告，有媒体统计，2011年11月的央视招标会上，贵州茅台以4.43亿元的中标价成为标王；次年剑南春以6.08亿元成为标王，所有白酒企业共投入广告费用高达42.1亿元，占央视招标总额的31.4%。金种子酒也在这期间在央视投放了大量广告，销售费用从8250万元激增至3.09亿元。要知道2018年其净利润也才不过2182万元。

进入十二五（2011年至2015年），锁炳勋曾自信满满地提出：“到2015年底实现销售收入、净利润、上缴税金、股票市值和员工收入五个翻两番、打造百年基业，建设幸福企业的宏伟目标。”殊不知白酒行业遽变悄然发生，对金种子酒而言，危机的脚步渐近。

2012年，国务院下发“三公消费”禁令，白酒行业进入深度调整期，以茅五为代表的高端白酒最先受到冲击，作为阜阳市地方名酒的金种子酒也受到重挫。2012年至2016年，金种子酒营收逐年减少，从巅峰时的22.94亿元“缩水”至14.36亿元，2016年净利润更是只剩1701万元，与2012年的5.61亿元相比差距明显。

对于时任董事长锁炳勋来说，可谓“眼看他起朱楼”，又“眼看他楼塌了”。锁炳勋也曾想引入外部资金为金种子酒纾困，进而改善业绩。2014年8月29日，金种子酒发布公告称将自9月1日起停牌，接到控股股东安徽金种子集团有限公司的通知，金种子集团正在筹划涉及公司的重大事项。据媒体报道，停牌涉及金种子酒国企混改事项，金种子酒曾与复星集团和联想集团旗下的丰联控股进行接触，但最终未能成行。

混改“落锤”之后

企业陷入低谷却变革无望不免令人感到沮丧。2016年，锁炳勋在引入战投失败后黯然离任，由金种子酒总经理宁中伟接任董事长。当时外界将宁中伟的接任视作“受任于败军之际，奉命于危难之间”。宁也曾就股改事宜表示“不是企业不愿搞资本运作，我们想并购包括同行和跨界，手上也有一些好项目好资产，但很多事情不是我们想做就能做的。”

宁中伟在任的三年期间，金种子酒的境况并未有好转。2019年，宁中伟卸任，曾任阜阳市退役军人事务局局长的贾光明被任命为金种子集团董事长。2020年，金种子酒实现扭亏为盈，但扣非净利仍为-1.14亿元，主营业务的亏损口径有所缩窄。

不过，金种子酒2021年仍呈现出大额亏损的业绩表现。其2021年度预亏公告显示，预计2021年度录得净利润亏损1.55亿元至1.85亿元；扣非净利润录得亏损1.8亿元至2.1亿元。

自2014年以来，经过“七年之痒”的金种子酒终于迎来战略投资。在发布预亏公告后一个月，金种子酒发布公告称控股股东阜阳投发拟以非公开协议转让方式将所持金种子集团49%的股权转让给华润旗下华润战投。

备受外界关注的是，华润作为在大消费领域深耕多年的投资方，会为金种子酒可能带来的改变。白酒专家蔡学飞在接受《华夏时报》记者采访时分析，本身啤酒与白酒行业存在渠道与消费者的重叠与互补，资源效能合作能够提升双方效益，同时华润也需要白酒获得新的业绩增长点，其次就是华润体系本身拥有庞大的白酒消费需求，而对于正在实施高端化与区域拓展的金种子来说，借助华润可以增强品牌背书，提振市场信心，并且解决资金、资源等短板，助力企业参与新的市场竞争。

如今已是2022年，金种子酒的改革终迎关键一步——引入华润。但对于现任金种子酒的掌舵人贾光明而言，引入华润战投是黎明前的曙光，还是西西弗斯推动的那块巨石，还不得而知。