在刚刚过去的一季度，由于受多种因素的拖累，全球资本市场均经历了不同程度的调整，A股调整的幅度也较大。那么，未来我国的宏观经济将如何发展？股市和债市又会如何演绎？哪些板块投资机会较大？
针对当前投资者所关心的问题，小编特奉上平安基金最新发布的2022年二季度策略报告。为便于阅读，小编现将报告的主要观点摘录如下：
受多种因素拖累，A股表现不及预期
在国内经济进入筑底期、美国货币紧缩预期增强和全球政治局势动荡等影响下，一季度A股表现不及预期。Wind数据显示，截止3月30日，上证综指、深证综指和创业板综集体收跌，已分别累计下跌10.70%、15.25%和16.85%。
行业板块方面，商品、价值的表现要好于消费和成长。煤炭板块的上行主要受到供给约束和冬季需求的影响，煤炭板块取得了较好的表现，一季度累计上涨18.58%。
由于受到风险偏好的制约，估值较高的行业则回落较多，其中电子、国防军工和传媒跌幅居前，一季度分别累计下跌22.08%、21.14%和20.46%。
年初以来，由于外围不确定性扰动增多，外资放缓了增配步伐，一季度北向资金累计净流出约396.92亿元。在行业上，一季度北上资金集中流入银行、有色和电力设备，同时减持食品饮料、医药生物和计算机等行业。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.24稳增长信号强化，权益资产性价比凸显
随着市场的回调，A股的估值水平进一步下降，系统性风险基本释放完毕，权益类资产的性价比持续凸显，具备较高的长期投资价值。
在全球视角下，中国资产的配置性价比优势明显。据IMF预测，中国 2022年经济实际增速约4.8%，将继续领跑主要发达国家。与此同时，上证指数的估值目前仅约14倍，历史分位跌至37%，价性价比优势明显。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.24此外，从大类资产角度看，目前股债性价比已经处于历史上相对较高的水平，基本处于2012年初和2018年底的历史大底水平，大量资产的估值回到了相当有性价比的区域。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.24在政策方面，3月16日金融委专题会议召开，对扩信贷、房地产、中概股、平台经济、香港金融市场稳定等市场关切的问题做出十分积极的回应，引导各方正确把握当前经济形势。同时，会议还强调，有关部门要切实承担起自身职责，积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策。
从“估值-确定性-景气度”三元悖论的角度来看，在海外冲突、通胀高企等因素的扰动下，全市场业绩增速中枢放缓，可能会更看重估值和业绩的确定性，GARP/PEG的策略思路可能占优，即寻找被市场低估，同时又有较强持续稳定增长的公司。
在具体的投资方向上，我们建议多点布局、均衡配置，重点关注需求确定性向好、盈利模式变化不大但估值回落较多以及今年基本面可能迎来拐点的板块或个股。
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金融地产
在经济压力较大的背景下，今年政府专项债额度提前下达，上半年财政发力窗口开启，金融板块将受益于信用企稳走阔。与此同时，地产土地交投仍处历史低位，地产销售也尚未修复，后续地产端政策放松可期。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.2402
周期制造业
在海外通胀、供给受限等因素的制约下，上游资源品的价格处于高位，相关企业的整体盈利较好。当下我国正在由“制造业大国”向“制造业强国”迈进，工业互联是重要的发展目标，将加速制造业产业升级。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.2403
科技成长
在大国博弈的背景之下，核心技术难假他人之手，国产替代将会是未来我国长期发展的战略主线，其中的数字化、智能化浪潮，将进一步加快我国的科技创新，未来国内半导体行业将得到持续发展。
此外，在全球“碳中和”和能源革命的浪潮之下，我国在能源领域有望迎来“弯道超车”，而且绿色能源替代与新能车渗透提升也是中长期趋势，持续看好光伏、新能源车等行业。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.2404
数字经济
近年来，我国数字经济快速发展，但大而不强，核心问题在于产业数字化的低渗透率。在“十四五”期间，数字经济核心产业GDP比重将增至10%，发展增速将跑赢经济增速。
叠加“东数西算”工程的大力推动，我国的数据中心、人工智能、云计算、工业互联等系列产业，还将持续蓬勃发展，增长确定性较高。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.2405
消费和医药
疫后消费需求存在修复空间，而在居民收入中长期扩张的背景下，内需消费潜力尚待挖掘，而“三胎”经济与“银发”经济将是新的增长点。此外，当前消费板块的估值已经调整到低位，建议优先关注具备涨价能力的公司。
医药板块方面，政策风险是长期变量，建议关注消费属性强具备涨价能力、顺应当前新冠特效药/中间体需求放量带来经营拐点的公司。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.24政策之年波动较大，先防守再进攻
债券市场方面，展望全年，宽信用政策力度及效果将成为决定市场走势的最核心力量。不过， “以稳为主”很可能是今年货币政策的主基调，流动性将保持合理充裕，债市的系统性风险不大。
在利率债方面，政策之年波动较大, 静待调整之后再行介入。从货币政策执行报告反映出货币政策基调有微调，而且随着开工季的到来，宽信用的力度或超预期，利率向上可能性更大。因此久期上建议相对谨慎，待整体利率波动上行空间打开之后，静待调整之后再行介入。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.24信用债策略方面，中部地区城投重点挖掘，择券的同时控制尾部风险。在宽信用的背景下，部分行业可受益于政策托底，但尾部风险仍在，建议在控制信用风险的条件下适当进行择券，可关注中部地区城投及周期类行业部分国企的高票息机会，但需要同时控制好尾部风险。
数据来源：wind、平安基金，截至2022.3.24转债方面，高溢价风险逐步释放，权益资产性价比凸显。在权益资产风险偏好下降和赎回压制的双重冲击下，一季度转债市场整体表现较弱，出现了一定程度的回调，高溢价风险得到逐步释放，未来需要更多从自下而上、业绩确定性增长等角度出发，去挖掘行业和个券。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负"原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人和股东实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。
