上周A股市场各大指数震荡下行，上证指数跌幅1.19%，沪深300跌幅2.14%，创业板指跌幅2.79%。

从中信一级行业指数来看，本周表现靠前的行业包括：煤炭（7.20%）、房地产（5.14%）、农林牧渔（3.46%）；表现靠后的行业包括：消费者服务（-5.70%）、计算机（-3.68%）、电力设备及新能源（-3.57%）。

海外宏观

上周美债收益率持续上升，依旧在反馈美联储加息的紧缩性货币政策。前期美债短端收益率上升的速度要超过长端，导致期限利差缩小，甚至出现部分期限倒挂。主要原因在于，美短期利率是反映加息，长期的市场利率则更多地反馈经济预期。

收益率的走势在反馈这样的预期：美联储为了抑制通胀，不断加息，加息之后可能导致需求和信用萎缩，引发经济衰退预期。

面对经济衰退预期，美联储会努力通过缩表，使得长端收益率重新上升，曲线恢复陡峭化。因此，下一个观察点就是5月份的缩表方案，缩表的进度是否在5月就开启？现阶段的美股并没有趋势性的方向。纳指在下一次议息会议之前，会继续区间震荡，对A股的影响暂时有限。

国内宏观

上周国内宏观面并无新的政策出台，主要还是疫情的短期扩散，增加了消费继续衰退的预期，也加大了市场对于如何实现今年经济增长目标的担忧。

之前提到过财政端开始发力，但从过往项目投资的周期来看，基建投资从财政发力到真正开始产生效果，或者在中下游的数据上得到反应，可能还需要一段时间。疫情的影响又会在一定程度上，对其产生不利影响。

所以，近期A股将继续横向的区间震荡，如果出现疫情反复、经济数据低于预期等情况，那么震荡的幅度将会有所加大。

策略建议

高景气赛道继续展开高低切换，并且配合事件性驱动或者业绩驱动。疫情之下，消费行业难有好的配置机会。

稳增长板块，建议对通胀预期可控下的稳增长受益行业继续加大配置，包括煤炭，地产及地产链，建筑等。鑫元基金相信随着时间的推移，以及后续发力路径和具体抓手的逐渐落地，这些行业将会进一步成为市场相对收益的重要来源。

策略上，市场处于区间震荡之中，更考验对于整体仓位的灵活调整。建议现阶段仍需要控制好仓位，疫情以及海外冲突等事件性影响，会造成市场波动幅度的扩大。行业上可增配稳增长行业，适当调整高景气赛道的仓位，灵活把握好低位成长股的反弹机会。

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