“性格沉稳、做事细致。”熟悉广发安泰稳健养老一年持有期FOF基金经理曹建文的人如此评价道。事实上，“稳”字也深深印刻在他管理的产品中。截至3月21日，今年以来沪深300指数下跌13.79%，但广发安泰稳健养老一年持有期FOF最大回撤控制在2%以内。

“FOF产品的特点是发挥资产配置的优势，分散单一资产的波动风险，我们把风险管理和回撤控制贯穿于投资的各个环节。”在曹建文看来，积小胜方能有大胜。

用量化方法来控制回撤和提高胜率

FOF颇为考验基金经理的大类资产配置能力，对曹建文来说，用近10年的时间来不断拓宽自己的投资视野。入行伊始，曹建文主攻量化投资，在浦银安盛的4年的时间里，他开发出不同的量化策略模型，以量化为依托，运用套利和对冲等策略做配置。此后加盟平安养老，他系统性地进行FOF投资，在资产配置上进一步下功夫，其间参与过基金、股票、期货、转债等不同品类的投资。

2021年加盟广发基金资产配置团队，曹建文将发展方向确定为FOF管理和资产配置。经过多年的投资实践，曹建文清楚地知道自己想要什么，那就是高胜率。“我较为擅长用量化的方法来控制回撤和提高胜率，每个阶段的排名都相对比较稳定，不会为了博取短期收益而让组合承担过多的风险。”

如何实现高胜率？曹建文有一套自己的资产配置框架。他将其分为战略资产配置和战术资产配置。从战略层面来看，主要根据组合本身的风险和收益偏好，结合对大类资产中长期收益的判断，通过均值方差、风险平价等资产配置模型来确定组合中各类资产的配置中枢。落脚到战术层面，包括仓位的控制、行业和风格的判断等，主要基于宏观经济数据、流动性状况、市场估值等因素对组合进行调整。

“战略资产配置主要是保证配置没有偏离产品的定位，战术资产配置是保证我能相对适应当前的市场环境，使资产配置能跟上市场变化的节奏。” 曹建文举例道，根据“理财替代”的产品定位，广发安泰稳健养老一年持有期FOF的权益战略配置中枢定为10%。具体到战术上，每期都会围绕10%做调整。“比如，去年底我们预期今年初市场可能出现波动，就提前把仓位调整到9%左右，相对于中枢低配了一些。”

曹建文强调，上述操作是一个动态调整的过程。“我们有股债轮动、风格轮动、行业配置等不同的模型，这些模型具体怎么用到组合里，这是相对偏主观的。最终会综合各方面的情况，做一个判断，本质是将定量和定性结合在一起。”

适度均衡 对市场保持敬畏之心

曹建文的风格以稳健著称，在他看来，FOF产品可以通过多资产配置降低整个组合的波动性，以此获取更多的收益。“对市场要保持敬畏之心，构建组合时要考虑各种可能出现的情况，因而要适当均衡。”

“少亏一点比多赚一点更重要。”这也是去年底曹建文果断减仓的原因。“当时我们看到了几个迹象：一是结构性行情演绎得较为极致，新能源板块估值高企。二是大量资金涌入热门赛道。从历史上来看，这些都是市场即将调整的比较重要的信号。当然，我们的判断也可能是错的，享受不到最后一段的趋势性上涨行情。但是，对于稳健的产品来说，最重要的是不要让投资者亏钱。”

除了组合管理，在组合风险的控制上，策略研究也十分重要。“对于能够预期的风险，提前做好预案；对于不可提前预知的风险，则必须做好事后应对准备。结合自己的框架，对事件的影响进行分析，采取比较合理的措施。”曹建文说。

曹建文将投资这件事做得颇为细致，这体现在其完善的风险控制流程上。“我们有风险预警模型，从宏观、中观、微观层面选择一些指标，对未来市场的整体风险和结构性风险进行预判。同时，在具体的组合管理过程中，我们也有一个相对比较体系化的风控系统，事前、事中、事后都有对应的指标。当发生极端事件的时候，会及时分析对产品的影响，假设最悲观的情况出现，我们的组合能不能承受住波动。”曹建文说。