量化巨头频频自购的背后，是当前量化多头策略日益明显的配置价值。受访的多位业内人士表示，经过前期的调整，中证500、中证1000等宽基指数处于相对低估区间，叠加部分量化私募投研迭代能力不断提升，指数增强策略配置价值逐步凸显。不过，由于目前该策略业绩分化加剧，对波动忍耐度较低的投资人可重点关注风控严格、涵盖全频段预测周期的指数增强策略产品。

◎记者 马嘉悦 ○编辑 杨刚

A股波动加剧，量化巨头却开始“贪婪”了。

近期，百亿级量化私募九坤投资和灵均投资先后表示，出手自购旗下产品。量化巨头频频自购的背后，是当前量化多头策略日益明显的配置价值。受访的多位业内人士表示，经过前期的调整，中证500、中证1000等宽基指数处于相对低估区间，叠加部分量化私募投研迭代能力不断提升，指数增强策略配置价值逐步凸显。不过，由于目前该策略业绩分化加剧，对波动忍耐度较低的投资人可重点关注风控严格、涵盖全频段预测周期的指数增强策略产品。

指数增强策略配置价值显著提升

3月20日，灵均投资在《致投资者的一封信》中表示，春节长假后公司已跟投各渠道各产品线共1.5亿元，以展示对A股市场和公司投研迭代能力的信心。

3月18日，九坤投资也发布公告称，基于对中国资本市场长期稳定发展的信心，与投资者共同践行长期投资理念，决定自3月18日起，采取每月定投的方式，以自有资金申购旗下股票型资管产品，每月定投金额为1000万元，定投周期为3年。

百亿级量化私募自购的背后，是指数增强策略日益明显的配置价值。

灵均投资分析称，今年以来三大主流宽基指数均有较大幅度的调整，但从另一个角度来看，市场回调后A股长期配置价值愈发凸显，投资的安全边际显著提升。

思勰投资也认为，目前主流指数的估值处于历史低位，对于手头有资金的投资者来说，不妨配置指数增强策略产品。在超额收益仍较有吸引力的环境中，指数增强策略兼具贝塔的安全性和超额收益的持续性双重优势，值得关注。

厦门博孚利资产管理有限公司CEO兼基金经理何阳阳分析称，指数增强策略通常高仓位（95%以上）运作，拉长时间周期来看，各大宽基指数将随着中国经济的发展能提供10%左右的长期回报，因此目前增配指数增强策略是较好的投资选择。

业绩分化加剧 挑选产品有门道

值得注意的是，今年以来指数增强策略产品业绩分化加剧。据私募排排网统计，截至3月18日，披露净值的500余只指数增强策略产品今年以来平均亏损10.5%，首尾业绩相差近60个百分点。

好买基金研究中心表示，指数增强策略产品业绩分化的原因有两个：一是不同管理人的阿尔法策略在风格敞口层面的控制存在差异。市场风格自去年12月以来处于快速切换状态，在此过程中风格上的宽松敞口会加剧策略超额收益的波动性，而风控更为严格的管理人今年以来表现更为亮眼。二是量化管理人偏好的预测周期不同，基本面因子占比高，偏好低估值股票的指数增强策略在今年以来的市场环境中更为受益。

今年以来指数增强策略产品获得正收益的思勰投资也透露：“公司产品坚持绝对收益理念，即在中证500指数贝塔大概率下跌时，严格控制回撤；在指数上涨时，跟上指数上涨步伐并掘取超额阿尔法，因此在今年以来的市场系统性调整过程中表现亮眼。”

面对业绩分化加剧的指数增强策略产品，投资人该如何选择？

私募排排网财富管理合伙人荣浩提示，在经历了大幅扩容后，量化私募超额收益有所衰减，但收益表现仍具吸引力，后续投资人需对指数增强策略的收益持合理预期，并延长持有时间。在选择上，投资人可以重点关注团队稳定、投研迭代能力较强，且整体规模适中、扩张有序的管理人。同时，还可通过资产配置，分散投资种类和策略，规避单一策略的周期局限性。

何阳阳也认为，长期来看，量化私募超额收益衰减是必然趋势，投资人在投资指数增强策略产品时可选择定投、长期投资的方式。在具体挑选产品时，须关注策略主要应用的因子和模型迭代情况、管理人团队稳定性以及管理规模的变化。

沪上某量化私募人士直言：“投资人在选择产品时要了解策略的风控体系，挑选风控比较严格的策略，否则在遭遇极端行情时会出现较大的超额回撤。另外，可以重点关注那些涵盖全频段预测周期的策略，这种策略的收益来源于各个频段，能较好地适应不同阶段的市场环境，收获较为稳定的超额收益。”