随着基金年报披露截至日期临近，3月 17日和3月18日，总部位于上海的汇丰晋信和中庚两家公司也披露了2021年年报。由于十大重仓股早已在四季报中披露, 因此年报中更受关注的是基金隐形重仓股。

其实在十大重仓股之外，基金持有较多的个股更可以让关注者看到基金经理完整的投资思路。虽然业内人士一般把位列11-20的股票称为基金隐形重仓股，但实际上全部的持股名单或许更能体现基金掌门的排兵布阵，特别是那些长期在隐形重仓名单中却成不了重仓股的公司，或许更能引发投资者深思。

隐形重仓股市值偏低

机械板块个股数量最多

整体看基金十大重仓股和全部持股的行业占比，还是有着一定的差别。数据统计显示，除去十大重仓股外，按已披露的基金年报完整持仓为样本，标的股市值偏低，绝大部分市值在200亿元以下，从具体的所属赛道来看，其中机械设备股数量占比更高。

《红周刊》记者统计了目前已经披露的基金年报。据ifind数据，其中出现的个股921只，这里面未曾在相关基金十大重仓股中出现的个股共206只。

对这些个股进行深入梳理后可以发现，重仓股和非重仓股的行业有一定的差异。921只已披露个股中，数量并列占比最高的申万行业个股是电力设备和电子股，均占比10.31%。机械设备和医药生物位列其后，分别占比9.01%、8.9%。而206只非十大重仓股中，机械设备股数量占比达14.08%，电子居后占9.71%。

附表 部分隐形重仓股2022年表现

从持股上市公司市值角度，这些被排除在十大重仓股之外的上市公司，大部分属于市值较低的个股。在206只基金非重仓持股的上市公司中，26只市值超过200亿元人民币（以12月31日报告日当日计算，下同），占比12.62%。59只市值超过100亿元人民币，占比28.64%。七成以上基金持有的非重仓股，市值不足百亿。此外，其中部分个股表现优异，却被基金公司较少持有。跌幅极大的部分个股，也被基金公司提前撤出。

中邮基金19只产品持有翻倍新冠口服药股

这些被基金选中却又没有被大量持有的个股：有些表现优秀，但并未被基金重仓持有。有些跌幅远超同期沪指，但多数遭基金提前撤出或减持。例如拓新药业、中国医药两只个股，从2022年初至3月17日，两家公司均实现股价翻倍，它们都是基金持有，但并未进入重仓股的个股。其中，拓新药业股价在2022年上涨了141.04%（后复权现金分红，下同）。遗憾的是，虽然中邮基金旗下19只基金都配置了这只个股，但大部分基金持有拓新药业市值仅1.49万元，占净值比0.01%，或为打新所得。

拓新药业相关利好，主要围绕新冠口服药相关传闻发酵，拓新药业主要产品为核苷（酸）类原料药及医药中间体，公司产品尿苷是生产EIDD-2801的原料，而EIDD-2801又是默沙东的新冠口服药Molnupiravir(MK-4482/EIDD-2801)的原料，是继辉瑞之后，第二款新冠口服药获得美国FDA紧急使用授权的相关药物。

中国医药2022年内截至3月17日上涨了128.64%，但仅中邮中证500指数增强这一只指数增强基金持有该股，占净值比仅0.34%，股价2022年3月份才开始发力，后续连续涨停，并在3月4日就提示股票交易风险，提示公司股票于3月1日至3日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。中国医药表示，已关注到市场近期有公司与某跨国制药公司新冠病毒治疗药物合作事宜的传闻，经公司核查，目前相关事项正在沟通洽谈中，尚存在不确定性。但牵手辉瑞研制抗新冠药物的预期，仍在促使股价一路上涨。

从基金公司配置相关个股的角度可见，对于基金公司来说，这些小市值、次新、概念模糊又被轮番炒作的个股，并不是十大重仓股甚至隐形重仓股的选择。

而值得注意的是，年内沪指已跌去11.67%，部分基金持股跌势更为凶猛，已跑在沪指前面。其中，基金持有8只非重仓个股跌超30%，巨一科技甚至已跌去43.85%。不过《红周刊》记者查阅发现，基金持有这些个股占净值比均不超过0.5%。

小市值龙头受隐形重仓股欢迎

从部分明星基金经理的隐形重仓股来看，中小市值龙头频频出现在名单之中，其中有些持股突破了投资者根深蒂固的印象。

如近日披露年报的汇丰晋信明星基金经理陆彬，其代表作就是汇丰晋信低碳先锋，该基金的隐形重仓股有万科Ａ、长盈精密、广汇能源、联创股份、世运电路、深信服、保利发展、新宙邦、永兴材料、嘉元科技。其中，占基金净值比最高的万科A占3.74%，最低的嘉元科技占基金净值比1.42%。《红周刊》记者注意到，万科A、保利发展这类地产股的出现，确实与其十大重仓股的风格截然不同。

汇丰晋信陆彬在年报中称，3月以来，由于对近期某些风险事件发酵担忧，市场短期内出现了极端剧烈的调整，快速的下跌又加剧了情绪的恐慌和投资流动性的负反馈，在长期市场估值已经具备较高的隐含回报率的背景下，这类短期的剧烈变动往往不可持续。站在当前时点，以一年两年维度看，很多股票的隐含回报已经非常有吸引力。中期看，结构比仓位更重要。

在时代大背景下，碳中和有望成为长期市场的主线。陆彬将在新能源、周期制造行业龙头公司以及环保科技公司中深度研究，寻找有望充分受益全球碳中和背景下的优质公司，通过寻找结构性机会，把握市场机遇。

中邮明星基金经理国晓雯管理的基金中邮新思路年报显示，该基金的隐形重仓股为海尔智家、三峡能源、东方财富、菲利华、宝钛股份、航发动力、中国核电、正泰电器、天齐锂业、北方华创。其中海尔智家占基金净值亦达到3.03%，而按持股占净值比排名第20位的北方华创，持股占基金净值比也达2.02%。国晓雯这只基金的隐形重仓股，可见对十大重仓股中双碳风格的延续。

而中邮新思路的主要策略就是，中国已进入全面深化改革时期，经济新常态下政府必然会有改革的新思路。国晓雯在中邮年报中表示，高层对于稳增长促就业发挥了重大作用，各个地方政府对2022年定的经济增速目标都比较高，大部分都在6%以上。在这种情况下：首先在稳增长的背景下，肯定是伴随着流动性的宽松和宽信用，市场从指数层面应该不会太差，是一个下有底的状态；另外，流动性也处于比较宽松的状态，这是有利于市场估值扩张的，对于成长股比较友好。

从上市公司业绩层面来看，测算2021年的全部上市公司扣金融的增速约30%以上，但是在2022年增速会下降到4%，业绩增速会显著压制市场的表现，2022年基金经理预期管理产品收益率也应下调。

2022年景气向上的行业：新能源车，光伏，风电，军工，科技半导体，5G新基建，元宇宙，电力，电网，部分消费细分行业等。新能源依然看好，但是分化会非常明显。

政策边际放松的是房地产行业和贸易摩擦中受损的标的。在疫情中受损的板块也是她关注的重点：如餐饮、旅游、演艺、酒店、民航、超市百货等。对于地产压制的板块，如家具、家电、建材，需要关注保增长政策后续的力度和落地的具体方向。

值得注意的是，对于基金经理的隐形重仓股，应当辩证看待。对于部分持股集中度不高的基金来说，隐形重仓股对基金的价格也会产生一定影响，如部分基金，持股占净值比排名第十的个股和排第十一位的差别并不大，对基金净值的影响力也是相近的。

此外，隐形重仓股可以佐证一些基金经理选股思路理念，可以对基金经理的持股思路加以更深入的验证。但需要注意的是，隐形重仓股“抄作业”意义不大，它们未来可能是十大重仓，也可能会很快消失。