来源：证券之星

盼望着，盼望着，中国平安的2021年年报终于出炉了。

3月17日晚间，中国平安披露2021年经营业绩报告。财报显示，公司实现归属于母公司股东的营运利润1479.61亿元，同比增长6.1%，营运ROE达18.9%；归属于母公司股东净利润为1016.18亿元，同比下降29%，主要受公司对华夏幸福相关投资资产进行减值计提等调整的影响。

2021年，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行减值计提、估值调整及权益法损益调整金额合计为432亿元，其中股权类159亿元，债权类273亿元；对税后归属于母公司股东的净利润影响金额为243亿元。

寿险改革持续深化

2020年，平安先于行业全面启动寿险改革，目前来看，已经取得了一定的成绩，给行业吃了一颗“定心丸”。

从三大业务端看，首先是寿险及健康险。2021年，平安寿险及健康险业务实现营运利润970.75亿元，同比增长3.6%；营运ROE为32.3%。

其次，产险业务方面。平安产险综合成本率同比优化1.1%至98%，承保利润同比增长145.7%至51.36亿元。

最后，是平安银行经营业绩。2021年平安银行实现营业收入同比增长10.3%，实现净利润同比增长25.6%，不良贷款率较年初下降0.16%，拨备覆盖率较年初上升87.02%。

综合来看，客户对于中国平安依旧十分认可。2021年，中国平安个人客户数继续保持增长，交叉销售效应逐步体现。截至2021年12月末，集团个人客户数超2.27亿，较年初增长4.1%；同时持有多家子公司合同的个人客户数占比提升至39.3%，接近四成；集团客均合同数2.81个，较年初增长1.8%。

股东户数下滑至120万户

最关心中国平安业绩的，自然非公司股东莫属。

在2021年中国平安股价持续回调时，散户们一路抄底买入，截至2021年9月30日，公司股东户数暴增至130.8万户，较股价高点时期增长达85%。

历经2014-2020年的长线慢牛之后，在过去一年里，中国平安股价大幅回撤，从最高点92.34元/股，到日前最低下探至42.33元/股，累计市值蒸发超过9100亿元，甚至一度沦为破净股。

基于最新披露的2021年年报，公司基本每股收益5.77元/股，每股净资产44.44元/股，目前，中国平安股价在46元左右，也意味市盈率约8倍，低于全球保险综合业平均值9.8倍。

但是随着股价持续在低位震荡，虽然中国平安市值明显被低估，但散户们也不敢再入场，生怕抄到了山腰上，同时也有不少人选择割肉离场。

据年报显示，截至2021年末，公司股东人数为126.9万户，截止2022年2月底，投资者进一步撤退，股东人数仅余120.8万户，较历史高点下滑了7.65%。

值得一提的是，中国平安的前十大流通股东也有人选择撤退。

中央汇金资产管理有限公司2021年内减持1350万股中国平安，减持比例达2.79%，2021年末持股4.7亿股。

再现大手笔分红

每半年一次的分红，几乎是中国平安的传统。

2021年中国平安向股东派发股息每股现金人民币2.38元，同比增长8.2%，合计分红约431亿。值得一提的是，这是中国平安连续10年提升现金分红。

不过，已经提前离场的股民就要错过这次分红了。

跟随年报一起发布的，还有中国平安此次的分配预案。3月18日，中国平安发布2021年度分配预案，拟10派15元（含税），预计派现金额合计为271.99亿元。派现额占净利润比例为26.77%，以该股2021年度成交均价计算，股息率为2.28%。这是公司上市以来，累计第30次派现，派现金额也再次创下新高。

值得注意的是，中国平安于2021年8月启动新一轮100亿元的股票回购方案，截至2021年12月末已回购约7777万股，共计39亿元。

股价或有78%上涨空间

整体来看，中国平安的业绩是保持稳定增长的，叠加巨额分红、大手笔回购，能够看出公司对于未来发展的信心。但是，改革的成效依旧需要时日，公司的业绩也是低于此前市场的预期。

华金证券指出，公司公告归母净利润相当于我们此前预测值的67.8%，低于预期。负债端仍存较大压力且短期内改善概率较低，是压制公司估值的核心原因。

不过，种负面信息已反映在股价之内，公司当前股价处于近5年来的绝对低位。随着资产端边际改善，资产减值计提充分、投资收益率逐步回升，预测公司2022-2024年盈利分别1124.46亿元、1255.34亿元、1374.77亿元，同比分别+10.66%、+11.64%、+9.51%。

不过，业绩虽不及预期，但也让投资者看到了曙光。

中信建投表示，公司率先开启代理人渠道改革，当前已进入改革的第三年，虽然当前客观环境（疫情冲击等）仍有压力，但人力结构调优、渠道产能料已有改善；受去年基数效应影响，预计全年人力数量逐步企稳、NBV增速呈现趋势性缺口收窄的趋势；当前公司打造的保险+居家养老、保险+高端养老等项目也在老龄化背景下持续发酵、成为新的竞争壁垒，公司业绩将迎第二增长曲线。

产险业务龙头效应明显、承保盈利能力显著，2022年料将迎来承保盈利能力与保费增速的双升；银行、券商、科技业务稳健增长，提振集团整体营运ROE水平。

基于当前的绝对低估和对公司未来的前景看好，华金证券、中信建投等均给出了“买入”评级。此外，华泰证券日前也维持“买入”评级，目标价调整为港币98.0/人民币80.0（前值港币100.0/人民币84.0）。

国泰君安认为，受华夏幸福减值及准备金计提影响，2021年归母净利润下滑29.0%；寿险指标符合预期，预计产品+服务布局成为转型突破的关键；财险盈利改善超预期，不动产仍具减值风险。考虑到当前公司仍在战略调整期，维持“增持”评级，下调目标价至81.70元/股。

综合近期券商给出的研报来看，对于中国平安A股的目标价估值均值在80元左右，从目前股价看，还有近78%的上涨空间。

中国平安联席首席执行官及首席财务官姚波在年报业绩发布会上也表示，过去一年外部环境波动及寿险周期性等因素影响，中国平安股价确实存在低估情况，“希望市场给予耐心和时间。”