来源：证券市场周刊

在一个脆弱的环境中，所谓“乐观的理由”可能有点奢侈。

本刊记者 易强/文

俄乌冲突或俄美较量给全球市场带来的扰动让备受惊吓的投资者开始反思之前“乐观的理由”，这也使得复盘朱雀基金的两个投资项目具有了某种意义。

第一个投资项目是参与欣旺达的定增，第二个投资项目是大举重仓捷佳伟创，时间都在2021年四季度。

巨额高价定增

根据公告，欣旺达董事会审议定增议案的时间是2021年一季度，股东大会审议并表决通过是在同年二季度；同年9月及10月，定增计划先后在深交所及证监会过审；10月底，公司向深交所报送《发行方案》，并向特定投资者发送了《认购邀请书》；11月初，公司收到相关投资者的申购报价，同月9日募集资金到账，同月29日新增股份上市。

公告显示，申购报价有效的投资者共有41家，其中自然人及一般法人合计13家，机构投资者合计28家。机构投资者包括易方达、景顺长城、富国、朱雀等基金公司15家，私募基金4家，券商及券商资管公司5家，保险资管公司2家，以及2家QFII。

在上述15家基金公司中，以博时基金的报价最高，报价区间为40.45-44.75元/股，朱雀基金次之为39.12-44.04元。其余各家，易方达报价区间为34.45-42.84元，富国为36.08-40.08元，南方为36.57-38.72元，景顺长城37.10-41.10元，汇添富为37元，兴证全球为39.11元，信达澳银为34.52元。

申购金额方面，则以朱雀基金最高，合计高达15亿元。按照欣旺达确定的定增募资上限（39.15亿元），仅朱雀基金一家就占到38.31%。其余各家基金公司，易方达合计14.92亿元，景顺长城14.15亿元，博时合计10.81亿元，富国5.21亿元，南方3.46亿元，汇添富1.70亿元，兴证全球1.68亿元，信达澳银1亿元。

最终，按照“申报价格优先、同价格申报金额优先、同金额申报时间优先”的原则，在申购报价有效的41家投资者中，只有16家成功获配，汇添富、兴证全球等10家基金公司皆被排除在外，朱雀基金则获配5亿元，高居16家首位，占欣旺达此次募资总额的12.77%。

值得一提的是，参与本次认购的并非朱雀基金的自有资金，而是其管理的产品，包括朱雀合伙全市场资产管理计划等在内的9只私募产品，以及朱雀产业臻选、朱雀产业智选、朱雀匠心一年持有、朱雀恒心一年持有、朱雀企业优胜、朱雀企业优选等在内的6只公募基金。该6只公募基金涵盖朱雀目前成立的所有偏股型基金，且其中5只的基金经理都是梁跃军。

如果说旗下公私募产品齐上阵在一定程度上体现出朱雀基金的投资风格具有某种“攻击性”，那么，其在定增前后的仓位变动或可令投资者进一步加深这一印象。

从时间线看，2021年二季度，即欣旺达股东大会通过增发议案当季，朱雀基金开始重仓欣旺达，期末合计持仓2082万股，在基金公司中排在第五位。公司旗下全部7只基金皆有持仓，其中梁跃军管理的5只基金合计持仓2047万股，该季度欣旺达成交均价是26.69元。

同年三季度，即定增计划在监管层过审当季，朱雀基金进一步加仓欣旺达，是旗下全部7只基金的十大重仓股之一，期末合计持仓3454万股，在基金公司中排在第三位。其中，梁跃军管理的5只基金合计持仓3309万股，该季度欣旺达成交均价36.08元。

同年11月10日，即定增所募资金到账后次日，欣旺达股价创下历史新高（收盘价53.27元），三季度末以来股价涨幅高达42.43%。也正是在这个季度，朱雀基金大幅减仓欣旺达，旗下7只基金期末无一重仓这只股票，该季度欣旺达成交均价46.84元。

于是，在2021年四季度，诡异一幕出现：朱雀基金一方面大幅减仓欣旺达，另一方面又积极参与定增。根据公告，定增发行价为41.90元/股。因此，投资者有理由怀疑，朱雀基金有一定概率做了某种套利，以高于44.04元（朱雀基金的最高报价）的价格大幅减仓，又通过定增接回部分股份。

不过，由于种种原因，欣旺达后来的股价表现不尽人意。3月9日，公司股价（收盘28.55元）已较定增价下跌了31.86%。根据现行规定，此次定增股份（占解禁后流通股的5.96%）将于5月30日解禁。

逆势重仓捷佳伟创

与高价巨资参与欣旺达定增类似，朱雀基金对捷佳伟创的投资亦表现出某种“攻击性”。2月25日，后者发布一则题为《关于公司董事短线交易及致歉的公告》让公司管理层陷入职业操守上的质疑。公告显示，公司实控人、控股股东之一、董事梁美珍“在执行减持计划期间因操作失误买入公司股票，构成短线交易”。

根据Wind资讯，2021年四季度，朱雀基金大举加仓捷佳伟创，期末成为持仓最多的基金公司，所持股份占到后者流通股的3.69%。定期报告也显示，2021年年底，朱雀基金旗下7只基金全部重仓捷佳伟创，使得后者成为朱雀基金第四大重仓股，持仓市值合计11.20亿元，占到公司公募基金总净值的3.81%。

关于这项投资，最值得关注的细节主要有两个。

其一是，2021年四季度，朱雀基金大举加仓捷佳伟创时，大多数公募基金都在减持。

Wind资讯显示，同年三季度末，有22家基金公司重仓捷佳伟创，合计持有2362万股，而到了年底重仓该股的基金公司减至13家，合计所持股份减至1686万股，其中仅朱雀基金一家即持有980万股，占到58.13%。

其二是，2021年四季度，朱雀基金大举加仓捷佳伟创时，后者控股股东、实控人之一梁美珍、梁美珍的女儿及一致行动人蒋婉同，另一位控股股东、实控人之一的余仲，以及公司董事、总经理李时俊等人，正在大幅减持股份。

2021年8月11日，捷佳伟创发布了《控股股东、实际控制人及其一致行动人、董事兼高级管理人员减持股份的预披露公告》。

根据公告，上述股东将在《预披露公告》发布之日起，在不超过6个半月的时间里，通过集中竞价及大宗交易的方式合计减持不超过1930.80万股，占到上述股东合计所持股份（6345.54万股）的30.43%。

不止如此，2021年8月27日，捷佳伟创再发减持公告，公司实控人之一、董事、副总经理左国军亦要减持股份。

减持进度方面，截至2021年11月30日，梁美珍、蒋婉同、余仲、李时俊等人合计减持了661.45万股，占其拟减持股份的34.26%，其中通过集中竞价方式减持的部分均价在127.58元至154.28元。截至同年12月16日，左国军减持了45.49万股，占拟减持股份的37.91%，其中通过集中竞价方式减持的部分均价为135.96元。Wind资讯显示，2021年四季度，捷佳伟创的成交均价为119.55元，远低于上述股东的减持均价。

其后，行情的发展对在2021年四季度大举加仓的朱雀基金极为不利。3月9日，捷佳伟创的收盘价为80.33元，较2021年四季度的成交均价下跌了32.68%。

乐观的理由

关于上述两家上市公司，欣旺达的主营项目是锂离子电池模组，其营收占到公司2021年上半年营收的77.51%；捷佳伟创的主营项目是刻蚀设备，其营收占到公司2021年上半年营收的87.36%。

在行业属性方面，两家公司分别属于锂电池板块和光伏板块，同属于新能源板块。截至3月8日，中证新能指数2022年以来的涨幅为-15.72%。

从朱雀基金发布的定期报告来看，公司在2021年四季度提出了“聚焦双碳领域的投资策略”。

对于彼时双碳相关板块估值较高所隐藏的投资风险，朱雀基金表示，“这个领域属于那种‘长坡厚雪’的赛道，是可以做长期投资打算的”，“聚焦双碳，我们已经做了充分的研究积淀和品种储备”。

朱雀基金成立于2018年10月，属于“私募系”一员，朱雀股权投资管理公司及上海朱雀辛酉投资中心（有限合伙）分别持有65%和35%的股权。截至2021年年底，公司旗下有7只公募基金，含6只偏股型基金及1只债券型基金，规模合计294亿元。截至3月8日，公司旗下6只偏股型基金2022年以来的回报率在-16%至-18%，债券型基金的回报率为-3.24%。

值得一提的是，主持上述两个投资项目的基金经理梁跃军也是朱雀基金的法人代表、总经理及投资总监，持有朱雀股权投资管理公司5.72%的股权，同时持有上海朱雀辛酉投资中心（有限合伙）28.87%的股权。