每经记者 肖世清每经编辑 陈星

3月15日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当天开展中期借贷便利操作（MLF）2000亿元，期限1年，利率维持2.85%。

由于3月到期的MLF规模为1000亿元，因此实现资金净投放1000亿元。东方金诚首席宏观分析师王青认为：“3月MLF增量续作，释放继续推进宽信用过程的信号。”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华称，MLF量增，反映央行适度增加长期限流程供给，引导金融机构继续加大小微、三农、绿色等实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持力度。同时，近期全球金融环境略有紧缩，央行适度增加长期限流动性，有助于稳定市场预期。

对于后续的降息、降准预期，王青表示，3月MLF利率保持不变，降息预期落空，二季度政策利率下调概率增大。

MLF量增价稳，略超预期

3月MLF到期量为1000亿元，15日央行实施2000亿元MLF操作，利率维持2.85%，意味着本月为增量平价续作。与此同时，央行还开展了7天期逆回购操作100亿元，利率维持2.1%。

周茂华表示，MLF量增价稳，略超预期。央行并未对2月金融数据进行立刻反应，主要是将1、2月金融数据合并看，整体金融环境并未出现紧缩情况，社融、M2同比与GDP同比增速基本匹配；货币政策继续保持定力，政策调整有待进一步数据指引。

周茂华指出，MLF量增，反映央行适度增加长期限流程供给，引导金融机构继续加大小微、三农、绿色等实体经济薄弱环节和重点新兴领域支持力度。同时，近期全球金融环境略有紧缩，央行适度增加长期限流动性，有助于稳定市场预期。

王青表示：“3月增量续作的主要目标是加码宽信用，同时抑制市场利率上行势头。”

他进一步分析指出，刚刚公布的2月金融数据显示，宽信用过程再现波折，当月信贷、社融同比少增，且月末存量增速下滑，其中受房地产市场降温影响，以房贷为主的居民中长期贷款出现有数据统计以来的首次环比下降，各项贷款余额增速续创近20年以来新低，而MLF加量操作能够直接补充银行中长期流动性，提升其放贷能力，能够引导金融机构有力扩大贷款投放。

利率不变，降息预期落空

3月11日，央行发布的2月份金融统计数据显示，2月份，人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。居民中长期贷款减少459亿元，企业中长期贷款增加5052亿元，同比少增5948亿元。M2同比增速回落0.6个百分点至9.2%。

由于社融、新增信贷数据不及预期，实体经济融资需求偏弱，市场对人民银行进一步降准、降息预期有所升温。但央行在1月下调MLF利率10个BP后，2月、3月MLF利率连续两个月保持不变。

王青表示，3月MLF利率保持不变，降息预期落空，二季度政策利率下调概率增大。对于降息预期落空的原因，我们判断，当前经济存在下行压力，但其紧迫程度尚不足以促使监管层在三个月内两次动用降息“大招”。这也意味着3月LPR报价的定价基础保持不动，本月1年期和5年期LPR报价也将大概率保持不变。

周茂华认为，本月MLF利率保持稳定，预计本月LPR利率保持稳定概率大。从政策走势看，稳健货币政策根据内外环境变化保持灵活适度，确保经济运行在合理区间，下一步仍有可能动用降准、结构性工具等，总量与结构性工具协同配合。

“国内货币政策空间仍充足。国内防疫与经济复苏领先于发达经济体，经济与金融结构持续优化，物价平稳，金融机构稳健，货币政策保持独立，政策空间足。”周茂华称。