针对市场的三大担忧，

鑫元基金认为：

对国内经济的担忧

2月社融超预期回落，但2月经济数据的强劲，MLF利率并未如期下降，加之国内个别城市疫情的抬头，加重了市场对于经济基本面的担忧。一记记重拳打击着市场最后的倔强，连躲进“稳增长”链条暂避的资金也仓惶出逃。鑫元基金认为无需拘泥于细节，放眼长期，历史的经验表明，中国特色的“纠偏机制”不会让经济失速。

对美联储加息的担忧

诚然，美国通胀可能是一个中长期问题，美联储加息缩表的进度不会轻易放缓。但美10年国债已经到了2.15%，距离美联储恢复货币正常化后的合意利率水平，已经近在咫尺。市场的下跌，已经把估值消化到较低位置，越来越多行业的估值中枢进入中位数以下，个别行业甚至接近了负两倍标准差。估值的消化，已经在一定程度上化解了这一担忧。

对于外资流出的担忧

重点聊一聊这一方面。

对此，可从两条路径去看：

一是中美经济错位带来的周期性流出担忧。通常，美联储加息会导致全球配置资金流出新兴市场，回流美国。历史上这一趋势，在加息预期初起就会开始反应，在首次加息兑现后见底，这个底部通常都发生在前两次加息之间。而人民币汇率几乎是观察这一流出趋势的同步指标。

然而，今年这一流出趋势表现得比以往市场任何一次都要弱，元旦后美联储收水预期加速，但对资金流出最敏感的离岸港股市场涨幅，却在全球一枝独秀，汇率也保持了强势。其背后的深层原因，是这一轮因疫情导致的全球大放水，中国货币政策相对克制，中国出口优势带来经济基本面相对强势，为人民币攒足了扎实的“基本面”，而港股估值处于历史底部也体现出了一定的吸引力。这一条路径在3.17美联储首次加息后或有最后一波冲击，随后影响就会趋弱。

影响外资流出的另一条路径是对于“配置中国”长期策略的动摇。这背后有外资对去年以来“共同富裕”相关政策的不理解，对于不可控行业风险的迷茫；也有俄乌事件后欧美对于俄罗斯金融制裁造成的资产幻灭式下跌后杯弓蛇影式的恐惧心理映射。

这一担忧在3月7日之后显著发酵，观察到北上资金大幅流出，海外投资中国的主动型基金也开始大幅流出。对于何时破解这一担忧，暂不能未卜先知。总理在记者会上明确的告诉大家：“无论国际风云如何变幻，中国都会坚定不移地扩大开放。长江黄河不会倒流。”当前，最重要的还是做好我们自己的事情。花若盛开，蝴蝶自来。只要坚定不移地完成产业升级和经济转型，一个在世界经济中地位逐步上升的经济体的资本市场，最终将获得全球资金的青睐。

对未来有信心是投资的第一要求。市场的波动是情绪化的，而专业的机构投资者就是要为投资人过滤情绪，理性客观地把握情绪波动背后的投资价值。

波动是权益市场的特征，但也是超额收益的来源。在当下市场的剧震中，陷入消极和悲观是人性的常态，我们要做的就是陪伴投资人，用长期的视角、理性的观点把人从消极和悲观的情绪中拉出来。没有一个冬天不会过去，也没有一个春天不会到来。

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