周一（3月14日），A股低开低走，全天单边下行，科技、消费股深度回调，赛道股再度调整。上证指数收盘跌2.61%报3223.53点，深证成指跌3.08%报12063.63点，创业板指跌3.56%报2570.45点，科创50跌3.01%报1126.28点。市场成交额不足万亿元；北向资金实际净卖出144亿元。今日港股市场各主要指数同样大幅回调，截至收盘，恒生指数下跌4.97%，恒生中国企业指数下跌7.15%，恒生科技指数下跌11.03%。

港股方面，上周美国将五家中概股公司纳入有退市风险的发行人名单，引发市场大幅波动，受市场情绪持续扰动，上周以来中概股与港股同时遭受重挫。A股方面，我们认为今日市场调整的原因主要是上周五央行公布的社融数据不及预期，并且叠加了港股调整的影响， 对投资者情绪形成冲击。央行3月11日发布的金融统计数据报告显示，相比超预期好转的1月，数据在2022年2月明显反转，总量及结构均低于预期。其中信贷方面，人民币贷款单月增加1.23万亿元，同比少增1258亿元。分部门看，住户贷款减少3369亿元（同比减少4790亿元），代表居民按揭贷款的中长期贷款减少459亿元（同比减少4572亿元）成为主要拖累。值得注意的是，这是居民中长期贷款自2007年有统计以来首次出现负增长，这一方面反映居民购房意愿仍相对较弱，另一方面显示居民也因为疫情、股票下跌、理财产品打破刚兑等多种原因出现风险偏好下降，宁可提前偿还贷款（贷款利率更高），也不愿意承担风险。

从整体的角度看，近期A股市场已经产生了严重的情绪化宣泄，出现了三大背离。1）A股深度调整与国内政策宽松及稳增长的基调严重背离；2）投资者悲观的情绪与国内稳健的经济基本面严重背离；3）A股当前估值水平与历史及全球可比的估值水平严重背离。从国际的角度看，俄乌局势冲突已经逐渐进入好转的临界点；从国内角度看，“两会”后稳增长政策也进入再次发力的临界点。

展望未来，我们认为没有什么值得继续悲观，货币政策方面，央行仍有进一步宽松的余地，短期内的降息或是降准都有可能；房地产政策方面，我们也能看到在“房住不炒”的大前提下，也有边际宽松的趋势。引用国泰睿毅拟任基金经理程洲的一句话：“主导市场的情绪主要是两个，一个是贪婪一个是恐惧。我觉得现在市场肯定是非常恐惧的，所以我们也是希望投资者在这个时候应该可以适当的贪婪起来。”

风险提示：市场观点将随各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金有风险，投资需谨慎。