来源：鲁明量化全视角

丁鲁明

每周思考总第469期

《市场有望深V反弹》

预测区间：2022/3/14—2022/3/18

1

沪深300择时观点回测净值表现

策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年累计收益27.65%，2021年累计收益20.92%，2022年至3月13日累计收益-12.83%。

2

创业板综择时观点回测净值表现

策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年累计收益41.19%，2021年累计收益-17.20%，2022年至3月13日累计收益-16.55%。

3

深次新股择时观点回测净值表现

策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年累计收益24.58%，2021年累计收益-5.32%，2022年至3月13日累计收益-11.77%。

4

本周建议

观点简述：

上周市场惯性下跌，沪深300指数周涨幅-4.22%，上证综指周涨幅-4.00%，创业板综指周涨幅-2.89%。虽然2月开始的中国信用货币再下行是我们去年底的基本预判，但市场反映仍比我们预期的更快，伴随美债收益率反弹，A股仍在负面情绪的非理性强化状态。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们指出对2019年市场的积极判断，具体给出了2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判一致；此后的c浪调整我们预判了上证第一目标是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；2019年9月1日我们提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，在11月28日周报中提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际市场12月出现脉冲行情，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，实际市场2月底形成新的极值高点后3月大幅调整；3月海外疫情冲击下全球权益深度调整，于3月24日重磅提出《当下判断全球股市重大拐点的三个核心理由》预判此后3个月的全球权益重大上涨机会并明确提请科技创业板块优先，实际主板3个月累计上涨17%+、美股主板上涨40%+，创业板上涨25%+，纳指上涨45%+；3月疫情重启后中期展望二、三季度经济逐级恢复常态，三季度末市场有望重回1月高点3150附近，实际市场7月第一周后突破3150点；展望2020年中报结束后的剩余时段，预判市场整体趋势性机会开始减弱而结构性特征延续，上证趋势也将从上移转为横向，并于8月最后一周开始提示市场中期调整风险，实际市场3周内调整至3200点下方；展望9-12月，上证指数将依旧在3100-3500箱体区间宽幅整理中，预计2020年剩余时段内指数对上述区间上下均难有显著突破，实际市场如期在四季度完成对3500点的冲高走势；元旦前后对2021Q1主板指数预计中期见顶并在3500点上方开始提示市场风险及3300点的3月末上证调整目标，3月末市场基本达到预期位置；2021Q2我们原本预期中国A股仍将承压下行阶段目标上证3200点，实际市场在央行意外的名义中性实际偏宽松货币政策影响下指数反弹幅度高于预期；展望Q3，上证原本设定的3400目标也在波动中兑现，但中美货币政策在通胀上行中意外宽松，令市场中枢定价有所抬升，最终指数在3300-3700窄幅波动；展望2021Q4，美联储紧缩的大门已实质开启，伴随下半年美国通胀数据持续超预期，全球股市将真正承压，主板年末目标维持3400点不变，实际市场于11月10日触及阶段最低3450点下方；11月10日收盘后提示A股年末脉冲行情，实际市场如期开启中期反弹至3700点；2021年末展望2022Q1市场有望先冲高，春季躁动或将A股暂时带至临近3800点，实际美联储意外提前缩表，紧缩节奏强于预期，而乌克兰战争预期快速抬升也对短期指数及结构偏好产生显著冲击，但仍预判一季度末市场有望超跌后反弹至3600点位置水平。

基本面上，国内经济酝酿二次探底，乌克兰危机下的经济冲击预期开始缓和。上周有更多宏观经济月度数据披露，率先落地的2月物价数据如期继续呈现平稳再下行特征，CPI同比维持0.9%的历史较低水平，PPI增速虽有环比回升但同比依旧回落至8.8%，预计后续仍将快速下行，低物价环境将继续成为中国货币政策中期宽松的决定性基础，对比西方物价方面，最严厉的通胀和最严肃的加息依旧来自美国，CPI同比已进一步提升至7.9%水平，美债收益率再次站上2%；经济方面，我们在去年年度策略报告中预判的短期反弹已经兑现，新的二次探底过程也正在开启，社融与M2等信贷类指标在2月均出现反弹乏力迹象，表明在宽松环境下实体经济有短期反弹但已接近尾声，我们预判二季度宏观经济将有接近去年Q3的二次探底走势特征，但积极现象是中游制造的物价剪刀差问题将在近期极端外部冲击事件后迎来本质扭转；外部冲击方面，西方众多大类资产已开始定价冲击尾声及缓和，德法两国拒绝直接制裁俄罗斯能源是上周全球宏观层面极为重要的风向标事件，而包括美债及欧股也都从最大冲击状态中开启反弹，映射到A股的风险偏好情绪也将最终重回反弹通道。

技术面上，市场已现底部增量资金。上周观点中我们提示在外围环境风声鹤唳之下，已有机构开始在创业板中逆势主动买入的动作出现；而在上周实际市场走势中，创业板在伴随A股主板调整中再度迎来周三、周五的盘中大幅拉升，显示多头的坚决态度，技术形态上创业板有望率领A股开启显著反弹。

综上所述，上周市场仍受情绪影响出现非理性下跌，在欧股及美债收益率都已反弹情况下，A股意外延续调整但承接买盘再度在周三周五盘中出现，底部特征较为显著。基本面上，物价数据并未反弹，虽然PPI环比数据上移但同比增速延续下行，CPI也继续维持在1%以下，外部通胀输入影响可控；货币供应方面略有隐患，实体经济在经历了去年Q4反弹后或在今年Q2再度二次下探，这与我们去年11月中旬发布的年度策略报告的预设情景完全吻合，只是A股在乌克兰危机中已率先下跌，跟踪最新的A股盈利情况在一季报下受外部因素负面影响极为有限，短期A股下跌仍为风险偏好方面的独立贡献，包含乌克兰危机对国内通胀正向影响担忧及最新美国就中概股方面的退市警示等，而近期欧股反弹及美债收益率反弹，表明乌克兰危机冲击已开始缓和，A股有望开启强劲反弹。技术面上，此前已检测到的创业板资金流入状态，在上周市场调整中再获正向验证，周三周五尾盘的主动买盘显示当前位置企稳特征显著。

主板最新择时建议：当前主板基本面即将迎来年报一季报集中披露，整体业绩稳定良好，技术面上企稳特征也开始逐渐增多，海外乌克兰危机事件也进入缓和期，后续5-6月二次探底也未必能触及本次极端低点，综合判断主板V型反弹概率进一步提升，建议高仓位参与。

创业板最新择时建议：创业板在商誉减值持续缩量背景下，表观2021年年报业绩有望极为靓丽，技术形态方面也有更多增量资金提前介入迹象，建议同样高仓位看V型反弹，风格方面创业板占优不变，市值风格小盘占优不变。

周行业热点建议关注：基础化工、建筑。