上证指数
继续收跌
今天看到这么一则留言，A股止跌需要达到三点，哪三点呢？下午三点，收盘以后就不会再跌了。说实话，12月以来市场整体的调整幅度确实有些超出预期，去年底以来，政策多次提及“稳增长”预期，1月份的降准降息也体现了央行对流动性的呵护，利空其实多是些海外的扰动，结果走成了这副样子……
今天市场的走势也是一波三折，上证指数先是小幅高开，快速上攻至近1%后，又高台跳水，1点半左右快速下行至日内最低点3147.68（日跌幅近5%），后现反弹，单日跌1.13%收于3256.39点（数据来源：Wind）盘中的快速下杀后拉起也在一定程度上释放了恐慌，从历史上看也大多是接近底部的标志（只能说希望这次也会如此吧）我们在之前的陪伴中说，本轮调整很大程度上是由于前几年核心板块快速上涨后消化估值的需要，当时估值也仅是回到正常区间，而最近的持续下跌，已经让许多优质标的估值具有比较强的吸引力了。全市场来看，目前沪深300盈利收益率/10年期国债收益率比值已逐步走向历史低点，与20年2月、4月，18年12月，16年1月几个市场相对低位的数值接近，毕竟现在指数也纷纷回到20年7月初的位置了，足足消化一年半。市场底在哪确实不那么好判断，是否“抄底”建议大家还是根据自身的仓位和风险承受能力再行抉择，但对于长期拿得住、短期扛得住的小伙伴来说，目前来看已进入较为合适的中长期配置区间。我们也理解大家的心情，GDP增长中枢回落，大家赚点钱都不容易，市场既已调整到这个位置了，希望大家向前看，尽量减少一些情绪化的交易。
后续市场主线
如何看
关于后续市场主线的判断，中泰证券认为：
1、外围扰动逐步被定价，风险偏好静待回升
春节以来，市场陷入震荡整理，我们认为背后的扰动主要来自海外流动性紧缩，特别是美联储加息和缩表预期对高估值的压制，以及俄乌危机逐步发酵对全球资本市场交易情绪的扰动。目前两个海外变量仍在逐步pricein的过程。截至2022/3/4，目前整体上市场已经没有估值过热行业（PE或PB历史分位超过90%），2月底以来市场主要指数的周成交额及换手率相较前两周已有了明显的回升，市场整体活跃度有向好的迹象。
2、市场主线模糊，俄乌冲突或导致交易通胀高点
2月整体表现最好的周期板块与1月抗跌板块的行情逻辑存在分歧。2月涨幅最大的是周期股，主要原因有三：1）涨价仍然是第一驱动力；2）稳增长的预期下，PPI下行的速度可能没有那么流畅；3）2022盈利预测表现亮眼。1月在政策稳增长中抗跌的板块目前除了煤炭和石化，2月的表现出现疲软，内在反应了市场对稳增长预期的分歧加大。3月伴随两会的召开，后续稳增长的力度和节奏如何调整成为市场的焦点。
投资建议：静待稳增长发力
市场交易主线模糊，静待稳增长发力。1）短期把握全球通胀预期提升下的涨价细分题材的投资机会；2）持续推荐“稳增长”新旧动能组合。稳增长发力的积极信号或有力加大新老基建适度提前布局落地预期。关注低估值、高分红及叠加国企改革利好的央企龙头，新动能上关注绿电及数字经济。
（资料来源：《市场微观结构观察：市场步入分歧，稳增长预期成色如何？》，中泰证券，2022.3.9）
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风险揭示书
在投资基金产品前，请仔细阅读。
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投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
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