【方证视点】扭曲下跌至恐慌 别人恐慌我贪婪——20220309

来源：伟哥论市　

核心观点

世上没有永远，当前大宗商品价格扭曲式上涨，外部最坏的影响即将过去，扰动因素即将边际递减。现在不是恐慌的时候，而是静下心来寻找跌出来的投资机会时刻，没有永远上涨的股市，也没有永远下跌的股市，都仅是一个波段。

盘面分析

受外围市场普遍大跌影响，昨三大指数一路下行，均创下年内新低，周二大盘低开低走，午后有所回升后再次拐头向下，以次低点收盘。最终，大盘以下跌2.35%收盘，创业板下跌1.80%，两市总成交量较前一交易日增加8.33%，资金恐慌情绪加剧，各板块普遍杀跌，市场情绪继续回落，信心明显不足。

量能有所增加，个股活跃度增加，分化有所加大，昨有20家个股涨停，其中有1家个股为20%涨停板，有25家个股涨幅在10%涨停板之上，有99家个股跌幅在10%跌停板之上，有50家个股跌停，涨幅超过5%个股有61家，跌幅超过5%的个股838家。申万全板块收跌，仅酒类、镍矿、中芯国际概念等题材收涨，跌幅居前的为医药、锂电、教育、煤炭、新冠肺炎检测等，两市超4200支个股下跌，市场普跌，恐慌情绪进一步加大，情绪与指数同步下滑，量能小幅增加，赚钱效应减少，亏钱效应增加，两市个股普跌，情绪指数双杀，短线严重超卖，是周二盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周二大盘低开，盘中反复震荡后一路下行，3300点关口失守，所有均线空头排列，日线MACD指标死叉，价跌量增的量价关系，短线盘中还将惯性回调，并有望回补2020年11月5日留下的跳空缺口，但日线MACD指标严重底背离，SKD指标底背离，技术上偏离5日线均线过远，形成严重的超卖，继续调整的空间有限，技术上随时会出现报复性反弹走势。

分时图技术指标显示，5分钟MACD指标底背离，15分钟MACD指标底背离，SKD指标底背离，30分钟SKD指标底背离，60分钟SKD指标底背离，短线盘中有较强的反弹要求，但60分钟K线组合的空头炮形态，短线还有惯性下调压力。

上证50价跌量缩，所有均线空头排列，短线还将惯性回落，但技术上的严重超卖，短线继续回落的空间也有限，短线存在反弹的要求。

创业板价跌量增，所有均线空头排列，走势继续形成挖坑态势，日线SKD指标底背离，指数偏离5日均线过远，处于超卖态势，技术上存在反弹要求。

综合技术分析，我们认为，短线大盘还将惯性回落，完全回补2020年11月5日留下的缺口，回补缺口后，大盘继续回落的空间有限，技术上存在反弹要求，短线大盘反弹的压力位在3350点附近，目前多数分类指数都出现了底背离的态势，这意味着市场继续调整的空间有限，后市我们预计，多类指数有望构筑“头肩底”的态势。

基本面分析

随着俄乌冲突的不断反复，谈判断断续续，市场风险偏好不升反降，推升了全球能源及原材料价格上涨，国际原油期货价格盘中一度逼近140美元/桶，稀有金属价格日内涨幅接近100%，国际黄金盘中突破2000美元/盎司，国内煤炭、有色等期货价格也出现大幅上涨走势，大有突破底部态势，周一LME镍价格单日价格上涨74%，周二继续大幅上涨，盘中达到100000美元/吨，资源价格上涨成为俄乌冲突期间全球金融市场的主基调。

在全球资源价格上涨的同时，美元指数盘中逼近100，美10年期国债收益率盘中再度跌至1.7%，美国通过挑起俄乌战争驱赶，并通过美联储加息吸引，将全球资本赶到美国，化解美债危机，美国的目的正在达到。但与之相对应的却是，由于市场风险偏好降低，由于流动性的枯竭，高风险的全球资本市场遭到“洗劫”，本周一包括亚太、欧洲在内的全球资本市场出现联袂大幅回落走势。

周一，受全球资本市场大幅回落影响，加之A股自身内在的运行规律，A股也走出了大幅回落走势，大盘盘中跌破了前期低点3356点。但我们注意到，本轮A股经过蓄势整理后的下跌，与春节前的下跌性质完全相反，春节前的下跌是内生式的，即高估值的“赛道”股调仓踩踏所致，调整是为了杀创业板及“赛道”股的估值，调整性质是结构性的。

本轮A股市场的调整，是俄乌战争的不确定性及美联储加息是否会超预期所致，主要是受外在因素的不确定性影响。俄乌战争走向的不确定性，导致全球原油及原材料价格大幅上涨，输入性通胀不断增长将损害经济复苏，经济有出现滞胀的风险，这将加剧美联储货币政策进一步大幅收紧，即便是美联储主席鲍威尔之前表示美联储3月份加息还是25个BP，但通胀的压力加大让市场不相信美联储加息仅25个BP，市场还是坚持美联储将加息50个BP，这是近期全球股市大幅下跌的原因所在。

原油期货价格是大宗商品价格的“锚”，原油价格上涨将带动大宗商品价格的上涨，近期国内大宗商品期货价格不断在挑战底部高位的“底线”，国内也存在着较大的输入性通胀压力，也将制约着货币政策释放空间，市场已由对货币政策充满预期，转变为降低货币政策预期，这是近期A股市场重新走弱，大盘深幅回调的原因所在。

俄乌之间何时停战，原油期货价格是否见顶，美联储将如何加息，外在不确定性因素扰动，国内通胀压力究竟有多大，货币政策及财政政策将如何释放，内在不确定性因素加大，内外不确定性因素共振，市场恐慌情绪加剧，导致近日A股走出连续大幅调整走势，盘中连续跌破3400点及3300点整数关口，逼近2020年11月5日留下的缺口，创业板也是连续失守2700点及2600点整数关口，走出了一步到位式下跌走势。

但我们注意到，大盘在此次回调中，部分回补了2020年11月5日留下的缺口，但并未完全回补，剩0.72个点未回补，这就给市场留下一个后市能否继续回补这个缺口的悬念，毕竟市场有“逢缺必补”的规律。在2020年年中连续大幅上涨行情中，留下了三个向上跳空缺口，而之后在大盘箱体震荡中，11月5日又留下一个4.98个点的缺口，缺口是有引力的，向上跳空缺口对大盘具有向下引力，这就是为什么去年大盘3731点见顶之后，大盘总是难以走出强劲走势，总是在3300点—3700点间宽幅震荡的原因所在。

资本市场有一个规律，那就是市场都盯着的点位、缺口或区域，要么涨不到或跌不到，要么就是突破或跌破。昨大盘走势就是这一规律的再现，当市场都在盯着2020年11月5日缺口能否得到回补。我们的观点，回补缺口仅一步之遥，补缺是必然，回补完缺口后大盘还会惯性下挫，继续杀出恐慌盘是做出空头陷阱的良机，但在继续杀跌的过程中，本轮调整的低点随时就会出现。

我们认为，近期大盘走势属于一步到位式调整走势，属于“快刀斩乱麻”式下跌，比过往阴跌的抵抗式回调要好得多，正可谓“去的快，来的也一定快”，大盘非正常回落造成多数指数技术上严重超卖，多数指数MACD出现严重背离态势，并形成大幅下跌的“挖坑”走势，从K线组合的技术形态看，后市有望走出“头肩底”形态，现在走出“头肩底”头的部分是大概率事件。

操作策略

我们的观点是，大盘越是大幅下跌，越是需要冷静对待，冷眼观察主力机构的意图，多角度去看待市场的大幅下跌。我们一直强调，机会是跌出来的，当市场出现严重恐慌情绪之际，反而是机会正在到来之时，别人恐慌我贪婪，跌的越深，弹跳的幅度会越大，尤其是沪深300指数已出现三个向下跳空缺口，一鼓作气，再而衰，三而竭，竭尽缺口的出现，意味着低点已不远。

世上没有永远，当前大宗商品价格扭曲式上涨，外部最坏的影响即将过去，扰动因素即将边际递减。现在不是恐慌的时候，而是静下心来寻找跌出来的投资机会时刻，没有永远上涨的股市，也没有永远下跌的股市，都仅是一个波段。操作上，关注指数，调整结构，逢低关注金融、新能源、能源、大众消费、农业、信息技术及“三低”股，回避前期涨幅较高股及垃圾股。

择时模拟股票组合

图表1：2022模拟股票组合

方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图