春寒料峭，以资源股为代表的周期股却是一股暖暖春风，市场再次见证了周期股的投资魅力！

周期投资

2020年以来新进入到市场的投资者，是在“赛道论”、“质量因子”主导的市场环境下完成基金投资启蒙的。“涨的时候说什么都是对的”，“跌的时候说什么都是错的”，行情分化很厉害，也导致当时很多观点都比较极端，投资理论非黑即白。

其实在这个市场，有效的投资策略是多种多样的，市场是有波动的，没有哪个理论/策略能够适应所有的市场环境，但是当市场的风向转变，可能机遇就到来了。

这个世界不是非黑即白的，我们也没有必要把世界看得这么单调，客观地看待，周期股投资还是有投资价值的，不管周期股的表现如何，最基本的基本面是可以给周期正名的。

大多数周期性行业看着的确是没有那么“高大上”、“高精尖”，这些传统行业确实没有新兴产业那么诱人，但是这些行业依旧有不错的需求，依旧是不可或缺的行业，多数周期性行业还是处于螺旋上升期，不见得都是夕阳行业，未来日渐消亡，而且大多数周期性行业的行业格局都在积极演变，龙头企业的份额逐渐上升，竞争优势愈发明显。

周期投资也给投资者带来了实实在在丰厚的收益，去年的煤炭、钢铁基金，都是收益极为靠前的，今年以来煤炭基金、地产基金继续超抢眼的表现，化工基金、钢铁基金、银行基金等也都是表现比较强势的。如果有投资这些周期性行业，基金投资收益会好看不少。

回顾这些基金的收益特征，其实可以看出，周期性行业的爆发力大多不错，行情的高度也很可观，还可能有各种意外加持，像煤炭、石油化工还能节节攀高。不过对于投资者来说，把握周期投资还是比较有难度的，主要在于波动很大、节奏较快，由于投资者平时缺乏对于这些行业的关注，很容易追高。其实捕捉周期行业的投资机会，更稳妥的方式还是左侧埋伏，在周期见底行业最艰难的时候逐步开始埋伏，等待行业转好、景气度得到市场认可。

而沿着这个投资思路，当下很值得关注的一个周期性行业就是：养殖业。“猪周期”正处于见底后向上的阶段，有市场人士认为：二三季度或有转机。

畜牧养殖指数

说到养殖业，市场上最具有代表性的指数就是中证畜牧养殖指数，指数代码930707。目前有多只ETF跟踪这个指数，目前规模最大的是养殖ETF（159865），截至2022-3-4，最新规模已经突破20亿元，近期规模显著增长。

该指数从沪深证券中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司证券作为样本，以反映畜牧养殖相关上市公司的整体表现。具体样本股及权重分布如下：

（个股信息仅供列示，不构成投资建议或承诺）

这个指数的单只个股权重上限为10%（样本定期调整，两次调整期间，样本股可能因为表现优于指数平均从而突破10%上限），前十大权重股大致能够占到近7成的权重，还是比较集中的一个指数。

细分行业方面，养猪近乎占据一半权重，饲料和动物疫苗约2成，禽类（鸡鸭为主）养殖约1成。考虑到饲料和动物疫苗也是给猪和鸡鸭用的，大概六七成都是养猪相关的，2成多点是禽类养殖相关的。

这是一个高度市场化的行业，参与者主要是民营企业，这也是一个逐渐集中化的行业，在激烈的市场竞争中，优秀的企业逐步建立起自家的优势，并且借助资本市场的力量来提高自身的抗风险能力，提高市场份额。去年行业龙头多发行可转债来补充资金，抵御行业周期严冬的能力进一步增强。

谈及指数收益特征，柠檬君想到一个有趣的对比，不跟宽基指数比，也不跟行业指数比，直接跟基金指数来比，还是熟悉的工银股混指数：

深色的是中证畜牧全收益，浅色的是工银股混，周期是近五年。这个对比看下来，中证畜牧养殖不缺乏收益能力，就是波动更大一些，尤其是上涨较为迅猛。爆发力强，想要精准布局不是那么容易，左侧埋伏可能更好一些，虽然需要一些耐心，但是比骑牛狂奔还是稳妥得多，骑在牛身上，摔下去的概率可不小。

同样我们也能看到，指数的表现跟“猪周期”相关度也是很高的，大致上整体也比“猪周期”稍早一些。回到当前的市场，生猪的价格在2021年10月触底，畜牧养殖指数更早一些在7月触底。目前生猪价格有一定的回升，但是依旧处于卖一头亏一头的状态，行业去产能依旧在进行中，这里需要一个量变到质变的过程。长江证券首席分析师、新财富农林牧渔行业第一陈佳认为：今年三季度前后，看到生猪价格出现拐点的概率比较大。

柠檬君觉得，也不用特别计较这个时机，对于一个充分竞争的行业来说，拖得越久，后期去产能越惨烈，相对应的反弹也越猛。当然，柠檬君也不希望看到这样的场面，农业生产不容易，这样的折腾太折磨人。

借“基”出发

如果投资者看好这样的一个周期性投资机会，除了场内的养殖ETF（159865），还有场外的ETF联接基金可以选择。国泰中证畜牧养殖ETF联接A/C（012724/012725）是目前唯一跟踪中证畜牧养殖指数的场外基金。

虽然是唯一，但是这只基金也的确拥有着较强的竞争优势。其所跟踪的ETF是同类ETF中规模最大、成交最活跃的一只。规模大、成交活跃对于抗申赎冲击很有帮助。并且规模越大,基金大额申赎时对跟踪误差的影响越小。如果认可左侧埋伏的投资逻辑，或可通过养殖ETF（159865）或者它的场外基金国泰中证畜牧养殖ETF联接A/C（012724/012725）分批布局，也可以定投布局，等到“猪周期”景气上行或许会有不错的收获。

风险提示：历史收益不代表未来业绩表现。基金管理人管理的其他产品不代表本产品的表现。文中观点仅供参考，不构成投资建议。基金规模变化波动，不预示未来表现。养殖ETF属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。