您的位置：首页 >股指 >

招商策略：多地水泥价格上涨，有色、化工等资源品维持高景气度

时间：2022-03-03 08:27:41 | 来源：市场资讯

多地水泥价格上涨，有色、化工等资源品维持高景气度——行业景气观察（0302）

来源：招商策略研究

近期在天气好转，上游成本提升以及下游开工恢复的拉动下，水泥需求向好，各地水泥价格纷纷上涨，板块景气度明显好转。短期来看，煤炭、熟料价格上涨是近期驱动水泥价格上涨的主要因素，同时价格的上涨也反应了市场较强的预期，后续随着3月开工旺季的到来，水泥板块有望进入景气上行区间。此外本周原油、有色金属、煤炭等上游资源品价格纷纷上行，板块维持高景气度；中游制造领域，光伏产业链价格延续涨价；金融地产领域商品房成交面积当周值环比改善，板块景气度好转。推荐关注后续进入需求旺季的水泥板块，有色金属、煤炭、石油化工等资源品以及光伏板块。

核心观点

【本周关注】本周全国水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南等多数地区水泥价格指数上行。煤炭、熟料价格上涨一定程度上推动近期水泥价格上涨，同时错峰生产或者停窑检修，导致熟料库存偏低。从行业基本面来看，2021年板块企业业绩预告盈利大多负增长，使得水泥目前处于周期底部，估值低位。3月份随着开工旺季的到来，水泥价格预计进入上行通道，推荐关注板块机会。

【信息技术】存储器价格周环比上涨；2月液晶电视面板及手机面板价格月环比下降，1月显示器出货量环比下降；1月日本半导体出货额同比增幅缩减；1月北美PCB订单量同比增幅收窄，PCB出货量同比增幅扩大；1月5G用户数环比增加

【中游制造】本周氢氧化锂、三元材料、电解镍价格和四氧化三钴上行，DMC、电解锰及电解钴价格下行，部分钴材料价格维持不变；本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片价格指数上行，电池片、组件价格指数与上周持平；本周光伏产业链中硅料、多晶硅片、组件价格上行；本周BDTI周环比上行，CCFI、CCFBI、BDI周环比下行。

【消费需求】本周生鲜乳价格下行。仔猪、生猪、猪肉价格下行；自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪的养殖亏损缩小。肉鸡苗价格、鸡肉价格下行。蔬菜价格指数上行，玉米、棉花期货结算价上行。

【资源品】建筑钢材成交量十日均值周环比上行，铁矿石价格上行，钢坯、螺纹钢价格下行；主要钢材品种库存上行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库存下行；唐山钢厂产能利用率、唐山钢厂高炉开工率上行。秦皇岛港动力煤报价上行，京唐港山西主焦煤库提价上行；动力煤、焦炭、焦煤期货结算价上行。秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存上行。水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南地区水泥价格指数上行。原油价格上行，无机化工品期货价格涨跌互现，醋酸跌幅较大。有机化工品期货价格多数上涨，甲醇、PTA、甲苯、二甲苯等价格涨幅较大，苯酚、乙醇、DOP价格下降。工业金属价格多数上涨，锡、镍、铅等价格涨幅较大；库存多数下降。黄金、白银现货价格上涨。

【金融地产】货币市场净投放7600亿元，隔夜SHIBOR利率下行。A股换手率上行，日成交额下行；6个月理财产品收益率上行，6个月/1年/3年国债到期收益率下行；本周土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行。

【公用事业】我国天然气出厂价上行，英国天然气期货结算价上行。

风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动

本周行业景气度核心变化总览

1、本周关注：开工旺季到来，水泥价格纷纷上调

近期在天气好转，上游成本提升以及下游开工恢复的拉动下，水泥需求向好，各地水泥价格纷纷上涨。本周全国水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南等多数地区水泥价格指数上行。截至3月1日，全国水泥价格指数为169.25点，周环比上行0.69%；长江地区水泥价格指数周环比上行1.77%至171.15点；东北地区水泥价格指数为157.40点，周环比不变；华北地区水泥价格指数为174.53点，周环比上行0.29%；华东地区水泥价格指数为170.47点，周环比上行1.46%；西北地区水泥价格指数为168.70点，周环比下行0.24%；西南地区水泥价格指数周环比上行0.43%至156.28点；中南地区水泥价格指数为172.75点，周环比下行0.23%。

短期来看，煤炭、熟料价格上涨是近期驱动水泥价格上涨的主要因素，后续随着下游开工的不断提升，水泥价格预计将继续反弹。一方面，长三角水泥熟料价格三连涨，带动沿线湖北、重庆、江西等低水泥价格均有上调；另一方面，煤炭价格的上涨也带来水泥生产成本的上涨。2月7日，节后第一天，长三角沿江熟料价格提升30元/吨，一周后再次提价30元/吨，截至本周，长三角沿江熟料上涨3轮，累计提价80元/吨，冀东水泥、南绵水泥、桂湖水泥等企业纷纷宣布上调熟料/水泥出厂价格。此外由于错峰生产或者停窑检修，导致熟料库存偏低。

从行业基本面来看，2021年业绩预告企业盈利大多负增长，一方面，21年水泥需求较为疲软，房地产开工、销售等持续低迷，原材料价格上涨，能耗双控等导致企业停工停产等多重因素掣肘；另一方面部分企业对恒大、华夏幸福、富力等房企加大坏账计提比率。目前水泥需求在周期底部，估值处于低位。2021年下半年以来部分消费建材公司纷纷发布回购/增持/激励等公告，一定程度上表露出资本市场对板块底部的确认。

综合以上，近期水泥熟料价格的提前上涨，反应了市场较强的预期，后续随着开工旺季的到来，水泥板块有望进入景气上行区间。相比21年，22年基本面整体向好，2021年中央经济工作会议进一步强调了稳增长的重要性，目前政府已经提前下达专项债1.46万亿，重点用于交通、等九大领域的建设；近期多地出现地产边际放松迹象；2月22号，国务院办公厅发布《中共中央、国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》都将对水泥后续的需求带来持续的利好。3月份随着开工旺季的到来，水泥价格预计进入上行通道，推荐关注板块机会。

2、行业景气度核心变化总览

信息技术产业

1、存储器价格上涨

4GB 1600MHz DRAM存储器价格下降，32GB NAND flash、64GB NAND flash存储器价格周环比上涨。截至3月1日，4GB 1600MHz DRAM价格周环比下行0.14%至2.85美元；32GB NAND flash价格周环比上行0.71%至2.11美元；64GB NAND flash价格周环比上行6.19%至3.57美元。

2、2月面板价格继续下行

2月液晶电视面板及手机面板价格多数月环比下降。液晶电视面板方面，2月32寸液晶电视面板价格维持38.00美元/片；43寸液晶电视面板价格较上月跌1.45%至68.00美元/片；55寸液晶电视面板价格较上月跌2.68%至109.00美元/片；液晶显示器面板月环比下降，截至2月25日，21.5寸液晶显示器面板价格为59.80美元，月环比下降7.00%；7寸平板电脑面板价格为16.50美元，较上月下降5.71%；2月手机面板价格月环比下降，2月6.22寸手机面板价格较上月下跌2.44%至12.00美元/片；5.71寸手机面板价格为10.30美元/片，与上月持平。

1月显示器出货量环比下降。1月TV LCD出货量为22.10百万个，同比上升0.91%，环比下降5.56%；NB LCD出货量为38.10百万个，同比下降1.30%，环比下降3.30%；显示器LCD出货量为16.20百万个，同比上升23.66%，环比下降5.26%。

3、日本半导体出货额同比增幅收窄

1月日本半导体出货额同比增幅缩减。1月日本半导体出货额为3063.21亿日元，同比增长69.44%，较上月增幅收窄1.54个百分点。

4、1月份PCB 订单量当月同比增幅扩大

1月北美PCB订单量同比增幅收窄，PCB出货量同比增幅扩大。1月北美PCB出货量当月同比增长7.70%，较上月同比增幅扩大6.80个百分比．；1月北美PCB订单量当月同比增长6.30%，较上月同比增幅收窄40.80个百分点。

1月份北美PCB BB当月值同比增幅缩小。1月北美PCB BB当月值为1.18，同比增长3.51%，较上月同比增幅缩减44.11个百分点。

5、1月5G用户数环比继续增加

1月5G用户数环比增加。1月中国电信5G用户数为1.96亿户，环比上升4.40%；中国移动5G用户数为4.01亿户，环比上升3.74%。

中游制造业

1、本周DMC、电解锰价格下行，氢氧化锂、三元材料、电解镍等价格上行

本周氢氧化锂、三元材料、电解镍和四氧化三钴价格上行，DMC、电解锰及电解钴价格下行，部分钴材料价格维持不变。在电解液方面，截至3月2日，电解液溶剂DMC价格下行10.00%至6300.00元/吨；六氟磷酸锂价格维持在59.00万元/吨。在正极材料方面，截至3月2日，电解镍Ni9996现货均价周环比上行1.93%至182860.00元/吨；电解锰市场平均价格周环比下行4.77%至39900.00元/吨。在锂原材料方面，截至3月2日，氢氧化锂价格上行8.70%至437500.00元/吨；电解液锰酸锂价格维持在8.58万元/吨；三元材料价格周环比上行3.71%至348.45元/吨；电解液磷酸铁锂居家隔离周环比下行0.05%至11.03万元/每吨；钴产品中，截至3月2日，钴粉价格维持在632.50元/千克；氧化钴价格维持在402.50 元/吨；四氧化三钴价格周环比上行0.48%至419.00 元/吨；电解钴价格周环比下行0.55%至547000.00 元/千克。

2、光伏行业综合价格指数上行

本周光伏行业综合价格指数上行，多晶硅、硅片价格指数上行，电池片、组件价格指数与上周持平。截至2月28日，光伏行业综合价格指数为54.73，较2月21日上行0.31%；多晶硅价格指数为153.87，较2月21日上行0.20%；硅片价格指数为53.20，较2月21日上升1.06%；电池片价格指数为28.40，与2月21日持平；组件价格指数为38.60，与2月21日持平。

本周光伏产业链中硅料、多晶硅片、组件价格上行。在硅料方面，截至2月28日，国产多晶硅料价格为39.23美元/千克，较上周上行0.69%；进口多晶硅料价格为39.39美元/千克，较上周上行0.28%。在组件方面，截止2月23日，晶硅光伏组件的价格为0.21美元/瓦，与上周上行1.97%；薄膜光伏组件的价格为0.23美元/瓦，价格上行0.88%。在硅片方面，截止2月23日，多晶硅片价格为0.32美元/片，较上周上行1.60%。

3、BDTI周环比上行，CCFI、CCFBI、BDI周环比下行

本周中国出口集装箱运价指数CCFI及中国沿海散货运价综合指数CCBFI下行。在国内航运方面，截至2月25日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI周环比下行2.13%至3425.58点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周环比下行0.26%至1031.71点。本周波罗的海干散货指数BDI下行、原油运输指数BDTI上行。在国际航运方面，截至3月1日，波罗的海干散货指数BDI为2069.00点，较上周下行3.68%；原油运输指数BDTI为1449.00点，较上周上行102.66%。

消费需求景气观察

1、主产区生鲜乳价格下行

主产区生鲜乳价格下行。截至 2 月 16 日，主产区生鲜乳价格报 4.25 元/公斤，周环比下行 0.47%，较去年同期下降 0.93%。

2、猪肉价格下行，蔬菜价格指数上行

本周仔猪、生猪、猪肉价格下行。截止 2 月 26 日，22 个省市仔猪平均价25.23元/千克，周环比下行0.79%；22 个省市生猪平均价12.45元/千克，周环比下行0.24%；22 个省市猪肉平均价21.15元/千克，周环比下行1.44%。在生猪养殖利润方面，本周自繁自养生猪养殖、外购仔猪养殖亏损缩小。截至2月25日，自繁自养生猪养殖利润为- 481.90 元/头，较上周上行 13.24 元/头；外购仔猪养殖利润为-145.85元/头，较上周上行 3.99 元/头。

在肉鸡养殖方面，肉鸡苗价格、鸡肉价格下行。截至 2 月 25 日，主产区肉鸡苗平均价格为 1.13 元/羽，周环比下行 12.40%；截至 3 月 1 日，36 个城市平均鸡肉零售价格为 12.69 元/500 克，周环比下行 0.16%。

蔬菜价格指数上行，棉花、玉米期货结算价上行。截至 3 月 1 日，中国寿光蔬菜价格指数为 178.82，周环比上行 4.79%；截至 3 月 1 日，棉花期货结算价格为 122.75 美分/磅，周环比上行 2.05%；玉米期货结算价格为 725.75 美分/蒲式耳，周环比上行 7.92%。

3、电影票房收入下行

本周电影票房收入、观影人数、电影上映场次下行。截至 2 月 27 日，本周电影票房收入 5.08 亿元，周环比下行 64.39%；观影人数 1278 万人，周环比下行 62.75%；电影上映 257.4 万场，周环比下行 8.8%。

资源品高频跟踪

1、钢材成交量上行，铁矿石价格上行

建筑钢材成交量十日均值周环比上行。根据 Mysteel Data，3 月 1 日主流贸易商全国建筑钢材成交量为 20.9 万吨；从过去十日移动均值情况来看，主流贸易商全国建筑钢材成交量十日均值为 12.10 万吨，周环比上行 56.95%。

本周铁矿石价格上行，钢坯、螺纹钢价格下行；主要钢材品种库存上行，国内港口铁矿石库存、唐山钢坯库下行；唐山钢厂高炉开工率上行，唐山钢厂产能利用率上行。价格方面，截至 3 月 2 日，螺纹钢价格为 4924.00 元/吨，周环比下行 0.16%；截至 3 月 1 日，钢坯价格 4670.00 元/吨，周环比下行 0.17%；截至 3 月 1 日，铁矿石价格指数为 513.79，周环比上行 4.04%。库存方面，截至 2 月 24 日，国内港口铁矿石库存量为 15887.00 万吨，周环比下行 0.91%；截至 2 月 25 日，唐山钢坯库存量为 24.25 万吨，周环比下行 15.39%；截至 2 月 25 日，主要钢材品种库存周环比上行 5.16%至 1756.86 万吨。产能方面，截止 2 月 25 日，唐山钢厂高炉开工率 44.44%，较上周上行 7.93 个百分点；唐山钢厂产能利用率 54.17%，较上周上行 2.03 个百分点。

2、动力煤、焦煤、焦炭期货价上行

价格方面，秦皇岛港动力煤报价上行，京唐港山西主焦煤库提价上行；动力煤期货结算价、焦炭期货结算价、焦煤期货结算价上行。截至 3 月 1 日，秦皇岛港动力煤报价 1061.40 元/吨，周环比上行 5.61%；截至 3 月 1 日，京唐港山西主焦煤库提价 2830.00 元/吨，周环比上行 6.79%。截至 3 月 2 日，焦炭期货结算价收于 3453.00 元/吨，周环比上行 1.13%；焦煤期货结算价收于 2765.00 元/吨，周环比上行 4.44%；动力煤期货结算价 832.80 元/吨，周环比上行 0.60%。

库存方面，本周秦皇岛港煤炭库存、京唐港炼焦煤库存、天津港焦炭库存上行。截至 3 月 1 日，秦皇岛港煤炭库存报 493.00 万吨，周环比上行 0.61%；截至 2 月 25 日，京唐港炼焦煤库存报 230.00 万吨，周环比上行 9.52%；天津港焦炭库存报 20.00 万吨，周环比上行 5.26%。

3、全国水泥价格指数上涨，多数地区水泥价格指数上行

水泥价格方面，本周全国水泥价格指数上行，长江、华北、华东、西南地区水泥价格指数上行，东北地区水泥价格指数不变，西北、中南地区水泥价格指数下行。截至 3 月 1 日，全国水泥价格指数为 169.25 点，周环比上行 0.69%；长江地区水泥价格指数周环比上行 1.77%至 171.15 点；东北地区水泥价格指数为 157.40 点，周环比不变；华北地区水泥价格指数为 174.53 点，周环比上行 0.29%；华东地区水泥价格指数为 170.47 点，周环比上行 1.46%；西北地区水泥价格指数为 168.70 点，周环比下行 0.24%；西南地区水泥价格指数周环比上行 0.43%至 156.28 点；中南地区水泥价格指数为 172.75 点，周环比下行 0.23%。

4、Brent 国际原油价格上行，化工品价格多数上涨

Brent 国际原油价格上行，库存增加。截至 2022 年 3 月 1 日，Brent 原油现货价格周环比上行 12.63%至 113.11 美元/桶，WTI 原油价格上行 12.51%至 103.41 美元/桶。在供给方面，截至 2022 年 2 月 25 日，美国钻机数量当周值为 650 部，较上周增加 0.78%；截至 2022 年 2 月 18 日，全美商业原油库存量周环比上升 1.10%至 4.16 亿桶

无机化工品期货价格涨跌互现，醋酸跌幅较大。截至 3 月 2 日，钛白粉市场均价较上周持平为 19700.0 元/吨。截至 3 月 2 日，纯碱期货结算价较上周下行 5.97%至 2644.00 元/吨。截至 2 月 27 日，醋酸市场均价较上周下降 19.25%至 4037.50 元/吨；截至 2 月 20 日，全国硫酸价格周环比上涨 4.63%至 517.9 元/吨。

有机化工品期货价格多数上涨，甲醇、PTA、甲苯、二甲苯等价格涨幅较大，苯酚、乙醇、DOP 价格下降。截至 3 月 2 日，甲醇结算价为 2992.0 元/吨，较上周上行 6.59%；PVC 期货结算价上行 3.41%至 8855.0 元/吨；燃料油结算价上行 7.13%至 3563.0 元/吨；聚丙烯结算价为 8879.0 元/吨，较上周上行 5.39%；二乙二醇结算价为 5043.75 元 /吨，较上周上行 2.41%；苯酐期货结算价上行 0.46%至 8275.0 元/吨；辛醇结算价为 12407.14 元/吨，较上周上行 1.88%；DOP 期货结算价 12690.0 元/吨，较上周下行 1.40%；二甲苯结算价上行 4.51%至 7750.0 元/吨；纯苯价格较上周上行 1.94%至 7888.89 元/吨；苯乙烯期货结算价为 8968.75 元/吨，较上周上行 1.00%。

5、工业金属价格多数上涨，库存多数下跌

本周工业金属价格多数上涨，锡、镍、铅、锌等价格涨幅较大；库存多数下降。截至 3 月 2 日，锡价格较上周上升 0.59%为 341600.0 元/吨；钴价格较上周持平为 554000.0 元/吨；铅价格 15700.0 元/吨，周环比上行 0.48%；铝价格周环比上行 0.7%至 22860.0 元/吨；铜价格 71580.0 元/吨，周环比上行 0.43%；长江有色市场锌价格为 25470.0 元/吨，周环比上行 0.04%；长江有色金属镍价格周环比上行 2.56%至 184050.0 元/吨。

库存方面，截至 3 月 1 日，LME 锡库存周环比下行 1.32%至 2245.0吨；LME铅库存本周下行 1.06%至 44300.0 吨；LME 锌库存本周下行 1.88%至 143900.0 吨；LME 铝库存较上周下行 2.50%至 814275.0 吨；LME 铜库存较上周下行 2.15%至 72875.0 吨；LME 镍库存 79524.0 吨，较上周下行 3.39%。

本周黄金、白银现货价格上涨。截至 3 月 1 日，伦敦黄金现货价格为 1922.00 美元/盎司，周环比上行 1.15%；伦敦白银现货价格收于 24.64 美元/盎司，较上周上行 2.62%；COMEX 黄金期货收盘价报 1947.60 美元/盎司，较上周上行 2.49%；COMEX 白银期货收盘价上行 5.62%至 25.49 美元/盎司。

金融地产行业

1、货币市场净投放 7600 亿元，隔夜 SHIBOR 利率下行

本周货币市场净投放 7600 亿元，隔夜 SHIBOR 利率下行。截至 3 月 2 日，隔夜 SHIBOR 较上周下行 16bps 至 1.89%，1 周 SHIBOR 较上周下行 13bps 至 2.05%，2 周 SHIBOR 较上周下行 25bps 至 2.02%。截至 3 月 1 日，1 天银行间同业拆借利率较上周下行 23bps 至 1.85%，7 天银行间同业拆借利率较上周下行 10bps 至 2.29%，14 天银行间同业拆借利率下行 22bps 至 2.18%。在货币市场方面，截至 2 月 25 日，上周货币市场投放 8100 亿元，货币市场回笼 500 亿元，货币市场净投放 7600 亿元。在汇率方面，截至 3 月 2 日，美元兑人民币中间价报 6.3351，与上周持平。

1 个月理财产品收益率与上周持平，6 个月理财产品收益率上行。截至 2 月 27 日，1 个月理财产品预期收益率与上周持平为 1.88%。6 个月理财产品预期收益率为 3.45%，较上周上行 5bps。

2、A 股换手率上行、日成交额下行

A 股换手率上行，日成交额下行。截至 3 月 1 日，上证 A 股换手率为 0.83%，较上周上行 0.0337 个百分点；沪深两市日总成交额下行，两市日成交总额为 9712.70 亿元人民币，较上周下行 0.86%。

在债券收益率方面，6 个月/1 年/3 年国债到期收益率下行。截至 3 月 1 日，6 个月国债到期收益率较上周下行 1bp 至 1.95%；1 年国债到期收益率较上周下行 2bp 至 2.05%，3 年期国债到期收益率下行 3bp 至 2.31%。5 年期债券期限利差与上周持平为 0.49%；10 年期债券期限利差较上周上行 5bp 至 0.75%；1 年期 AAA 债券信用利差较上周上行 6bp 至 0.47%；10 年期 AAA 级债券信用利差较上周上行 4bp 至 1.00%。