一年一度的全国“两会”即将拉开帷幕，今年的“两会”行情将如何演绎？如何看待今年经济的整体发展形势？哪些领域的投资机会值得关注？长城基金副总经理、投资总监杨建华日前在接受中国基金报采访时表示，当前市场以“稳”为主，结构性行情依旧突出，今年的投资需要更加注重个股的性价比，继续看好消费升级、中游制造和高端装备三大主线。
问：对于今年预期较高主要是“稳增长”政策上，您认为这一块是否有新的政策出台，未来会带来哪些投资机遇？
杨建华：从政策的层面看，去年年底政府看到了经济下行压力比较大，以“稳增长”作为首要经济工作任务，不过，投资者对于“稳增长”的措施到底有多大力度、能不能把经济稳住，预期比较混乱，信心不足，预期的扭转需要一定时间，也需要宏观经济政策更有力度的出台。我们非常相信政府“稳增长”的决心和能力，相信投资者的预期一定会被扭转过来。
总体而言，国内还是以“稳”为主，在经济下行压力比较大的前提下，稳的力度和措施也会比较大，今年流动性会比较好，虽然上市公司盈利增长跟去年相比会有比较大的放缓，但A股市场总体上还是流动性主导，流动充裕的话，市场机会就会比较多。
问：日前部分地区房地产政策有所松动，您如何看这一情况？有多大影响？
杨建华：地产板块我们在密切关注，可能存在一定机会，但还要看后续的政策走势。从长逻辑来看，2020年底银保监会给地产公司划了“三条红线”，很多民营地产公司出现资金链的困难，包括头部的一些公司，它们对地产产业链造成了比较大的影响，下游供应商很多公司会提坏帐，这也导致地产新开工、土地出让大幅下降。稳经济的过程中，地产的权重是比较大的，我们预期地产今年一定会放松，但放松效果怎么样，房产税试点到底往哪个方向走？我们也在密切观察跟踪。
地产属于低估值板块，过去几年已经调整非常充分，一旦政策放松，资金链比较安全的国有或国有控股为代表的地产公司，一方面会进一步扩张市场份额，另一方面它们的估值非常便宜，有一定的估值修复机会。
问：2022年以来市场风格切换较大，目前影响市场的因素有哪些？您更看重哪些？
杨建华：从年初以来的市场走势来看，跟我们的预期有所背离，目前市场调整的幅度比我们预想中的要大得多，主要有以下几个原因：一是去年演绎得比较充分的新能源板块出现了调整，这跟预期基本相符，我们虽然长期看好新能源板块，但业绩透支了一定的估值，需要震荡消化一段时间。另一方面，也有跟预期不一致的地方，目前市场在进一步杀估值，去年调整得比较充分的消费医药，今年又杀了一波估值，市场的估值重心在下移，这在一定程度上反映投资者对今年还是偏谨慎的。
近期影响市场的主要风险点在于：第一，美联储加息缩表的明朗化。美联储加息缩表是较大的外围影响因素，从过往影响来看，2008年以来的三次缩表都引起美国标普500指数一定幅度的下跌或明显震荡。市场后续流动性及外部资本市场表现尚待3月靴子落地，短期观望情绪浓厚。
第二，国内稳增长政策工具的使用时间和力度预期差。国内1月进行了MLF、公开市场逆回购操作，操作利率下调10个基点，政策保持定力，后续稳增长政策工具还有较大空间，但上述操作或低于部分市场预期，市场情绪面有一定影响。
此外，俄乌地缘政治冲突，年报、一季报窗口业绩不达预期，美科技股利空和暴跌的连带影响等，都会对A股带来不确定性因素。
问：在您看来，今年2022年投资主线是什么？哪些板块是您看好的？
杨建华：紧密观察市场动态，关注优质上市公司的业绩增长幅度和估值性价比，采取精选个股和越跌越买的稳步加仓策略，积极捕捉市场回调带来的投资良机。
一是看好长逻辑不变的消费升级，这是我们一直看好的一个板块。短期来看，消费行业确实是受疫情和宏观经济下行压力表现低迷，但我们也看到对疫情防控的措施逐步更加宽松和有弹性，期待更加常态化的防疫措施对整个消费、就业、经济活动的影响都会逐步弱化。目前是大消费板块基本面较弱的时候，也是配置比较好的时机。
二是比较看好去年受疫情和成本压力影响、业绩受到压制的一些中游制造业，包括消费服务板块，消费品制造板块等。今年在这些制约因素逐步缓解或者消退的情况下，行业业绩有望得到修复。当然也存在成本压力能否缓解的不确定性因素，我们不期待成本会迅速下行，但只要保持走势平稳，压力就会比去年有比较大的缓解。当然我们也会密切观察能源价格、大宗商品价格的运行能否达到预期，出现高位走平或者是慢慢回落。
三是以新能源和军工为代表的高端装备制造业板块，长期也值得看好，但是对于其竞争格局，哪些环节具有较强的竞争优势并能够长期维持，还需要密切观察。去年的大幅度上涨，其实一定程度上反映了比较乐观的预期，目前来讲估值处于高位，我们觉得在震荡消化估值以后，应该有良好的投资前景。
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