特约作者：国泰基金

A股3月开门红，沪指实现三连阳；酒类、农业、旅游等消费股造好，金融、煤炭、基建午后走强，锂电池、芯片等赛道股出现回调。

上证指数收涨0.77%报3488.83点；深证成指涨0.24%报13488.64点；创业板指涨0.16%报2885.79点；科创50跌0.85%报1239.02点；万得全A涨0.59%报5542.78点。市场成交额9698.6亿元。

北向资金全天净买入32.76亿元，近3日连续进场累计净买入117亿元；今日沪股通净买入28.07亿元，深股通净买入4.7亿元。

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今日，国家统计局发布2月制造业数据情况。2月我国制造业PMI稳中有升，环比+0.1pp为50.2%，已经连续4个月位于扩张区间。其中商务活动PMI环比+0.5pp，新订单指数自21年8月以来首次重返扩张区间，制造设备类企业有望逐渐回归较高景气度，经济后续有望平稳恢复。

市场表现来看，养殖ETF（159865）大幅反弹5.29%，主要受到地缘政治影响。当前猪价处于底部震荡，受益于学校采购需求短期增加，本周全国生猪出栏周均价12.28元/公斤，环比上升1.57%。但目前整体生猪供给仍处于过剩阶段。

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受“俄-乌事态升级”影响，全球粮食安全不确定因素加大，加速农产品期货价格上涨，国内玉米及豆粕价均出现跳涨。玉米和豆粕等饲料原料成本增加，后续将导致头均亏损加大，或将加速产能去化。上市公司层面，目前各上市公司业绩最差时点已过，养殖板块面临情绪和业绩修复。

猪价拐点什么时候会到来？国泰君安证券指出，目前整个行业的资金链相对紧张，整个行业经历亏损导致现金流处在枯竭状态，资产负债表处在衰退状态。理想状态，如果能繁母猪会出现非线性的去化，甚至子母猪的一同去化，2022年二三季度可能会迎来拐点，此后猪价进入反转阶段。

核心判断的依据是此前能繁母猪的拐点是2021年7月左右，而正常的一个生产周期（能繁母猪到生猪出栏）需要10个月，按照10个月推断，2022年二三季度应该是一个低点，因为均重或者冻品库容会导致周期的前置或后移，所以说整体拐点会是一个区间。

最近还有一个板块值得注意，医药板块，中证生物医药指数从去年5月高点回落超40%，前期持续拉升中超涨的部分已经基本消化，回顾历史上超涨后的调整幅度均在40%左右或者以内，例如2015年，2018年两次较大的回调，目前可以说是阶段性的情绪底部。此外医药板块还处于估值和公募持仓的阶段性底部。

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近期，九部门联合发布《“十四五”医药工业发展规划》，十四五规划针对医药工业目前发展阶段提出利润和创新研发投入比例具体化，首次提出利润总额年均增速保持在8%以上，研发投入年均增长10%以上。对比历史数据，除了2018年初的波动，过去3年我国医药制造业营业收入及利润均稳定保持10%左右的增速。未来利润总额年均增速保持在8%是目标，也可以理解为托底，实际有可能更高。所以投资者对于医药整体板块的基本面可以保持乐观。

后续来看，随着悲观预期逐步释放，安全边际持续加厚，板块的配置窗口逐步显现。可关注医疗ETF（159828）、生物医药ETF（512290）、创新药沪港深ETF（517110）。风险上主要是国内政策扰动和美国制裁，可以持续关注。

这周最重要的事情就是国内的重要会议，3月4日和3月5日召开“两会”（全国政协十三届五次会议和十三届全国人大五次会议）。结合当前的国内外增长和政策环境，中金指出在两会期间主要关注以下几大看点：“稳增长”政策方向，如新老基建等领域的可能进展；注重高质量发展，如大循环；共同富裕，科技体制改革，“东数西算”工程，碳达峰碳中和等。从历年情况来看，两会期间市场情绪大多呈现较积极的表现。

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