股票市场变幻莫测，不会有一直赚钱的行业或风格。
当某种风格行情占了上风，吸引资金不断涌入后就会变得拥挤，估值泡沫不断形成，当估值高到没有后续资金入场，前期赚钱的投资者开始止盈、寻找下一个合适风格进行投资时，风格切换就此形成。
所以当我们在投资时，需要考虑当前环境适合配置什么风格或行业，是否值得拿很久，这些才是价值投资、长期持有的必要前提。我们认为当前市场适合配置以中证红利指数为代表的红利风格。
红利风格顺应“稳增长”目标
Policy Driven
红利风格筛选出来的股票是那些长期稳定、高分红的股票组成的整体。通常而言，这些股票往往已经进入成熟期，经营质地较好，有稳定的现金流并且有分红的意愿，多集中于房地产、煤炭、银行、基建等周期行业。红利风格的代表指数是中证红利指数，下表所示为中证红利指数的行业分布。
中证红利指数成份股
按中信一级行业分类权重合计
数据来源：Wind，截至2022年1月18日。2022年的主基调是稳字当头、稳中求进，在此环境下，基建投资将成为经济的托底主力，中证红利指数中与“稳增长”相关板块行业占比较多，将持续受益。
红利风格具有低估值特点，适应当前风险偏好较低的大环境
In A Market With Low Risk Appetite
中证红利指数的选股因子为股息率，计算公式为分红除以股价，当股价越来越高，估值越来越贵，股息率就会降低，这样就可以保证纳入中证红利指数的成分股都是估值合理的个股，能够具有更高的安全垫。
下图所示为中证红利指数的历史PE_TTM走势图，由图可知，中证红利的估值常年低于沪深300。
中证红利指数的历史PE_TTM走势图
数据来源：Wind，截至2021年12月31日。截至2022年2月23日，中证红利指数的市盈率TTM为6.03，位于历史2.14%的百分位，处于估值被低估的区间，在当前风险偏好较低的大环境下有利于红利风格。
红利风格是长期有效的选股因子
Dividend Index
持续分红的上市公司往往具有持续和稳定的盈利能力，高分红的个股具有股息率高、估值低、盈利稳定的特点，从历史来看以中证红利指数为例，红利因子具有稳定的选股能力。
下表为中证红利指数在不同市场阶段的收益率表现，综合来看中证红利指数在市场情绪不好时相对抗跌，在市场情绪好时也有绝对收益，整体能够降低波动，更适合长期投资。
数据来源：Wind，截至2021年12月31日。当前，跟踪中证红利指数的产品包括大成中证红利A（090010）以及大成中证红利C（007801）。投资者可根据投资需求选取相关份额，祝君投资顺利，享受“稳增长”带来的市场红利。
风险提示：以上数据及信息均来源于公开资料，本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。基金投资有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，指数的历史业绩不代表基金的未来表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
