在出现流动性困难之下，恒大保交楼的任务可能以多种方式达成。

2月25日，中国恒大（3333，HK）发布公告，出售其4个项目公司股权予光大信托和五矿信托，由后者投入资金以保障项目后续开发建设及保交楼。值得注意的是，光大信托和五矿信托均为央企系信托。

据了解，通过此次合作，恒大可收回4个项目的部分前期投资款约19.5亿元，可化解项目涉及的债务约70.1亿元，收回的投资款将用于恒大其他项目保交楼及债务化解工作。

有分析人士认为，此次与两大信托公司的合作，保证了项目正常开发建设、维护了购房者权益，还实现了现金回笼以助力全面复工复产保交楼。这一合作模式，对推动恒大恢复正常经营、化解债务风险，逐步走出困境具有积极借鉴意义。

截至2月25日收盘，中国恒大报收1.55港元/股，下跌0.64%，总市值204亿港元。

根据中国恒大公告，该公司与光大信托和五矿信托签订合作协议，向其出售4个项目，信托机构将接管项目公司的运营管理，向项目公司投入资金以保障项目后续开发建设及保交楼，恒大有行使回购股权的权利。

具体来看，中国恒大的两个项目转让给了光大信托，转让价格为10.3亿元，此次出售可收回前期投资款10.3亿元，可化解项目涉及的债务约27.7亿元。

一是，恒大集团的项目公司重庆黛宸房地产开发有限公司将公司10%的股权转让给了光大信托，剩余的90%股权由光大信托间接持有的公司持有。该公司持有位于重庆的恒大黛山华庭项目，项目公司负有2.79亿元的债务。

二是，恒大集团的项目公司东莞市鸿钏房地产开发有限公司9.8712%的股权转让给了光大信托。该项目公司持有东莞恒大悦龙台项目，目前项目公司债务约5亿元。

另一家信托公司五矿信托，则接手了恒大在广州南沙和佛山的两个项目，售价11亿元。中国恒大可收回项目的部分前期投资款共约9.2亿元，可化解涉及的债务共约42.4亿元。

一是，恒大集团的项目公司佛山市顺德区盈沁房地产开发有限公司将项目公司9.23%的股权转让给五矿信托，转让后恒大仍持有项目公司39.77%股权。

二是，南沙恒睿及南沙恒昌将各自的10.97%股权转让给五矿信托，恒大集团持有余下的40.03%股权。

此外，根据4个项目股权转让的对价与该等股权对应截至2021年12月31日未经审计的账面价值之间的差额计算，恒大预计产生溢价约1590.28万元。

中国恒大在公告中表示，公司将保留在项目的财务监督权及销售共同定价权。信托机构在接管4个项目后，根据实际需要负责向相关项目投入开发建设所需要的资金。当相关项目实现收益后，收益将用于偿还信托机构的投入，盈余将用于偿还恒大的前期资金投入，信托机构不以股东身份实际参与项目的利润分配。

在偿还信托机构的投入后，恒大集团可行使权利要求信托机构以零对价转让相关项目的100%权益给公司。若恒大选择不行使该回购权，相关项目公司则继续由信托机构管理，而相关项目公司每年分配利润的5%将分配给信托机构，余额则分配给恒大集团。

多种形式力求保交楼

在陷入流动性困境后，要继续完成保交楼艰巨任务，恒大正在使出浑身解数。

在2月6日恒大举行的2022年保交楼新年开工动员大会上，许家印提出今年要交楼约7000万平米、60万套的目标，这相当于恒大所有保交楼项目中有近50%要在年内完成交付。

面对重重困难，许家印向内部发出号召：希望恒大上下八仙过海、各显神通，不拘一格地采取各种合作方式，推动全面合作共赢工作。“不要局限于某一个方面、某一个项目，要全方位、多层次、百花齐放。也不设定任何固定形式，也没有任何条条框框，成熟一个，合作一个。”

有分析人士认为，此次恒大与两大信托的合作，在确保不贱卖资产及保护公司权益的基础上，保证了项目正常开发建设、维护了购房者权益，还实现了现金回笼以助力全面复工复产保交楼。这一合作模式，对推动恒大恢复正常经营、化解债务风险，逐步走出困境具有积极借鉴意义。

对于此次与信托合作，中国恒大表示，集团的流动性问题对项目开发和进度造成负面影响。此次与信托机构的合作能保障项目公司的正常运营及项目的开发建设，确保项目能够如期交楼办证，维护购房者的合法权益，解决项目后续开发资金问题，为推动存续项目的复工复产，保障债权人及购房者的合法权益和利益。