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乌克兰危机的实质是什么？当前买啥能避险？

时间：2022-02-24 18:22:10 | 来源：市场资讯

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文/朋朋笔记

不管音乐是否要停了，但舞蹈还要继续。

今天，石油化工板块成为了A股最亮眼的资产，逆势大涨1.29%，恒泰艾普、准油股份（维权）、贝肯能源、仁智股份（维权）、泰山石油强势涨停，通源石油、潜能恒信、洲际油气、中海油服、中曼石油、蓝焰控股、惠博普的涨幅超过了7%。

当前，石油化工板块最大的边际变量是俄乌局势，如果局势升级可能会推高原油价格，如果局势缓和也有通胀逻辑（涨价）做支撑。因此，市场就有了部分资金下注油气资产。

一、乌克兰危机的实质是大国地缘政治利益的博弈

乌克兰危机源于长期历史遗留问题，苏联时代，乌克兰凭借其优越的地理位置、坚实的工业优势以及丰沃的农业资源，发展成为仅次于俄罗斯联邦的第二大加盟共和国。1954年，俄罗斯为庆祝俄乌结盟300周年，将克里米亚这一战略要地赠予乌克兰，为未来的俄乌政治军事争端埋下隐患。1991年苏联解体后，乌克兰面临两难的政治方向选择，国内的政治势力始终在俄罗斯和欧洲之间左右摇摆。

2019年泽连斯基当选乌克兰总统后采取亲欧的外交策略，通过军事合作的方式进一步向西方靠拢，该举措激起俄罗斯的强烈不满，最终成为本次乌克兰危机迅速激化的导火索。

乌克兰危机的实质是大国地缘政治利益的博弈，乌克兰是俄罗斯与西方世界的战略缓冲区。在重要的战略背景下，乌克兰是美国推进北约东扩的下一站（毗邻国家基本已经全部吸收加入北约）。北约东扩是美国全球霸权战略的体现，美国在通过系列军事活动大幅提升中东区域的影响力后，意图通过北约东扩进一步增加在东欧以及亚太地区的影响力。简单来说，就是美国试图借助乌克兰这枚棋子加大对俄罗斯的孤立与打压。

因俄罗斯发布对乌东争议地区的决议草案，乌东争议地区发生局部军事摩擦，导致大国之间的地缘政治博弈变得更加紧张和敏感。

俄罗斯出于边境安全考虑希望阻碍北约过分扩张，继而在乌克兰领域爆发本轮俄乌危机。欧洲安全与合作组织、诺曼底模式、明斯克协议本质均是解决俄乌冲突的载体，但问题能否解决的本质仍然取决于美俄两国，能否在以北约东扩为核心的一揽子问题上形成动态平衡。

二、乌克兰危机导致能源和粮食的价格暴涨

联合资信指出，乌东争议地区爆发军事摩擦或令战争恐慌情绪再度燃起，俄乌矛盾的后续发展对全球大宗商品（尤其是能源价格）的影响较大，如果俄乌矛盾升级将会在短期内严重冲击全球资本市场表现。

从欧洲天然气供需角度来看，俄罗斯是欧盟最大的能源供应国，欧盟约40%的天然气进口来自于俄罗斯，尤其是芬兰（94%）、斯洛伐克（70%）、德国（49%）、意大利（46%）等国对俄罗斯的天然气供应严重依赖。乌克兰是俄罗斯天然气流向欧洲的重要中转路线，可以满足该地区近50%的进口需求，地理位置十分重要。一旦地缘政治紧张局势升温，势必会加剧欧洲天然气价格的上涨，2022年1月欧洲天然气商品价格攀升至28.3美元/百万英热单位，继续保持在历史高位。俄罗斯撤军后释放和平信号，2月15日俄罗斯总统普京表示，俄罗斯准备在2024年天然气过境合同到期后继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，同时“北溪2号”管道技术已经准备就绪，可以供应天然气以加强欧洲大陆的能源安全，使得欧洲天然气供给风险大幅回落。但随着乌东争议地区爆发军事摩擦，天然气价格或将继续波动上扬。

从全球能源供给角度来看，俄罗斯作为“OPEC+”中的重要成员国之一，已探明石油储备量高达1,078亿桶，约占全球总量的6.5%；石油日均产销量1067万桶/天，约占全球日均产销量的12%，位居世界第三位，俄罗斯对全球石油供给具有较大的话语权和决策权。受俄乌争端升级以及全球原油供不应求等因素影响，国际原油价格持续走高。从长远来看，如果俄乌危机进一步升级，再叠加石油市场供不应求的现状，国际原油价格已经突破了100美元/桶，甚至未来会达到120美元/桶的历史高位，进一步加剧全球的通胀压力。

原油是全世界最基础的能源，在它的基础上衍生的产业链极其庞大，原油因此一直被视为大宗商品之王，也正因为这种特性，所以原油价格的波动会带动整个石油化工产业链的价格波动。

除了对能源价格的影响以外，俄乌矛盾的发展对关键原材料及粮食价格也将产生显著影响。俄罗斯是铝、镍、铜和铂的重要出口国，俄罗斯的铜、铝和镍精炼产量约占全球的4%~6%；乌克兰是全球农产品的重要供应商，乌克兰预计2022年将出口超过2400万公吨小麦，占全球出口总额的近12%；玉米出口预计将达到3250万公吨，约占全球出口的近16%。2022年以来，俄乌矛盾升级拉升全球工业生产关键原料及粮食价格，全球大宗商品收益指数大幅上涨约17%，除涨幅最大的能源类产品外（24%），农产品（9%）和工业金属（7%）涨幅较大。大宗商品价格上涨从供给端抬升全球生产成本，进一步加剧全球通胀压力。随着俄罗斯释放和平信号，全球大宗商品的上涨势头得到一定减缓，2月15日全球大宗商品收益指数涨幅回落至14.5%，能源（20 %）和农产品（7%）收益指数也明显回落。但受到乌东争议地区爆发军事摩擦的影响，预计农产品以及工业金属价格或将波动走高。

从长远来看，如果俄乌危机进一步升级，大宗商品价格走高会增大中下游产业的成本压力，通过成本上涨传导至物价水平，进一步加剧全球的通胀压力。

全球资本市场受俄乌冲突演变而波动加剧。2022年以来，受美国鼓吹俄罗斯计划入侵乌克兰的恐慌情绪影响全球股市遭遇重挫，典型的就是俄罗斯股市。

那么，在此情况下，如果要避险甚至获益，应该买什么呢？

油气资产可能是其中的选项之一。

瑞银的全球战略分析师认为，石油是最受青睐的资产之一。俄乌局势进一步升级可能推高油价，尤其是在供应中断的情况下。任何朝着和平解决问题的进展都可能导致近期油价跌向我们预期的90美元/桶的底部。不管乌克兰的局势如何，我们认为对石油的前景依然乐观，全球能源市场的基本面失衡可能会支撑油价。我们仍然认为，油价将在未来一年继续上涨，直到2023年。上调布伦特原油价格预期，预计6月前布油达到95美元/桶，12月前达到100美元/桶。

因为国内的石油主要依赖于进口，国际原油价格因印钞抗疫而导致的不断上涨，自然也传导到了国内的消费端。2021年，国内成品油也是经历了数次上调。

今年以来，随着国际原油价格的持续上涨，国内成品油的价格也是节节攀升。自2022年2月17日24时起，国内汽、柴油价格（标准品）每吨分别提高210元和200元，这是2022年以来成品油零售价格第三次上调，延续去年年末最后一次零售价格上调，实现了“四连涨”。

原油价格的上涨自然也会带动油气上市公司利润的上涨，这也是为什么近期A股板块的油气公司遭到了市场资金的追捧。典型的就是中国石油，1月12日，中国石油公告，预计2021年实现归属于本公司股东的净利润与上年同期相比，将增加710亿元到750亿元，增长374%到395%；与2019年同期相比，将增加443亿元到483亿元，增长97%到106%，两年平均增长40%到43%，创近七年同期最好水平。2021年，国际原油价格持续震荡上行，国内宏观经济稳定复苏，油气产品需求同比增加。公司油气两条产业链安全平稳运行，主要油气产品销售实现量效齐增。

中国石油和化学工业联合会发布的数据显示，2021年我国石油和化工行业运行总体平稳有序，主要经济指标较快增长，营业收入和利润总额创新高。2021年我国石油和化工行业实现营业收入14.45万亿元，实现利润总额1.16万亿元，双双创出历史新高，石化行业利润历史上首次突破万亿元。到2021年底规模以上企业数量26947家，比上年底增加908家，这是连续5年减少的情况下首次实现增加。