观点：连续两个月PMI数据看，经济有所回升，但整体看仍属反抽，下行压力依旧较大。不过，数据回升短期对市场或有提振。此外，在基本面和流动性相对稳定的支撑下，市场整体保持向好基础。去年四季度央行降准以及调降LPR之后，开年央行下调MLF以及逆回购利率，货币宽松周期逐步开启，流动性充裕预期下，市场整体仍有提振。短期，国际局势突变，全球避险情绪升温。俄罗斯股市暴跌，欧美市场走低，A股难以独善其身，情绪干扰以及反弹弱势下，仍有再次回探的可能，但多方支撑下，整体下行空间有限，震荡筑底过程中仍是阶段低吸的好时机。

昨日俄罗斯股市突然暴跌，全球市场表现不佳，A股也未能幸免。上午双双低开，开盘后震荡走低，盘中一度跳水，整体表现低迷。午后，市场继续萎靡，多板块和个股走低，全天低开低走普跌走势。盘面上，有色金属鹤立鸡群，其他板块几乎全部走低，其中传媒板块领跌，食品饮料、家用电器、社会服务以及建筑装饰、建筑材料等走低。

上周，我们在《注意！A股当前仍是反抽震荡筑底仍有时》一文中指出：“短期，市场情绪持续回升，反弹也迎来四连阳。不过，两市成交迟迟未能释放，海外也仍有干扰，市场担忧情绪并未消除，当前连续调整后反抽概率更大，也要谨防指数冲高回落，再次探底的可能。”显然，虽然没有能预期到俄乌地缘政治冲突的升级，也不能预期俄罗斯股市的暴跌，但是A股本是所表现的低迷反弹看，也仅是反抽，还有反复以及震荡探底的可能。而本周以来，昨日指数缩量冲高回落，今日直接低开跳水走低，新的回撤迫在眉睫。

盘面上看，今日市场普跌，除了黄金、石油等防御属性板块走强外，其余板块悉数走低，典型的风险偏好降低的表现，而这个风险偏好，主要还是海外不确定性带来的短期影响，如果拉长周期，价值投资者对于这些事件的关注度并不高。而纵观历史，实际上即便是战争以及灾难对于市场的影响也没那么大。

比如，根据粤开证券统计，在“911事件”反应最为剧烈的十天里，全球市场大跌超10%，但A股下跌不到3%；在2003年伊拉克战争爆发1 个月后，A股上涨9%，涨幅几乎全球领先。即从历史看，地缘政治冲突对A股也会有影响，但是整体影响有限。A股的震荡和下行，其实还是自身的实质性问题。

不过，短期冲高回落以及海外市场波动加大下，短期市场仍有再次探底的可能，尤其是稳增长逐步兑现以及市场反弹疲软之下，要继续留意连续反弹后的回落。但回落并不是下跌趋势，而且反复震荡筑底。毕竟，当前市场整体支撑和提振因素依旧，向好趋势的逻辑并未打破，当前情绪干扰下，或仍有反复。

总体上，我们认为在风险偏好降低下，随着短期弱势反弹的结束，市场仍有二次探底的可能，但春季行情基础还在，再次探底仍是市场筑底的过程中，在此过程中，仍是战略性低吸的好时机，可继续跟踪低估值板块的同时，对于高景气的超跌成长股，也可逐步开始关注。