部分主要指数上周整体上涨
图表1：本周主要股市指数表现（2022-2-14至2022-2-18）
数据来源：wind
上证指数在上周内先跌后涨
整周整体为上涨
图表2：上证指数表现（2022-2-14至2022-2-18）
数据来源：wind多数申万板块上周为下跌
资金大幅流出
图表3：本周涨幅前五与后五行业(单位：%)（2022-2-14至2022-2-18）
数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类指标选取：行情指标-区间涨跌幅（流通市值加权平均）
本周涨幅前五的行业
有色金属、煤炭、基础化工、食品饮料、建筑装饰
本周跌幅前五的行业
农林牧渔、公共事业、传媒、交通运输、非银金融
图表4：本周净资金流入前五与后五行业（单位：亿元）（2022-2-14至2022-2-18）
数据来源：wind；行业分类：申银万国一级行业分类指标选取：资金流向（中国）-（区间）净流入资金（合计）
本周净流入前五的行业
有色金属、电气设备、化工、食品饮料、钢铁
本周净流出前五的行业
计算机、非银金融、传媒、建筑装饰、银行
投资策略
周一和周二转债市场出现大幅调整，究其原因，一方面是前期转债估值过高、固收+资金流入过快形成交易拥挤，另一方面股市、债市先后调整带来的压力。社融、贷款数据公布后债市大跌，可能有部分追求绝对收益的固收+资金出现赎回。
目前从权益来看，风险偏好有所下降，风格切换期存在一定压力。从债市看，债券收益率的绝对水平处于历史相对低位，市场担忧的宽信用可能将逐步显现。转债估值仍处于相对高位，存在继续压缩的空间。
从较长时间来看，转债市场仍具备较好的投资机会。首先权益市场估值总体不高，风格确立后仍存在上行基础，是转股价值的正向驱动因素。其次，未来债市市场如明显调整带来赎回冲击，可进一步压缩转债估值，提供更充足的安全边际。最后，转债市场扩容后存量规模较大、品种丰富，还可充分挖掘机构性机会。
海通证券：价值到成长的信号：政策面和一季报业绩预告
海通证券表示，①21年12月以来的调整背景和诱因类似21Q1的调整，盘面指标显示调整已经较充分。②借鉴历史，本轮春季行情从价值到成长的催化剂可能来自政策面和一季报业绩预告。③今年类似2012年是震荡市，上半年最好窗口期是稳增长型春季行情，短期金融地产占优，未来有望切换至新基建的新能源和数字经济。
国泰君安证券：“稳增长”行情仍在途中，价值仍将阶段占优
国泰君安证券认为，自2021年底中央经济工作会议以来，“稳增长”一直是市场关注的焦点。全球流动性拐点已现，中美货币政策异步窗口期正在收窄，这使得估值端不具备全面抬升基础，故更应聚焦具备估值修复的方向。从DDM模型出发，应当重视分子端盈利反转或边际改善。当前以消费与基建链为核心的低估值板块具备上述优势，“稳增长”行情仍在途中。
整体来看，当前市场偏低风险偏好、经济基本面仍未兑现之下，价值仍将阶段占优，而成长尤其是赛道型公司的机会还需要等待风险偏好的回暖。水往低处流，按照稳增长的发力先后顺序、盈利的边际改善程度，推荐：1）基建：煤炭/钢铁/交通运输/建筑/化工-基建地产/机械设备；2）消费：农林牧渔（生猪）/家电/消费者服务；3）金融：券商、银行；4）消费电子。
中信证券：政策底、市场底与情绪底得到确认
中信证券认为，稳增长政策全面加码，服务业纾困补齐“短板”，政策的加码推动行情扩散，投资者集中减仓和调仓接近尾声，“三底”已依次确认，坚守稳增长市场主线积极布局。首先，近期稳增长政策涉及面不断扩大，制造业升级和新基建助力投资稳中有进，服务业纾困举措精准指向消费短板，未来政策不断细化有望推动消费更快企稳。其次，前期稳增长主线更聚焦于低估值的传统行业，政策扩散后预计稳增长主线将更加多元，稳增长主线中价值与成长风格更加均衡。最后，节后第二周市场流动性压力快速得到缓解，投资者集中减仓和调仓已接近尾声，海外扰动因素高峰已过，人民币资产吸引力进一步提升，政策底、市场底与情绪底已依次得到确认。建议坚守稳增长主线，重点围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹。
稳增长政策全面加码推动主线行情扩散，政策底、市场底和情绪底已依次确认，建议投资者紧扣“稳增长”主线，重点围绕“两个低位”积极布局优质蓝筹。具体包括：1）基本面预期处于相对低位的品种，重点关注前期受成本问题压制的中游制造，如汽车及零部件、光伏风电设备等，基本面预期仍处于低位的航空和酒店；2）估值处于相对低位的品种，建议关注地产信用风险预期缓释后的优质开发商、建材和家居企业，现金流明显改善的通信运营商，新基建领域的智能电网及储能和受益“东数西算”的数据中心和云基础设施，受部分龙头下跌冲击后的港股内容驱动的互联网龙头，以及具备新材料等新业务发力能力的精细化工企业。
中信建投证券：稳字当先，跟踪政策，外部风险仍需注意
中信建投证券表示“稳增长”临近两会兑现时点，外部风险仍需注意。我们再次观察到“稳增长”政策陆续出台。2月14日召开的国常会确定了促进工业稳增长和服务业纾困措施，随后几日三大重磅稳增长文件印发。多地房地产政策也出现了放松迹象。“稳增长”迎来多项政策利好，但也逐步临近两会兑现时点。外部风险仍需注意。我们认为3月后美联储大概率将开启连续加息周期，相比2015年更类似1994年，10Y美债收益率可能并不会在3月后见顶回落，后续通胀和加息压力依然较大，密切关注人民币汇率走势。同时，乌克兰局势日益紧张，同样可能对全球风险资产造成新的冲击。
当前，数字经济政策春风劲吹，以数据中心、千兆入户、通信基站、工业互联网为代表的数字基建方向有望迎来基本面改善。方向上，提供数据中心规划、施工以及数据中心配套设施，如制冷、电源、发电等的供应商有望最为受益。其次，光通信供应商、绿色能源保障供应商也受益明显。
配置方向上重点关注：①以“东数西算”为代表的新基建；②以银行、房地产、建材为代表的传统基建；③以食品、免税为代表的疫情好转消费复苏预期；④以煤炭、石油链为代表的涨价品种。选股上注重“三低一改”，即低位、低估值、低拥挤度基础上有基本面边际改善预期，较高的股息率也有望提供较好的防御性。
一键布局
金信行业优选(002256)：
本基金聚焦于时代变迁中的科技创新领域，投资于高景气细分赛道中的科技成长领军公司。
该基金荣获海通证券2021三季度3年期及5年期五星级基金称号（发布日期2021年10月2日）。
图表5：金信行业优选收益曲线
数据来源：金信行业优选定期报告，wind，截至2021年12月31日2019年5月10日，“金信新能源汽车灵活配置混合型发起式证券投资基金”转型为“金信行业优选灵活配置混合型发起式证券投资基金”，基金投资目标、投资范围和投资策略已发生改变，详情请见金信行业优选灵活配置混合型发起式证券投资基金的基金合同、托管协议、产品资料概要及招募说明书。
金信行业优选（产品风险等级为R3，适合于风险承受能力等级为C3、C4、C5的投资者）成立于2016年4月1日，孔学兵自2020年9月29日起开始管理金信行业优选，杨仁眉自2018年8月1日到2020年9月30日管理金信行业优选，刘榕俊自2016年4月1日到2018年8月1日管理金信行业优选。金信行业优选合同生效以来（2019.5.10-2021.12.31）的收益率为205.22%，同期业绩比较基准收益率为25.66%。（收益率数据托管行已复核）金信行业优选2016、2017、2018、2019、2020、2021的业绩分别为-1.50%、0.20%、-34.75%、58.07%、79.08%、34.61%，同期业绩比较基准收益率分别为-1.35%、2.29%、-15.02%、10.61%、15.20%、0.30%。数据来源：金信行业优选定期报告；转型前业绩比较基准：中证新能源汽车指数收益率×50% +中证综合债指数收益率×50%；转型后业绩比较基准：沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%。（收益率数据托管行已复核）
参考文献：
[1]【十大券商一周策略】反复磨底更坚实！"稳增长"行情仍在途中，继续把握"开门红"反弹
