2022年刚刚过去一个多月的时间，A股市场却经历了大幅波动，整体表现并不理想。截至2022年2月11日，三大指数全部收跌，其中上证综指下跌4.86%、深证成指下跌10.99%，创业板指累计跌幅则达17.34%。而具体基金表现来看，全市场普通股票型与偏股混合型实现正收益的基金数量占比不到5%。（数据来源：Wind；数据统计时间为20220101-20220211。）

市场“开年连跌”，可能会使部分投资者产生较大的心理起伏，即使经验丰富的投资者也可能过度着眼于短期的走势做出仓促决定而带来损失和遗憾。实际上，经历市场波动是作为投资者的宿命，要想在这个市场中长久生存，唯有从市场反复变化中不断地反思。但需要明确一点的是，我们的反思不是建立在研究阶段性市场运行特征以提高自己预测市场的能力，而是通过探究投资的终究规律来思考我们的投资方式，比如收益率的来源是哪里？可以通过怎样的投资方式获益？

海通证券研究所《投资收益从哪里来？》分析得出，一切资产的收益率都来自于经济的名义增长，包括了经济实际增长与通货膨胀，其中股价涨幅则来自于企业利润的增长。

如下图所示，通过比较美国和日本的股市，美股的标普500指数在过去40年持续创新高，而日本的日经225指数在1989年达到38957点的历史高点，此后股市盘整了近30年，导致美日股市表现差异的最根本原因在于经济增长。美国经济总量在过去40年持续增长，从而支撑了股市的持续创新高，而日本经济在90年代之后陷入了近30年的停滞，从而使得股市持续低迷。

由此可见，股市收益的来源是经济的名义增长。在拥有相对更快经济名义增速的大背景，其资产相对而言具备好的投资价值，作为投资者可以通过长期投资来获益。

事实上，“长期投资”是否可以获取合理的投资收益？

以偏股混合型基金指数（885001.WI）2004年-2021年表现为例，过去十八年 (20031231--20211231)偏股混合型基金指数累计涨幅高达1170.12%，年化收益率超过15%。同时，从图中我们可以看到，上涨过程中阶段性震荡不断、高低起伏，但仍呈现长期向好的走势，这可以从一个方面说明长期投资的意义，如果投资的时间足够长，投资者可以获取不错的收益。

此外，我们进一步对收益数据进行回测与统计，我们可以发现，随着持有时间的增长，投资风险收益特征逐步得到优化，并且在投资时间达到10年时，最高收益与最低收益均为正值，也就是说过去18年中，如果我们投资时间达到10年，无论市场中间经历了怎样的演变，最后大概率不会发生亏损。这个方面而言，随着期限的拉长，投资盈利效应及投资收益稳定性一定程度上得到提高。

总结而言，投资皆有风险，但基于股票投资收益来自经济增长的终极规律之下，只要我们坚信经济长期向好的趋势，“长期投资”是投资者能够采用且有望获取持续稳健收益的投资方式。而面对市场短期的大幅调整，我们需要保持客观冷静，避免盲目消极。一方面保持对市场的敬畏之心，适当调整结构、分散投资，降低收益预期；另一方面保持对中长期市场的乐观，在市场波动加大的过程中通过分批、分散买入来达到摊薄成本、平抑波动的效果，提高在未来市场上涨时获取超额收益的可能性。

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