来源：证券之星

2月14日，东方财富遭遇“情人劫”，突然的大跌引发了市场热议。有卖方分析师认为，这次的大跌与东方转债已经进入强制赎回期有关。

纵观历史，东方财富在前两次转股期均呈出现显著回撤。这两次强制赎回的实施时间分别为2019年4月2日~5月13日、2020年8月7日~8月28日，彼时，公司东方财富股价跌幅分别为23.56%、8.17%。

虎年以来，东方财富已经连发六次可转债赎回提示公告，提醒投资者去年发行的“东财转3”已触发有条件赎回条款，需及时进行相关操作。2月28日收市后仍未转股的该笔转债，将被公司强制赎回。

受股价大跌的影响，“东财转3”也是一路暴跌，目前距离去年年底174.5元的高点已经跌近30%。

中证转债指数创两年来最大日跌幅

“东财转3”的暴跌，其实并非个例。如今，可转债市场的高估值正面临巨大的挑战。

2月14日，可转债市场个券跌幅巨大，有50只个券跌幅超过5%，东财转3、蒙娜转债、福能转债跌幅位居前三，分别跌13.46%、11.64%、9.97%。中证转债指数跌幅达3.01%，为其近两年来最大单日跌幅。上周，该指数还在冲刺本轮新高，如今却是来了个“高台跳水”。

个券表现不佳，可转债基金自认也难逃下跌，晚间的净值数据更新后，可以看出，可转债基金大溃败。14只基金净值跌幅超过4%，34只跌幅超过3%。股基跌完跌债基，基民们最近的日子着实有些难过。

2021年受全市场公募基金加速发行的影响，“固收+”产品丰富程度再上一个台阶，股票和可转债应成为目前“固收+”产品做加法的主要工具。

但是，自2022年开年，可转债市场表现就不尽如人意。2月14日的暴跌只能说是一记重锤，让还没有意识到可转债市场下跌的人清醒了一番。

数据显示，1月份至今，共有超过280只可转债价格下跌，其中19只可转债价格跌幅超20%。银河转债、东财转3、新春转债跌幅排在前三位，银河转债年内累计跌幅35.44%居首，东财转3跌超30%，新春转债跌幅也达到了29%。

可转债市场遇冷，可转债基金今年的行情大概率也会表现不佳，真的是“涨，基民苦；跌，基民苦”。

可转债暴跌也是杀估值

前段时间，热门的新能源赛道因杀估值而持续回调，可转债市场此轮的下跌其实也是相似的道理。

从平均估值来看，目前可转债平均转股溢价率达32%，处于较高位置，使得不少资金对可转债望而却步，同时，市场上已经没有100元以下的可转债了，平均价格为148元，远高于往年。

实际上，可转债这波牛市已经持续了超过三年。从2018年的中证转债指数在270点左右，至2022年的438点，涨幅高达62.22%。三年连涨，这很明显已经有过热趋势了。一般来说，某个板块连涨3年后，通常都会迎来一波回调，比如现在的新能源、医药、白酒、半导体等。

从估值层面看，可转债市场的火热和“固收+”产品的大量发行有极高相关度。相关产品快速扩容，对应的资产标的却没有相应增加，这就会推高相应资产的估值，转债就是在“固收+”产品的推动下，走向了极高的估值水平。

券商资管人士表示，“突如其来的下跌可能是可转债高估值难以维系的信号。一旦相关组合策略遭遇逆转，未来调整仍会持续。但另一方面，可转债市场会迎来更加理性的定价，投资者将能买到更具性价比的品种。”

近期股市、债市联袂调整，正在冲击可转债市场的定价基石，无论债底还是转股价值近期都在承压。

可转债投资仍需理性看待

近年来，随着我国可转债市场不断发展完善，越来越多的投资者开始关注这一金融产品。虽然有着“下可保底，上不封顶”的优点，但归根结底，转债的价格跟正股挂钩，也就同样蕴藏着诸多风险。投资者在专业能力不够的情况下、以投机的心态贸然入场，无疑需要承担这一系列风险。

一方面，可转债的价值就是股价，若是执意去买超过股价太多的转债，那就是在“博傻”了；另一方面，可转债也有信用风险，如果企业暴雷，那就是血本无归。此外，可转债的打新破发风险、违约风险、强赎风险、持有到期风险、价格波动风险，都是投资者需要注意的。

值得一提的是，垃圾债这种由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券，也需要格外警惕，由于信用等级差，发行利率高，此类债券风险都极大。

中金固定收益研究表示，对于股票组合，加入转债的意义在于利用转债的折射能力，与高波动标的“和解”；而对于债券组合不言而喻，转债弥补了弹性上的缺失。

但是，可转债基金是二级债基，里面有股票仓位，它的收益除了跟转债相关，也跟配置的股票有关，如果股票正好押对热门，基金可能涨势喜人，但要买到这样的基金，纯粹就是靠命，“氪不改非”的道理，在这种博运气的情况下还是十分适用的。

那些需要“与时间做朋友”的投资方式，还是更适合股票投资。

此外，可转债通常会有较长的横盘时期，而后呈现出剧烈的价格波动。长期横盘对于投资者来说是一场极大的心理考验，在面对价格波动时就会失去理性思考，追涨杀跌。因此一定要时刻警惕自己是在赌博还是在投资。跟风、杠杆、投机都是投资者在市场交易中要极力避免的。