2021年，中概互联遭重锤吸引了投资者大量注意力，多多少少给其它行业分散了火力，到今年开年，中概似乎有底部反转迹象，这时候，一些去年被锤、今年接着被锤的行业开始频繁被投资者“开会”，比如医药。

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医药行业接连被锤

相关基金跌跌不休

去年的带量采购、集采先是锤仿制药，再是锤医疗器械，再接着是创新药，市场好不容易找到受集采影响比较小的方向：海外业务营收占比较高的公司。利空又跟着来了：美国将33家中国实体列入出口管制“未经验证清单”（其中就包括CRO龙头药明系上市公司）。

这下好了，原本的优势（海外业务占比较高）变成了劣势，受此影响，医药板块节后开盘如期大跌，首当其冲的便是CRO赛道。数据显示，今年以来CRO概念指数已经跌去了21个点，重仓该赛道的医药基金也是损失惨重。

万得CRO指数近一年涨跌幅表现：

规模超50亿医药基金阶段业绩表现：

数据来源：Wind、好买基金研究中心；截至2022.2.8；注：仅统计成立时间超1年基金，不同份额合并计算

可以看到，葛兰、赵蓓、吴兴武等知名医药基金经理，管理的医药基金年内跌幅都超过了15个点，个别甚至超过了20个点，这令不少持有他们的投资者感到不安，担心会不会持续低迷。

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医药板块的主要问题在哪？

当前医药板块的低迷主要还是受集采和情绪面的悲观影响导致，而行业的长期前景其实一直没变，且估值也已经不贵了。

我们先说集采，多家机构认为经过了仿制药集采、高值耗材的集采和IVD的集采，市场的政策预期已经较为充分，市场情绪已经较为悲观，不会对投资构成太强的边际影响。同时，集采虽然会带来短期阵痛，但长期来看，将带来药品竞争格局的重构，有望加速进口药企占主导的品种的国产替代，为国内药品企业带来机会。

再说估值，一向被认为高估值的医药行业，在经历了轮番被锤后，目前估值已然不贵，甚至可以说便宜了。

以中证医药指数为例，该指数当前市盈率为29.86倍，处于近10年16.96%分位。这是个什么概念呢？图上就可以直观看出，已经比2018年超半数的时间还便宜了。

中证医药指数近10年市盈率（PE-TTM）走势：

不单单是中证医药，对比几个主流的医药指数，市盈率也一样处于近10年较低位置，且都相对最高点跌去了一半以上的估值。

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持有医药基金的投资者该怎么办？

对多数投资者来说，继续拿着或许是当下比较合适的办法。尽管在外围消息面扰动下，医药行业短期仍可能受市场情绪影响而继续走低，但经历了去年以来大幅杀估值的阶段后，医药行业的几个积极层面凸显了其投资价值，值得被投资者重视：

1）行业增速仍在：1月31日，工业和信息化部等9大部门联合发布了《“十四五”医药工业发展规划》，坚持医药工业向创新驱动转型、实现高质量发展，目标营业收入、利润总额年均增速保持在8%以上；

2）政策边际影响减弱：目前带量采购和医保谈判已常态化，医保支付改革三年行动计划正在推进落地，除了医疗服务还需观察外，其他市场已充分预期；

3）很多龙头公司回调后进入性价比较高区间：部分细分板块龙头企业的业绩持续快速增长的确定性高，随着年初至今的股价回调，目前已进入性价比较高区间，业绩为王。（资料来源：Wind、德邦证券研究所，好买基金研究中心整理）

从行业发展层面，医药作为长牛的三大赛道之一，其价值已经在发达市场被证实过。未来老龄化提升、消费能力增强以及健康意识觉醒仍是支撑医药长牛的最关键因素，医药板块的长期配置价值依旧较高。

从市场层面，短期走势无法预测，但我们可以根据市场变化和自身情况灵活应对，仓位较轻的投资者，如果继续下跌，可以采取定投或逢低加仓的方式慢慢低吸；仓位已经较重的投资者，持有不动耐心等待即可。

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总结

当前医药板块的下跌主要还是受集采和情绪面的影响，从估值看已经进入了较低的区间。随着市场预期充分，集采的边际效用减弱，对板块的影响也趋于越来越小，叠加行业增速仍在，部分龙头企业回调后已具备较高投资性价比，以及老龄化、居民消费能力提升、健康意识觉醒，医药板块的长期配置价值依旧较高。

手上持有医药基金的投资者，不妨放平心态，看淡短期波动，不要盲目“割肉”，可根据自身仓位情况采取不同的应对措施，或简单的持有就行。