光线传媒预计，2021年实现归母净利润为1.7亿元至2.2亿元，同比下滑24.41%—41.59%

《投资时报》研究员王子西

影视领域多家上市公司发布业绩预告，万达电影（002739.SZ）、中国电影（600977.SH）、华谊兄弟（300027.SZ）归母净利润分别预盈0.9亿元至1.3亿元、2.05亿元到2.75亿元、0.23亿元至0.34亿元，同比增长幅度均在100%以上。

相比三家公司归母净利润同比“正三位数”增长，北京光线传媒股份有限公司（下称光线传媒，300251.SZ）则预计年内实现归母净利润为1.7亿元至2.2亿元，同比下滑24.41%—41.59%。拉长时间来看，该公司归母净利润同比增速已经连续三年为负，盈利能力持续转弱。

另据公告显示，2021年，光线传媒参与投资、发行或协助推广并计入会计年度内的总票房约28.15亿元。粗略计算，仅为2019年的20.30%，2020年的41.48%。可以看到，虽然电影行业有所复苏，但对光线传媒而言，其电影业务仍未回到疫情前。

值得注意的是，就在发布业绩预告之前，该公司还披露，择机出售持有的当虹科技（688039.SH）股票不超160.63万股。

一方面，2021年前三季度，当虹科技仅实现净利润0.13亿元，同比下滑35%。截至2022年2月11日，股价收盘于58.5元/股（不复权，下同），较历史高位143.01元/股下挫59%；另一方面，截至2021年9月末，光线传媒的货币资金已同比下滑32.10%，为11.95亿元。选择出售当虹科技部分股份，是对当虹科技未来业绩不看好，还是出于资金需求？

另外，还需一提的是，近年来，光线传媒的长期股权投资占总资产比例多在45%以上，占比不低。如何规避投资风险？如何保障投资者权益？针对上述相关问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，但截至发稿尚未收到回复。

总票房降约六成

业绩预告显示，2021年，光线传媒预计实现归母净利润为1.7亿元—2.2亿元，较上年同期下滑24.41%—41.59%；扣非后归母净利润预计为0.4亿元—0.9亿元，同比下滑61.69%—82.97%。若拉长时间看，该公司归母净利润同比变动幅度已经三连降，2019年、2020年分别为-31.0%、-69.28%。

在公告中光线传媒表示，疫情对公司部分参股公司的经营造成一定不利影响，初步测算，本报告期公司计提减值准备约4.6亿元—4.9亿元，不含减值准备的归母净利润为6.3亿元—7.1亿元。不过《投资时报》研究员注意到，即便不考虑减值准备因素，2021年的归母净利与2019年的9.48亿元相比，也有两、三亿元的差距。

值得注意的是，光线传媒业务主要包括电影、电视剧及网剧、动漫、艺人经纪及内容相关、产业投资。其中，电影及衍生业务收入占“大头”。

但据公告显示，2021年，光线传媒上映《人潮汹涌》《明天会好的》《你的婚礼》《五个扑水的少年》《误杀2》以及《以年为单位的恋爱》等影片，总票房约27.93亿元；参与投资、发行或协助推广的于2020年上映并有部分票房计入本报告期的影片包括《金刚川》《如果声音不记得》《崖上的波妞》，总票房约0.22亿元。期内，合计总票房约28.15亿元。

而2019年、2020年，光线传媒参与投资、发行或协助推广并计入会计年度内的总票房约为138.67亿元、67.87亿元。也就是说，2021年，计入报告期的影片总票房仅约为2019年的20.30%、2020年的41.48%。

另外从同业公司来看，2021年，万达电影的归母净利润预盈0.9亿元至1.3亿元，较上年亏损66.69亿元同比增长101%左右；中国电影也扭亏为盈，期内归母净利润为2.05亿元到2.75亿元，同比大增约137%至149%；华谊兄弟预盈0.23亿元至0.34亿元，较上年亏损10.48亿元增长超102%。比较来看，光线传媒业绩情况难言尚佳。

光线传媒2019年以来参与投资、发行或协助推广的总票房情况（亿元、%）

出售股权资产

业绩下滑，对公司资金面也带来一定压力。

《投资时报》研究员注意到，光线传媒营收已由2019年的28.29亿元，降至2020年的11.59亿元；净利润也由9.47亿元下降至2.88亿元。对应各年度，该公司经营活动产生的净现金流分别为16.19亿元、-0.14亿元。

截至2020年末、2021年9月末，该公司货币资金为19.25亿元、11.95亿元，同比下滑23.37%、32.10%。

2022年1月17日，光线传媒公告称，择机出售所持有的当虹科技股票不超160.63万股。截至该公告日，光线传媒持有当虹科技631.68万股，占总股本比例为7.86%。股份来源为当虹科技IPO前取得，此部分股份于2020年12月11日解禁上市流通。

公开资料显示，当虹科技是一家专注于智能视频技术算法研究，面向传媒文化和公共卫生等行业的国家高新技术企业。2019年至2021年前三季度，当虹科技录得净利润为0.85亿元、1.03亿元、0.13亿元，同比增速为32.52%、21.44%、-35.17%，盈利明显下滑。

《投资时报》研究员注意到，当虹科技于2019年12月11日上市，上市后股价曾高达143.01元/股，但在2020年12月11日，股价收盘于70.29元/股，已较高位腰斩。时至2021年11月2日，又一度低至46.51元/股，较上市以来高位下挫近七成。

此后，当虹科技股价向上波动攀升，于2022年1月5日收盘于89.55元/股，后又步入下轨。截至2月11日，股价收盘于58.5元/股，总市值仅为50亿元。根据相关公告，光线传媒此次出售当虹科技股份的时间为2022年1月21日至8月15日，那么选择此时出售部分股份，是对当虹科技未来业绩不看好还是有资金需求？

另外，资产角度来看，2018年至2021年前三季度，光线传媒的长期股权投资为47.00亿元、50.73亿元、48.62亿元、49.14亿元，总资产分别为108.46亿元、109.89亿元、98.25亿元、105.71亿元。长期股权投资占总资产比例为43.33%、46.16%、49.49%、46.49%，基本超45%，若投资主体业务发展不济，公司如何规避投资风险，又如何保障投资者权益？