当前，海外通胀压力仍会持续，国内正处于稳增长政策效果逐渐显现的时间，在这个宏观背景下，海外股债承压，国内股强于债，商品整体较强。A股整体市场有所不济与一些弱周期板块景气走弱或震荡、信心转弱分不开关系，对这些板块，海外利率上行是雪上加霜；稳增长的推进则是周期类板块相对收益的主要驱动。从结构上看，A股稳增长的条线仍值得配置。国内外债市相对较弱的情况仍会继续。

宏观方面，美国1月CPI继续超预期上行，食品能源涨价主导，上半年CPI难下6%。高通胀下紧缩预期发酵剧烈，3月FOMC一次性加息50bp的预期攀升，短端利率飙升。流动性收缩对市场的冲击在上半年还将延续，关注2.16释出的1月FOMC纪要。

国内方面，1月社融数据显示宽信用继续兑现，央行货币政策执行报告仍相对更加强调推动总量信贷扩张。当前国内仍然是宽信用、宽货币的格局，并有非常大的可能增长预期企稳、改善。

市场策略方面，债券方面，宽货币行情较充分演绎，宽信用效果显现，利率上行风险增大。稳增长利好信用修复，城投优于产业优于地产。转债跟随权益行情调整后，高估值有所消化，可以适当布局，均衡配置为主，沿着高景气与困境反转线选择，关注基建、新能源、和泛电力产业链转债。

A股方面，海外美联储紧缩预期发酵与美债利率创阶段性新高背景下，A股高估值依然偏逆风，积极因素是成长短期性价比已调整充分，耐心等待行业从价值向成长轮动。结构上，1）成长制造内部景气分化，乘超跌反弹减仓军工/半导体/光伏，保留新能源车电池及绿电运营仓位；2）增配油价创新高行业景气受益的石油石化（石油开采/油服）、维持对行业反转预期的猪/汽车零部件配置；3）中证500股债收益差已跌破均值-2标准差，触发买入信号建议适当配置。

港股方面，海外流动性紧缩对港股仍有一定压制，国内稳增长宽货币初见成效或带来边际改善，短期港股整体延续底部震荡格局，中期关注核心资产修复与绿电运营。

原油方面，地缘政治冲击下，本周油价再度上涨。原油需求强劲预期、疫情见顶回落，叠加地缘和天气因素，短期油价或继续反弹。未来几月原油供给克制，需求曲折向好，紧平衡格局延续，低库存放大价格弹性，油价高位宽幅震荡。

黄金方面，受地缘因素影响，本周黄金大涨，后续在美国持续高通胀与紧缩预期带动实际利率回升的影响下，黄金延续震荡走势。

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