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头铁的地产和狂飙的基建！怎么买？

时间：2022-02-11 18:42:11 | 来源：市场资讯

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文/朋朋笔记

年初以来，A股怎一个惨字了得？

沪深300指数跌幅6.86%，创业板指跌幅17.34%，就连A股的标杆贵州茅台也给跪了，宁王跌幅更是高达16.67%。然而就在今天，首创证券发布研报称，宁德时代或仍有20%下跌空间，建议逢高出货……

尽管如此，但总有头铁的板块能够逆流而上。年初以来，房地产板块上涨2.66%，基建板块（802111）暴涨13.52%。今天，地产基建产业链上的公司再次逆势大涨，建筑材料张0.87%、家用电器张0.41%、房地产张0.12%，三和管桩、正威新材、澳柯玛、泰禾集团、南山控股、荣安地产、天保基建、金科股份、京投发展、嘉凯城、中国武夷强势涨停。

地产基建产业链的暴涨，主要由3方面的逻辑：1、政策底已至，社融超预期有助于形成情绪底；2、政策全力稳增长，稳地产，利好基建；3、基建是稳增长的重要抓手，本轮需求落地强于2018及2020年。

接下来，我们就以自上而下的视角来解读基建地产板块的逻辑。

一、政策底已至，社融超预期有助于形成情绪底

从短期的消息面来看，地产基建板块的大涨离不开消息的催化。

2月10日盘后，央行发布2022年1月份金融信贷数据。1月社融增速超预期，宽信用信号明显。机构认为，宽信用的五只箭分别射向新老基建、先进制造业、科技创新、碳减排和优质房地产公司。其中新老基建是主要发力点，房地产维稳为主。另外，有报道称，全国性商品房预售资金监管办法出台，明确当监管账户内资金达到监管额度后，超出额度的资金可由房企提取使用。

国盛证券指出，短期有4大关注点：1）地产调控有望实质性松动，尤其是限购限售限贷等需求端政策可能的放松；2）基建进展，仍提示全年基建高增可期；3）中国再降准降息的进展，以及美联储加息预期的变化；4）后续利率走势，仍是“宽货币VS宽信用”的博弈，短期大概率震荡为主。总体看，不要低估国家稳增长的决心和力度，“宽货币、松地产、扩基建”等一系列组合拳正陆续出台；2022年政策环境对市场和经济都比较友好，可以乐观点，要高度关注基建地产等稳增长链条的投资机会。

华泰证券指出，1月社融数据开门红，结构上，政府融资继续挑大梁，企业中长期贷款增速回暖，居民融资依然低迷。本次信贷数据超预期更多来自于供给端的政策推动，各地要求扩大有效投资，投资前置性需求明显，信贷短期有望维持同比多增局面，但需求端尚未见明显改善。比较历史上五次宽信用：1）政策往往起到稳定或带动市场恢复的作用；2）宽信用重点支持行业往往表现较佳。去年四季度社融规模变化确认“政策底”已至，本次信贷数据确认稳增长节奏，有助于形成“情绪底”。

国泰君安指出，当前地方两会相继召开，“稳”字当头，稳增长政策将加速推进与发力，年后无需对分子端过度悲观。负向因素将加速收敛。当前市场对海外流动性预期变化逐步定价，年前海外流动性预期负面影响加速消化，年后地产信用风险亦将逐步落地，分母端负面因素加速收敛。投资者短期风险偏好已处较低水平，继续向下空间有限。此外从日历效应看，亦能观察到历年春节后市场表现明显好于春节前。综合来看，春节后市场有望逐步回温。2022年市场最大的考验，并非盈利下行压力，而在于流动性预期的变化。国泰君安认为，流动性考验未完，叠加市场风险偏好低位，市场仍将水往低处流，风格加速向低估值风格切换。积极把握以消费和基建链为核心的低估值板块。

安信证券指出，目前建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，助力业绩改善，未来将率先受益稳增长目标下的基建需求释放，同时积极布局新业务，提升综合实力，助力估值提升，2022年建筑行业有望迎来政策驱动和“建筑+”双重发展机遇，目前建筑行业仍处于低估值区间，投资价值凸显。

另外，值得一提的是，在市场风格“高低切换”的背景下，更多估值、股价处于低位的标的获机构青睐，前往调研的机构家次排名靠前。机构的主流观点认为，“估值修复”依然是当前行情主线，价值股有望继续跑赢高估值的成长股。天风证券预计，市场短期风格有望继续切换至低估值品种，而今年一季度基建板块景气度有望上行，建议继续沿装配式建筑和低估值蓝筹两条主线挖掘建筑行业投资机会。海通证券表示，历史上，在“稳增长型”的春季行情里，A股往往是先价值、后成长，如低估的金融地产、新基建等板块会先涨起来。

二、政策全力稳增长，稳地产，利好基建

稳增长的政策态度毋庸置疑。中央经济工作会议全文出现了25个“稳”，并且强调要保证财政支出强度，加快支出进度。中财办副主任韩文秀表示，各地区各部门都要担负起稳定宏观经济的责任，不仅是经济问题，更是政治问题。1月10号国务院常务会议也明确表示，要尽快将专项债资金落到具体项目，力争在一季度形成更多实物工作量等。

任泽平指出，从GDP占比看，2020年房地产及其产业链占我国GDP的17.2%（完全贡献），其中房地产业增加值占GDP的7.3%（直接贡献），房地产带动产业链占GDP的9.9%（间接贡献），其中房地产对金融、批发、建材的带动最为明显。房地产业直接解决我国实体经济就业近1500万，考虑到房地产拉动的上下游行业，对就业带动效应更大。

根据招商证券房地产政策分析框架，房地产政策盯三个目标：分别是民生（房价上涨）、风险（资金链and房价下跌）、经济（增长和就业）。从当前的情况来看，房地产政策更偏向于风险和经济。

中央定调之后，各级政府和各个部门相继出台了各种保增长和稳增长的措施，比如成渝地区双城经济圈约2万亿元的总投资等。

这意味着房地产、建筑材料、家用电器、建筑装饰等整个地产产业链都会因此而受益。尤其是处于房地产的上游的板块会最先受益，比如建筑材料（水泥、管材、防水材料等）和工程机械（挖掘机、塔吊等）等。

三、基建是稳增长的重要抓手，本轮需求落地强于2018及2020年

我国采取的是逆周期调控的宏观审慎政策。逆周期调控是指运用各种政策工具平缓经济的周期性波动，减少负面冲击。具体来讲，经济放缓时，加大财政货币支持力度，刺激经济，而经济过热时，收紧财政和货币政策，避免泡沫。投资、消费和出口被誉为拉动GDP增长的“三驾马车”。当经济呈下滑趋势时，政府常采用增加基建投资的方式来稳定经济形势。因此，基建投资也被称为逆周期稳定器。

2022年出口和地产投资边际回落，消费疲软，传统经济增长动能不足，短期经济依旧承压，叠加高基数效应，经济下行进入下半场。作为稳增长的重要抓手，基建会再次发力。基建投资强度主要取决于3点：政策支持力度、资金支持情况以及项目的储备程度。从目前的情况来看，政策层面稳增长信号清晰，资金层面财政支出空间充裕，项目层面前期准备充分，2022年大概率是基建大年。

2008年来我国共经历大致五轮基建稳增长，分别发生在2008年、2012年、2016-17年、2018年、2020年，从市场表现来看，板块行情的启动发生在政策转向之际，而非等到行业基本面实质改善之时，不过行情的持续性则依赖于基本面的持续兑现。而基本面能否兑现的关键，主要受政策发力基建意愿+资金到位情况影响，其中政策发力意愿视地产投资表现而定，资金到位则受2018年地方隐性债务清理较大影响，具体而言：1）2008年及2012年政策发力基建意愿较强+资金到位充裕，行业基本面持续改善，行情具备一定持续性；2）2016-17年意愿最强+资金到位充裕，行业基本面大幅改善，行情持续且涨幅最大；3）2018及2020年意愿较强+资金相对缺乏，行业基本面并未明显改善，行情短暂且涨幅相对有限。

长江证券表示，本轮稳增长必要性+资金兼具，需求或持续改善总体而言，本轮稳增长必要性更强+资金充裕，需求落地强于2018及2020年。

必要性：2021年底中央经济工作会议指出，2022年“经济工作要稳字当头、稳中求进”，结合今年出口、制造业投资在高基数下难以维持较快增长，而地产销售端的大幅下行将逐步传导至投资端，预计上半年地产投资仍将承压，经济增长对基建依赖程度明显增强。从基建发力具体抓手来看，也具备实质支撑，新型基础设施、新型城镇化、重大交通水利等项目将是主要发力点，可重点关注新型基础设施、新能源工程、水利水电工程三大方向。

资金：短期而言，一方面去年节余的公共财政资金、专项债将用于今年“跨周期调节”；另一方面财政部已经提前下达2022年新增专项债务限额1.46万亿元，并要求各地在一季度早发行、早使用（而2021年直到3月方才开启专项债发行），今年1月已发行4844亿元，同比增幅明显，长江证券测算全年专项债投向基建金额同增60%，助力基建投资提速4pct。

对于稳增长受益标的，长江证券认为可从三个维度进行筛选：1）业绩弹性，这一方面取决于企业自身基建相关业务占比情况，直接决定了基建需求反转带来自身的收入、业绩弹性，另一方面则取决于企业自身竞争优势，若市占率提升则将获得更大向上弹性（如近年建筑央企市占率持续提升）；2）安全边际，本轮稳增长行情自去年12月初启动以来，不同企业涨幅存在较大差异，而当前企业估值水平直接决定了其安全边际（当前板块PE、PB估值均处于历史低位，大量央企PB破净）；3）成长逻辑，除基建稳增长带来的β以外，部分企业自身亦在发生积极变化，拓展出工程以外的第二增长曲线，有望带来自身价值重估。建议关注中国交建、中国中铁、中国建筑、中国电建、中国铁建、华设集团、中国化学、鸿路钢构、精工钢构等。

尽管与基建相关的个股纷纷大涨，但对很多小散来说，往往是还没有反应过来股价就上了天，究竟应该怎么办呢？

关键是要发现主力资金介入的信号，因为市场行为包容消化一切影响价格的任何因素，基本面、消息面、技术面等因素最终会通过主力资金的动向体现出来，所以捕获主力就成为了致胜的关键。

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4月23日，尾盘掘金发现了主力潜伏恩捷股份的迹象，并在当天14点50分进行了异动提醒。同时，当天新浪财经Level-2的大单净量也由流出变为了流入，这意味着有主力资金在行动。

其实从3月底开始，大单净量资金就开始了持续流入的状态，这也推动了股价的稳步上涨，恩捷股份的股价从101元左右最高涨到了319元左右，涨幅210%+。