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高股息、高分红，哪个指数更靠谱？

时间：2022-02-11 18:23:39 | 来源：养基司令

站在当前，一方面美联储加速收缩计划，海外资金的流动性变化，可能会导致新兴市场风险偏好降低；另一方面，原油等大宗商品资产价格上涨，导致企业生产成本上升，利润空间或将被压缩。A股大盘指数调整空间或许不大，但是高估值成长风格仍将承压。

那么，为何大盘指数调整空间有限呢？从上证指数权重行业构成来看，金融、能源基建、原材料等周期行业占比较高，低估值特征较为明显。所以，司令之前也曾“打趣”过，如果觉得自己承受不了高波动，倒不如直接持有跟踪上证指数的基金。

当然，眼下还有一种策略，或许比大盘指数的“性价比”还更高些，那就是红利/股息策略。在国内稳增长政策持续发力背景下，高股息特征行业或策略指数，兼顾进攻和防守双重属性，在下行市场中或许更有吸引力。

下面举例几只市场上有跟踪基金的“红利”和“股息”指数，我们一起来看下今年以来的出色表现！以下数据截至：2022年2月9日。

红利组：今年以来上证红利上涨2.84%，中证红利上涨1.32%，中证红利低波动上涨4.91%，中证红利低波动100上涨2.90%，沪深300红利低波动上涨3.33%，中证沪港深深红利成长低波动上涨5.93%；

股息组：今年以来中证高股息龙头上涨5.70%，中华交易服务预期高股息上涨6.30%，中证沪港深高股息上涨4.75%。

可见，除了深证红利、中证高股息精选两只指数，其它红利/股息策略指数，今年以来均大幅跑赢沪深300（下跌-5.84%）。

司令之前介绍了股息与红利的区别，从上市公司税后利润分配顺序看，先是弥补之前年度的亏损，然后按顺序提取“三金”（法定盈余公积金、公益金、公积金），再按顺序支付优先股、普通股股息，最后才轮到分配红利。从中可以看出，股息的优先级要高些！

那么，历史上“红利”和“股息”两种策略指数，谁的长期表现更好呢？今天，司令打算从“群众基础”相对更好的中证红利指数和中证高股息龙头指数入手，一起来看看它俩有何区别？以及目前市场背景下，谁会是你的“菜”呢？

以下数据来源：Wind、中证指数官网，截至日期：2022年2月9日

从两只指数介绍来看，其实非常相像，都是从沪深两市中选取股息率高、分红稳定、流动性较好的上市公司作为成分股。不过，成分股数量区别较大，中证红利（代码：000922）包括100只成分股，而中证高股息龙头（代码：931373）包括33只成分股。

从近1年、近3年以来的表现看，中证红利遥遥领先。中证红利近1年累计上涨17.51%，股息龙头累计下跌-2.56%；中证红利近3年累计上涨29.86%，股息龙头累计上涨14.21%。再拉长到近5年以来的表现看，股息龙头累计上涨37.45%，表现要更好些。不过，从历史单个年度（2017-2021）表现看，股息龙头在2017年、2018年、2019年、2020年的表现，都要比中证红利更好些。2021年却大幅落后，不过今年以来又有所反超。

从申万一级行业权重分布情况看，中证红利前三大重仓行业依次是：房地产、银行、煤炭（合计占比36.70%）；股息龙头前三大重仓行业依次是：银行、煤炭、钢铁（合计占比43.05%），两者的周期性行业特征均非常显著。此外，中证红利在行业覆盖上比股息龙头更广，比如基础化工、传媒、商贸零售、医药生物、电力设备、纺织服饰、轻工制造，或许是2021年表现更好的重要原因之一。

从前十大重仓股对比情况看，中证红利依次是：大东方、兖矿能源、华发股份、中国神华、汇洁股份、千金药业、江铃汽车、首开股份、南钢股份、重庆百货，股息龙头依次是：兴业银行、中国平安、美的集团、招商银行、兖矿能源、长江电力、中国神华、宝钢股份、格力电器、工商银行。两者仅有2只重仓股重合，并且股息龙头前十大重仓股的合计权重占比要更高些。