华夏时报

在近53亿定增刚落地的第二天，用友网络（下称“用友”）便宣布了用募集资金置换预投入自筹资金的计划。

1月26日，用友发布公告称，拟使用募集资金11.1亿元，置换预先投入的自筹资金。主要包括向用友商业创新平台YonBIP建设项目投入的10.5亿元，以及为建设南昌基地建设项目投入的5475万元。

而面对营收增速逐年下滑，以及近一年来股价不断回调的现状，如何在满足各类企业客户需求的同时，提升自身营收及盈利能力，是用友未来需要回答的问题。截至1月27日收盘，用友股价下跌超5%至36元，这较去年1月它51.5元左右的52周股价最高点，下跌三成。

高瓴认购1/5

用友此次定增募集的资金中，有45.97亿元将用于其商业创新平台YonBIP建设项目，占总募资额的近九成。据YonBIP官网介绍，这个平台面向成长型、大型企业及巨型企业，采用SaaS+PaaS+生态的模式。

1月26日，用友网络证券部相关人士对《华夏时报》记者表示，“目前YonBIP已经开始服务客户，之前就有一定基础，不过是以模块方式去卖。”《华夏时报》记者在这一平台的官网看到，其业务中台分为人力云、采购云、供应链云、财务云等8个模块。

上述用友证券部人士还对《华夏时报》记者表示，募集资金到位前，公司一直以自有资金持续对它进行投入。“现在拿到募集款，会置换一些资金，后期会进一步完善产品。”

公告显示，参与用友此次定增的有高瓴、中金、易方达、申万宏源等17位投资者，以31.95元的发行价格，共认购1.66亿股，并均有6个月锁定期。不过以用友1月27日收盘价粗略计算，参与定增的17家投资者已合计浮盈约6.72亿元。

其中认购最多的，是近年来多次出手投资SaaS行业的高瓴资本。它通过旗下HHLR管理有限公司，共认购用友3129.89万股，涉及资金近10亿，约占总募资额五分之一。

“此前高瓴与用友接触了很长时间，他们对行业、对公司业务和未来发展比较看好，一直在商量对公司的投资。近期数字经济政策的出台，也对整个行业的发展起到了促进作用。”1月26日，上述用友网络证券部相关人士对《华夏时报》记者表示。

此外，记者了解到，在用友网络这次定增中，认购超过一千万股的投资者还包括中金公司、申万宏源和新加坡政府投资有限公司（GIC）。

值得一提的是，作为用友本次定增中唯一一位个人投资者，私募大佬葛卫东以2亿元金额认购了626万股。而截至2021年三季度，他已经以3.52%的持股比例，位列用友第五大股东。在本次定增股份正式上市以后，他的持股比例将增加至3.53%。

互联网分析师于斌对《华夏时报》记者分析称，“高瓴等多家知名机构参与用友定增，是对整个SaaS行业的看好。“他认为，去年以来，SaaS行业尤其是垂直SaaS处于上升期，而用友是其中的佼佼者。

营收增速下滑

不过在用友将募集资金的九成投向YonBIP背后，传统ERP赛道竞争愈加激烈，市场空间趋近饱和，企业“上云”浪潮袭来。这其中，相对于2014年便抡起大锤砸向服务器的金蝶，作为传统ERP软件头部厂商的用友入场并不早。

据《华夏时报》记者了解，用友在2015年才正式启动云服务。2021年上半年，用友云服务业务的收入，首度超过软件业务。2021年前三季度，用友25.3亿元的云服务业务（不含金融类云服务业务）占到总营收的51%。

于斌对《华夏时报》记者分析称，现在整个SaaS行业正向专业和垂直的方向发展，相比金蝶，用友在大客户资源方面更有优势。他认为服务大客户利润更高、更易于管理。而去年前三季度，用友来自大型企业的云服务收入，在这一科目中的占比接近七成。不过。艾瑞咨询在去年9月发布的一份报告中提及，大型企业多为传统软件转SaaS，对产品定制和私有部署需求高。这意味着更多的投入和更低的利润。

此外，互联网分析师丁道师曾对《华夏时报》记者表示，SaaS服务按需订阅模式，降低了使用者的门槛，同时扩充了使用者群体，主要面向中小企业。艾瑞咨询在上述报告中还认为，因为订阅收费资金回笼慢以及中小企业续费率低，SaaS厂商会不可避免会遇到营收增长困难、盈利掣肘等困境。

而在上云过程中，用友已经面临这一困境。

营收方面，2017年，用友的营收同比增速还达24%，但在受疫情冲击的2020年，它这一增速只有0.2%。去年前三季度，这个数字回弹至6.8%。盈利方面，去年前三季度用友扭亏为盈，净利润为1.27亿元。但扣非后，当期它的净亏损同比扩大两倍至1.77亿元。用友在财报中称，这主要由于公司加速推进云服务业务转型，战略加大对研发、市场营销与销售的投入。

事实上，光大证券在去年11月的一份研报中，已下调了对用友未来三年的净利润预测，原因就在于认为用友为了拓展云市场，未来还将持续加大研发和市场投入。不过这份研报依旧看好用友作为企业服务龙头，将受益于国产化、云化、数智化、全球化等市场趋势。

不过看好这些趋势的也不止是用友。金蝶创始人徐少春去年8月，已经在业绩电话会议上表态，金蝶有信心在三年之内，成为大企业市场的第一品牌。云上竞争将更加激烈。