2022年1月25日
1月25日A股大跌主因是乌克兰局势背景下海外市场动荡的扰动，叠加本周四美联储议息会议可能宣布加息，春节前最后一周市场避险情绪趋浓。在经历了去年12月以来的持续回调后，投资者情绪相对脆弱，放大了短期不确定因素。
然而长期影响A股的核心驱动力仍是国内上市公司的基本面，外资持续流入和国内居民理财转移的趋势未变，当前点位下部分有实质业绩支撑的行业和公司已重新显现较好的配置价值。
相比海外扰动，我们更关注国内政策的验证，从稳增长不同阶段的政策效果和市场反应看，宽货币较难支撑市场企稳反弹，实质宽信用才可能达到效果，仍需跟踪观察春节后信贷、社融数据的变化是否超预期。
展望后市，我们认为春节后到两会前预计可看到基建持续发力、信贷加快投放等积极信号。稳增长相关低估值风格预计在两会前或仍占优，但进一步上涨的空间也已相对有限。成长风格大幅杀跌可能告一段落，待节后情绪修复、上市公司陆续披露一季报业绩预增，可能进入布局区间。
行业配置上短期关注传统基建地产链上的水利、管网、5G+工业互联网、建材，以及基本面预期改善的中下游消费，中期继续看好景气度较高且已持续调整的新能源产业链、医药等。
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