彭宝萱

《投资者网》新能源行业组 彭宝萱

2022年1月10日，珠海冠宇电池股份有限公司（下称“珠海冠宇”，688772.SH）实施员工股权激励计划，以23.82元/股的价格授予763名激励对象2241.25万股。这是珠海冠宇自2021年10月上市以来的首次股权激励计划。

几乎同时，珠海冠宇与新能源（香港）科技有限公司（下称“ATL”）子公司发生专利纠纷。2022年1月5日，珠海冠宇收到《民事起诉状》等相关材料，涉及到锂离子电池及其他装置等多个专利和产品。

在全球笔记本电脑类消费类锂电池中，珠海冠宇的市场份额仅此于ATL。近年来，珠海冠宇的营业收入和归母净利润数据表现良好。然而，消费类锂电池市场增速放缓，动力电池持续放量，珠海冠宇正往动力电池方向输出，但项目尚处于起步阶段。

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首次股权激励计划

珠海冠宇此次的激励对象主要为377名研发骨干、294名管理与行政骨干、31名生产骨干、21名销售骨干及其他人员，授予激励股份2241.25万股，加上预留股份117.96万股，合计占公司总股本的2.1%。

其中，珠海冠宇的董事长、总经理和实际控制人徐延铭获授430万股，占总授予股数的18.23%。公司董事、副总经理林文德获授100万股，占总授予股数的4.24%。

此次股权激励授予价格为23.82元/股，而截至2022年1月25日，珠海冠宇以48.28元/股收盘，市值542亿元，市盈率（TTM）51倍。

值得一提的是，在自查计划中，有31位激励对象自2021年10月15日上市至12月期间较为频繁地买卖公司股票。而在二级市场上，珠海冠宇从2021年10月15日收盘价的33.65元/股上涨至11月19日收盘价的58.77元/股，涨幅约74.65%。而后，股价又下跌至12月27日的45.41元/股。

公司在自查报告中表示，核查对象的股票交易行为均属于对二级市场交易情况的自行判断以及资金安排而进行的操作。核查对象在买卖公司股票前，并未知悉本激励计划的具体方案、要素等相关信息。

此外，珠海冠宇在股权激励计划中以营业收入作为业绩考核的目标。其中，三个归属期的业绩考核分别为2022年的营业收入不低于120亿元、2022-2023年的累计营业收入不低于260亿元、2022-2024年累计营业收入不低于420亿元。

从近年的财务数据看，珠海冠宇的业绩增速可观。2020年和2021年前三季度的营业收入分别为69.64亿元和76.54亿元，同比增长率分别为30.63%和62.99%，归母净利润分别为8.17亿元和8.14亿元，同比增长率为89.87%和41.49%。

根据海通证券对珠海冠宇的预测，预计公司在2022年和2023年的营业收入分别为124.45亿元和149.8亿元，2022年和2023年营业收入合计约274.25亿元，预计达到部分业绩考核目标。

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两度涉及专利纠纷

珠海冠宇业绩向好的同时，也涉及专利纠纷问题。2022年1月5日，珠海冠宇收到《民事起诉状》等相关材料，主要涉及东莞新能源科技有限公司（下称“东莞新能源”）、宁德新能源科技有限公司（下称“宁德新能源”）起诉珠海冠宇及全资子公司重庆冠宇电池有限公司的四个案件，目前案件均处于已立案暂未开庭审理的阶段。

企查查显示，东莞新能源和宁德新能源均是ATL的全资子公司。而ATL是锂离子电池的龙头企业。

其中，四个案件均起诉珠海冠宇侵害相关的专利权，要求珠海冠宇及子公司停止生产和销售侵害涉案专利相关的电芯产品。专利共涉及东莞新能源和宁德新能源的3个实用新型专利和1个发明专利，分别是锂离子电池封装结构、电极片及含有该电极片的锂离子电池、动力型锂离子电池以及二次电池及加热装置。

珠海冠宇在公告中称，涉案专利对应珠海冠宇的3款终端客户产品和3款电池型号，在2021年1月到9月期间，相关产品的销售收入在公司营业总收入占比不足2%。截至2021年12月31日，珠海冠宇已获授权且有效专利634件。

值得一提的是，珠海冠宇在2021年6月就已收到ATL的《侵权告知函》，ATL称珠海冠宇生产销售的多款适配于笔记本和手机的锂电池电芯产品涉嫌侵犯ATL相关主体持有的11项专利权，涉及19款终端客户产品和13个电池型号。《侵权告知函》显示，珠海冠宇预计赔偿金额的上限为1.34亿元。

全球消费类锂离子电池领域的市场集中度较高，ATL和珠海冠宇均位居行业前列。Techno Systems Research统计，2020年全球笔记本及平板电脑类锂离子电池市场份额中，前五名分别是ATL（34.44%）、珠海冠宇（23.67%）、LG Chem（15.37%）、三星SDI（7.27%）和松下（3.45%），珠海冠宇仅次于ATL的市场份额，位居第二。

但在2020年手机类锂离子电池市场份额中，ATL仍以37.96%的市场份额占据第一，珠海冠宇以7%的市场份额位列第五。

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布局动力电池业务

从市场整体看，消费类锂离子电池出货量增速放缓，2018年-2023年复合增速约为7%。其中，疫情带动笔记本电脑类产品需求增长。2020年全球笔电出货量达到2.23亿台水平，同比增长28.9%。但与之相反的是，手机出货量大幅缩减，2020年因疫情全球供应链停滞等因素，2020年全球手机出货量同比下滑5.76%，为12.92亿台。

目前，珠海冠宇仍以笔记本电脑类消费电子作为主要营收来源。根据2021年半年报，珠海冠宇“消费类-笔电类”业务的营业收入34.14亿元，占比67.13%，“消费类-手机类”业务营业收入13.3亿元，占比26.15%。并且从往年营业收入结构看，“消费类-笔电类”的营业收入占比逐年增加，“消费类-手机类”的营业收入占比逐年下降。

相比于消费类锂离子电池，动力电池因新能源车销量高增而持续放量，增速高涨。Marklines数据显示，2021年新能源车用锂电池需求预计达49%，消费电子类锂电池需求预计占比14%，储能类锂电池预计占比7%。而2022年，预计新能源车用锂电池需求占比将达55%。

但珠海冠宇在动力类锂电池方面尚未实现大规模的营业收入，也未在动力市场上占据较多份额。珠海冠宇的动力类锂离子电池产品包括电芯、模组及 PACK，主要应用于汽车启停系统和电动摩托。

2021年上半年，珠海冠宇在动力类电池上的营业收入仅0.67亿元，占比1.32%。2018年到2020年，动力类锂电池的营业收入占比也较低，分别为0.22%、0.15%和0.16%。

同时，珠海冠宇动力电池业务出现亏损。珠海冠宇的招股书显示，公司电力电池业务主要由全资子公司珠海冠宇动力电池有限公司（下称“冠宇动力”）进行，冠宇动力2019年和2020年的净利润分别为-88.46万元和-1.26亿元。

珠海冠宇在公告中称，动力电池产业在前期的资产及研发投入需求较大，而且动力电池行业竞争激烈，研发成果转化及市场开拓存在较大不确定性，公司未来动力电池业务可能存在持续亏损的风险。

目前，珠海冠宇还在建相关动力电池项目。冠宇动力称将在浙江省嘉兴市新建锂离子动力电池项目，项目规划建设年产10GWh锂离子动力电池，已签署《项目投资协议书》，预计建设期为2022年至2025年。

海通证券认为，珠海冠宇从当前的汽车启停电池、电动摩托电池等业务逐步延伸至纯电动汽车电池及储能电池上，不断扩大公司动力电池业务规模，提升市场竞争力。但也提示了“产能扩张进度不及预期、消费电子产品市场增长不及预期”的风险。（思维财经出品）■