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新能源板块持续调整,风格切换还是阶段纠偏?中信保诚基金经理孙浩解答

时间:2022-01-25 14:22:34 | 来源:新浪基金

2022年开年以来,市场连续调整,不少投资者陷入了焦虑与恐慌,如何规避市场风险,提前布局产业机会?1月14日晚,中信保诚基金经理孙浩中做客央视财经新年特别节目:2022虎年投资大趋势,与主持人共话投资策略与市场观点。

今天,奉上干货满满的精彩观点~

核心观点:

1. 2022年是“新能源产业化”向“产业新能源化”过渡的一年。

2. 在新能源投资方向上,2021年主要看含“锂”量,2022年主要看含“电”量。

3. 未来可以关注电力改革背景下,发输配电设备以及相关信息化机会,电动车渗透率提升后的智能化相关机会。

4. 在“双碳”+“双限”的背景下,特高压、用电安全、数据采集设备机会确定性高。

5. 2022年股市整体比较乐观,结构性机会仍然较多。

1. 2021年底和今年初,市场没有出现开门红,很多基金的净值回撤也比较多,对近期市场调整怎么看?

孙浩中:2022年新年伊始,市场并没有如期迎来“春季躁动”,出现了普遍的回落,其中消费、成长类资产调整幅度较大,整体的赚钱效应也都不明显。主要原因我认为分为四点:1.美国十年期国债利率上行,美联储议息会议基调偏鹰派,引发对国内流动性收紧有所担忧;2.国内疫情呈现点状式爆发,海外疫情也在不断反复,对中期需求有所担忧;3.在经济基本面担忧的背景下,市场对逆周期、跨周期调节形成一致预期,因此向低估值的建筑,建材,银行、地产等偏价值类资产流入;4.年底至年初机构的调仓、轮动行为也带来一定影响。

针对目前市场这几点担忧,我个人认为:政策方面,美国通胀压力较大,货币收紧趋势明确,但国内暂时不存在收紧预期,预计会保持宽松;而疫情无法预测,但疫情越是严峻,政策调节的力度可能更大;目前很多成长类资产的估值已经进入了相对有吸引力的位置,结构层面看,更应关注符合产业转型方向与政策支持方向的行业。

2. 你提出来,2022年产业变革提速,具体是哪些产业?会带来怎样的投资机会。

孙浩中:关于产业变革,我们主要还是观察到新能源产业对其他行业的影响,我们称之为“新能源+”,这有点类似于当年的“互联网+”。

能源具有基础性特征,起到牵一发而动全身的作用,这使得其具有向经济社会更广泛领域延伸的条件,“新能源+”是新能源产业化相对成熟后的必然阶段,标志着新能源产业由成长中期向成熟初期过渡阶段。2022年可能是“新能源产业化”走向“产业新能源化”的一年。

我国能源转型过程并不只是新能源产业链上的产业变革,更会引致制造业乃至工业体系的全面再造,甚至贯穿于经济社会发展的全过程和各方面。

因此,除新能源产业以外,以化工、电子、通信、环保等为代表的,尚未被充分认识到的“新能源+”领域都将蕴含重大预期差。具体来看,化工中,能耗占比相对比较高的行业,如磷化工、工业硅都值得关注;而电子方向上,如智能化背景下,汽车电子的相关机会也值得关注。

3. 注意到你平时非常喜欢实地调研上市公司,堪称基金经理中的徐霞客,如果作为普通投资者有机会到上市公司实地调研,应该主要关注哪些指标?

孙浩中:如果普通投资者有机会到上市公司进行实地调研,需要提前做好一些功课,带着问题进行调研。

调研的时候,最核心的还是围绕公司中长期的业绩增长预期来展开,因为最终还是要落到公司定价上。在调研中关注问题,核心是以下六点:1)公司所处行业空间多大,行业增速如何。因为大空间的行业才能够孕育出大公司。而增速快的行业哪怕当前很小,未来可能会从小行业变成大行业。2)行业格局如何,未来会如何演绎,是走向集中还是趋于分散。竞争格局的研究背后是企业定价权的考量,一般而言,集中度相对高的行业,头部公司具有定价权。3)公司的核心竞争力是什么,如何构建的,未来又如何维持?竞争壁垒的研究是评估公司远期市场份额变化、盈利能力变化的重要考虑。4)公司历史治理结构如何?治理结构好的公司业绩兑现相对良性。5)公司的长期战略与愿景是什么,公司历史上的战略执行力如何?行业格局是动态变化的,只有长期战略清晰,战略执行力强的公司,才能始终跑赢行业,才能走得长远。6)公司中短期的经营业绩预测。中短期业绩预测是我们定价的核心依据之一。

4. 你多年的投研经验让你对“锂”的理解非常深刻,你怎么看近期“锂”的情况?

孙浩中:我认为,在新能源投资方向上,2021年主要看含“锂”量,2022年主要看含“电”量。我个人对于今年的锂价还是比较乐观,我们可以看到中游的扩产其实比上游资源更加迅猛,疫情反复的情况下,上游资源还是处于低预期状态,同时中游扩产的周期也比上游更短,因此今年现货市场的锂价大概率高位维持。但因为权益市场主要看产品价格预期,所以我个人对锂价并不悲观,但股价保持偏中性态度。

5. 当前对新能源板块是什么看法?

孙浩中:新能源板块在经历了2021年上涨后,2022年投资难度有所加大,需要板块内部的仔细甄别与对比。未来可以关注电力改革背景下,发输配电设备以及相关信息化机会,电动车渗透率提升后的智能化相关机会。

6. 你自己的定位似乎是泛制造成长选手,为什么你对中国的制造业那么乐观?

孙浩中:个人认为,当前中国制造业崛起已经具备天时、地利、人和。

天时方面,后疫情时代,中国制造走向全球舞台中央。首先,中国经济得益于疫情防控和社会治理能力的优势,制造业产能利用率有内需支撑;其次,预计未来数年全球疫情仍有反复,中国制造业凭借完备的产业链将强化在全球供应体系中的优势,享受此轮大刺激红利。

地利方面,新的五年,新的机遇。 “十四五规划”将驱动“制造大国 ”走向“制造强国 ”。 “十四五规划”定调中国经济高质量发展,制造业盈利能力将有所提升,加大研发开支和先进产能投放也将持续提升全球竞争力。

人和方面,制度红利与工程师红利实现双击。制度红利向中国制造业龙头全力倾斜,特别是资本市场服务实体济和科技创新;同时,中国工程师红利也会持续放大。

7. 电力设备细分领域如何理解?

孙浩中:“双限”以后,用电企业关注更多的是用电安全和用电保障问题,他们愿意在这方面做比较多的投入。另外,“双碳”大背景下,如果不掌握企业用电的数据,碳排是很难做明确跟踪。从国家的制度设计层面,也要求这些企业装更多自动化的用电数据采集设备。因此在“双碳”+“双限”的背景下,特高压、用电安全、数据采集设备机会确定性高。

8. 对2022年整体权益市场整体怎么看?

孙浩中:一个基本结论是,我对2022年股市整体比较乐观,结构性机会仍然较多。

一方面,经济是疲弱的。2022年驱动经济增长的三驾马车都较为乏力:消费受疫情影响也很难快速修复;出口拉动随着海外复工复产可能边际减弱;固定资产投资方面,地产可能有边际修复,但大概率“稳地产”的主基调不会变化。另外,通胀压力趋缓,货币政策预计更多以结构宽松为主,市场流动性持稳。财政转移支付力度可能增大,明年或有更多减税、补贴等政策出来。

另一方面,“无产业,不牛市”,经过复盘会发现,产业繁荣才是风格背后最核心的驱动因素。具体来看,每一轮小盘股风格背后,往往对应的是新兴产业的崛起,如2007 年至2010年的消费电子产业,2013 年至2015 年的互联网+繁荣。与此同时,每一轮大盘股风格背后,往往对应传统产业复苏,也即宏观经济向好。

在全球双碳战略实施的背景下,很多产业将迎来变革与重构,有变化就有机会,预计结构型机会仍然较多。

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