根据历史数据，大部分行业在当年完成涨幅前五的排名后，第二年的表现都相对一般。在过去的十年，能够在连续两年涨幅排名前五的只有新能源和食品饮料两个行业。站在这个时间点，首先要考虑一个问题，新能源已经连续领涨两年，是否能够在2022年继续领涨这个市场。

众所周知，2020和2021年新能源行业的表现非常优秀，拿下涨幅榜排名第一，然而新能源的上涨是否能够持续，这是一个值得思考的问题。我个人观点认为，2022年新能源行业仍然值得继续关注。

首先，先来谈一下高端制造业。高端制造业是未来中国整个经济增长的核心引擎。从近几年整个中国经济的增长的拆解来看，推动GDP增长的三架马车是：投资、消费、出口。过去的这些年，基本靠消费来支撑GDP的主要增长动力。目前来看，由于疫情的影响，消费的稳健增长被打乱，由于基数原因，尽管今年整个消费的增速较好，但拉到两年平均的维度看是比较一般的。

投资方面主要分为三部分：房地产、基建、制造业。今年以来，由于疫情的基数影响，地产投资和制造业投资都属于增速较高的，唯一较低的是基建增速，下降得较快。

拉到两年的维度上来看，虽然地产的增速还有8%，但是相比疫情前的2019年增速已大幅下降，基建投资更是下降到只有1%左右。制造业反而体现出了一定的韧性，按照两年平均来算大概增长了4%，比疫情前2019年的增速还要略高。虽然没有一个绝对值较高的增长，但是确实表现了较好的韧性。

将制造业再深入拆开来看，虽然制造业整体增速只有4%，但在部分制造业细分行业投资里面增速非常快，达到两位数以上，比如医药、TMT、运输设备、电器设备，这些细分行业的投资增速表现非常出色，明显高于整个制造业的投资增速。

从另外一个角度来看，近些年全A股上市公司的利润占比发生了一定的变化，特别是成长板块。成长板块在2019年占整个全A股上市公司的利润只有1%左右，到2020年占比达到了8%，核心是因为大部分高端制造业企业都在成长板块，业绩高增速导致成长板块的利润占比迅速提升。

在国内市场，消费和投资同步增速向下的情况下，高端制造业呈现出了一个逆势增长的态势。所以，我们认为在未来相当长的一段时间内，高端制造业将会是在二级市场投资，获取超额收益的主要方向。

一、核心原因：工程师红利

最核心的原因是来自于工程师红利。众所周知，制造业投资韧性较好，对于制造业投资很多细分领域的增速较高，从2015年开始，整个高技术制造业的投资增速和其他制造业的投资增速明显拉开缺口，出现显著的分化。2015年之前，高技术制造业的投资和其他制造业相比没有显著差异，但是在2015年之后，形成了明显的趋势，高技术制造业的投资一直高于其他制造业，底层逻辑就是工程师红利。

中国的新能源目前属于高技术行业、高端制造业，在全球技术也非常领先，这可能是我国近代史上为数不多的能够在高端制造业里面站在了全球的前列，未来它不仅能分享国内行业增长的红利，而且可以分享全球化的红利。这也是新能源在成长方向上要好于医药、军工、半导体行业的主要原因，它可以享受全球市场增长的红利。

二、碳中和与新能源

另一个值得关注的问题是新能源和碳中和的关系，以及站在碳中和的角度上，新能源这个行业未来到底有多大的成长空间。

众所周知，中国是一个碳排放的大国。目前国家的碳排量超过100亿吨，在全球的碳排放的占比达到了1/3以上。未来按照2030年碳达峰的规划，预计国家在2030年的时候，整个碳排放的规模将达到109亿吨，未来国家碳减排的任务相对来说是比较重的。

为什么碳排量这么大呢？主要和国家的能源消费结构有关，目前中国的能源消费结构里面，非化石能源占比较低，只有百分之十几。未来5-10年里，计划要将整个非化石能源的占比提高到25%。在这个基础上去做推算，从发电端来看，目前国家依靠非化石能源发电占比大概是33%，在2030年要达到54%。

在这个过程中，做一个细项的拆分，主要提供增量的就是风电和光伏。在这个指引下，去做整个风电和光伏未来10年行业增长的测算，即使按照碳达峰的底线思维，未来5年整个光伏行业的年平均装机量相比现在要有翻倍的增长。未来10年光伏和风电的下限平均增速应该是16%和11%，预计最后实际达成要比这个数据高一些。在接下来的5-10年，这些行业都有翻倍的增长空间。

再来看新能源车，我们对于新能源车的观点相对更为乐观，预计在2025年和2030年，整个新能源车的销量将达到1600万辆和3000万辆，整个渗透率将提升到55%和90%。到2025年和2030年，预计国内新能源车的保有量将达到4900万辆和1.7亿辆，占到整个乘用车中保有量的比例在12%和35%。也就是说，到2030年的时候，可能每三辆车中就有一辆是新能源车，这会对中国整个能源结构起到一个非常大的推动作用。

中国目前石油进口依赖度非常高，在2020年整个国家的石油消费量超过了6亿吨，其中72%都要依靠进口。如果新能源车完全替代燃油车，预计整个中国原油的进口量将下降68%，整个进口的依赖度将从72%降到了44%。

如果将新能源车、风电和光伏放在一起，来看一下未来十年对整个碳减排的贡献作用。经过测算，如果仅考虑风电和光伏从供给端去减少碳排量，大概能够在2030年的时候减少22%的碳排放总量。如果再加上新能源车，实际上能够减少25%的碳排量，这对于整个碳中和的推进作用是非常大的。

总结来看，光伏和风电是整个碳中和未来能够贡献大量碳减排的核心方向，大概是能够减少20%的碳排放量。新能源车到2030年大概能减少3%，如果新能源车将燃油车全部替代，减少的量大概是在9%。光伏、风电、新能源车以及配套的储能，是实现碳中和的重要手段，碳中和从政策的角度，也让我们看到了这些行业未来十倍以上的成长空间。现在新能源行业的发展只是起跑阶段，要坚定信心不动摇。

三、自主汽车品牌迈向全球

中国自主品牌的汽车是能够在新能源车渗透率提高的过程中，实现品牌崛起，并且迈向全球化的。众所周知，汽车是一个非常大的行业，在中国是仅次于房地产的最大的单一市场，规模接近4万亿元，全球的汽车市场大概是2万亿美金，这是一个超级巨大的市场。在这样一个大的市场里面，如果发生巨大的变革的话，带来的投资机会也是非常大的。

2019年以来全球范围内新能源车替代燃油车的趋势已经形成，欧洲在2020年已经实现新能源车渗透率的迅速提升。2021年，中国也出现了渗透率的大幅度上升，全球范围内这个趋势已然形成。

在新能源车快速发展的时代，整个汽车行业竞争格局也发生了巨大的变化。外资品牌在汽车这个行业积累了上百年，但是曾经的发动机、变速箱和底盘核心技术在新能源车时代已经不再重要，新能源车时代更加关注的是电池、电机和电控组成的“三电”系统以及智能化，这是新能源车时代车企竞争的核心竞争力。所以，在电动化和智能化的叠加之下，中国自主品牌迎来了一个非常好的弯道超车机会，也为自主品牌崛起创造了有利的条件。

在目前国潮崛起的大趋势之下，中国年轻人作为核心的消费群体不再盲目地迷信进口品牌。最近几年大部分消费品行业，国产的品牌影响力在迅速提升的，国产汽车品牌也有类似的现象。今年整个国家自主品牌汽车的市场占有率出现了明显的提升，这是伴随着新能源车渗透率迅速提高而实现的。单看新能源车，自主品牌的占有率达到78%，也就是每五辆车中有四辆车都是自主品牌。如果按照这个趋势持续下去，新能源车的渗透率继续提升，整个乘用车的市场，中国自主品牌的市场占有率也将迅速提升。

对比来看最近两年自主品牌和合资品牌在新能源车上的差距，自主品牌在新能源车渗透率上已经实现大幅度领先。目前最新的数据，自主品牌的新能源车渗透率已经超过33%，而合资品牌仅3.4%。在新能源车时代，合资品牌是明显落后于自主品牌的。随着新能源车的渗透率提升，自主品牌的市占率上升是必然趋势。

伴随着新能源车的渗透率提升，不仅是在国内的市占率有所提升，近两年中国自主品牌汽车的出口量也出现了大幅度增长。2021年前十月累计出口超过了92万辆，同比增长120%。虽然整个出口量的绝对数量不高，但是可以预见，伴随着国产品牌在新能源车上强大的竞争力，未来国产自主品牌能够占领全球汽车市场的半壁江山。

手机行业也经历过类似的路径，在过去的十年里，国产手机的品牌从2012年的市占率21%提高到了目前接近90%，国内手机市场基本上已经被国产品牌占领，而且在占领国内市场的同时也走向全球化。华为、小米、OPPO和VIVO在全球范围也是知名的手机品牌。

手机品牌上走过的路径，接下来几年将会在汽车行业上重新复制一遍。因此，我们在2022年非常看好汽车行业的投资机会。核心逻辑有两点：

1、汽车行业借助电动化在迅速向智能化发展，在这个过程中会从一个传统的制造业企业转型为科技企业，这个时候估值是有望提升的。

2、电动化时代外资品牌的竞争力是在弱化的，这给自主品牌带来一个非常好的弯道超车机会，全球的市场份额是有望提升的，在这种情况下有望实现业绩的高增长。

估值和业绩双升，实现戴维斯双击，所以我们非常看好明年整个汽车行业的市场表现。

在智能手机高速发展的时代，中国诞生了像华为、小米、OPPO、VIVO这样全球领先的手机品牌，但是很可惜A股的投资者并没有分享到这些品牌成长的投资收益。希望在智能汽车时代，能够在A股市场上见证并受益于自主汽车品牌的崛起。