国际医学（维权）扣非净利润连续三年亏损

文 " 王颖

编辑 | 王立峰

上市公司国际医学（000516.SZ）于1月13日晚间公告，下属西安高新医院、西安国际医学中心医院收到西安市卫生健康委员会处理通告，因延误急危患者抢救和诊治，被要求停业整顿3个月，期满整改合格后重新开诊等。

该事项触发了“上市公司股票被实施其他风险警示”的相应情形，公司股票自1月14日开市起停牌一天，自1月17日开市起被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST国医”。

国际医学董事会回应称，对于此次事件的发生，感到万分痛心、愧疚自责，并向当事患者及其家属和社会公众表示深深的歉意。在新冠肺炎疫情防控期间，两家医院机械地执行相关防疫政策，暴露出大局意识不强、工作作风不实、责任意识淡薄、缺乏人文关怀。

受此影响，市值200亿元的国际医学1月13日盘中跳水封死跌停板，截至收盘，报收于8.37元/股。

机构扎堆卖出

1月13日，国际医学背后机构资金大举出逃。Wind数据显示，在当天的龙虎榜中，卖出前五席位中有4家均为机构专用席位，卖出金额合计约2亿元。

实际上，从2021年三季度开始，机构投资者已在逐步离场。数据显示，国际医学基金持仓比例从二季度末的15.95%下降至三季度末的6.95%。

此前，国际医学还曾是大牛股。从2020年7月至2021年6月，身兼医美和辅助生殖两大概念的国际医学，股价上涨超400%。同期，Wind医美指数上涨145%，医美明星股爱美客上涨319%；港股上市的锦欣生殖上涨68%。

概念终归是概念，当预期被击穿，投资者选择用脚投票。2021年7月10日，国际医学公布了最高3.62亿元亏损的半年度业绩预告后，公司股价加速下跌。迄今，公司股价跌幅近60%。

正是在股价的下跌过程中，机构投资者与散户完成了筹码的交换。Wind数据显示，三季度基金累计抛售1.7亿股国际医学股票。持仓比例下降9个百分点至6.95%（二季度末为15.95%），与此同时，国际医学股东户数大幅上升约50%至14.5万户，这意味着散户的大量涌入。

股价暴跌引发投资者不满。2021年9月，国际医学实际控制人刘建申倡议员工增持股票并承诺兜底。刘建申先生表示，凡2021年9月17日至10月11日期间买入国际医学的股票，且连续持有12个月以上并在职的员工，期间内增持的亏损，由刘建申或其指定的下属公司予以补偿；股票增值收益则归员工个人所有。

据去年10月19日公司公告，545名公司员工参与增持，累计增持数量443万股，约占公司总股本2%，增持均价11.58元。

增持倡议一度稳定了国际医学股价，随之而来的“西安高新医院拒收孕妇致流产”事件让这家公司站上了舆论风口。按最新股价测算，前述期间增持的员工，目前最大浮亏接近30%。

业绩大幅波动，盈利依赖投资收益

国际医学的前身是一家名为“陕解放A”的上市公司，主营百货零售。2002年，西安高新医院以协议受让的方式，成为“陕解放A”的第二大股东。

2007年，股票简称更名为“开元控股”。2011年，“开元控股”变为“开元投资”，开元投资收购了西安高新医院（下称“高新医院”）。此后，上市公司的主营业务变为百货零售和医疗服务。2015年上市公司再度更名为“国际医学”。2018年，国际医学剥离百货零售业务，专注医疗服务主业。

从国际医学近十年的业绩来看，其盈利能力极其不稳定，呈现明显一年高、随即数年低迷的波动状态。以反映上市公司盈利能力最核心的指标ROE（净资产收益率）来看，国际医学的ROE在2014年攀升至24.38%，随即三年低迷；紧接着，2018年出现了46.74%的大幅攀升，随后再度陷入低迷。

有投资者称国际医学的业绩如“做俯卧撑”。

ROE巨大波动的主要因素在于净利润的波动。财务数据显示，国际医学在2014年、2018年均出现了较大幅度的盈利，当年归母净利润分别为3.5亿元和21.84亿元。除此之外的年份，净利润表现均非常不理想，甚至个别年份亏损。

特别值得指出的是，国际医还存在净利润质量较低的问题，很大程度上依赖投资收益。以2014年为例，当年公司归母净利润为3.5亿元，其中投资净收益有1.3亿元；2018年归母净利润达21.84亿元，其中包含处置股权投资产生的投资收益30.41亿元；2020年，公司归母净利润0.45亿元，但是当年确认了7.39亿元的投资收益。

言外之意，无论是2018年，还是2020年，如果拿掉投资收益，实际公司当年净利润分别为亏损8.57亿元以及亏损6.94亿元。

事实上，正是借助2020年7.39亿元的投资收益，国际医学避免了连续两年亏损而可能被ST的命运。据财报，2019年国际医学亏损超过4亿元。

具体来看，2018年至2020年，国际医学扣除非经常性损益后，连续三年亏损，扣非净利润依次为-3435万元，-4.69亿元，-6.48亿元，呈扩大之势。

进入2021年，西安国际医学商洛医院新院区（下称“商洛医院）正式开诊，国际医学旗下三大医疗服务院区全面投用，这些信息一度给投资者希望，但是2021年前三季度公司净亏损已经大幅扩大至5.85亿元，远低于投资者期望。

受到这次事件的影响，国际医学的经营前景和盈利能力将雪上加霜。

最后应当指出，国际医学旗下两家医院的停诊，可能会给部分患者的后续诊疗带来影响。昨日，西安国际医学中心整形科主任郭树忠教授发微博表示，感到焦虑，多位小耳畸形患者面临二期手术，而自己却被禁刀。不过今日郭树忠再次发文，称已被允许为这些患儿手术。