2021年12月中旬以来，白酒板块呈现调整态势。1月13日白酒板块再度出现调整，龙头股贵州茅台股价下滑逾4%。基金人士认为，白酒行业估值仍相对较高，且业绩很难超预期，短期板块难以出现整体上涨机会。对于后市，仍长期看好高端、次高端白酒的投资机会。

短期估值较高

1月13日白酒板块集体出现调整，贵州茅台下跌4.56%，舍得酒业、酒鬼酒等跌幅超过5%。经过2021年下半年的阶段性回暖后，近期白酒板块持续走低，同花顺数据显示，近一个月以来，白酒指数回调超过17%。

对于市场调整的原因，建信基金表示，主要是由于白酒龙头涨价预期落空，同时白酒板块反弹，估值有所提高。尽管基本面并无变化，但在外部利空因素扰动下，部分先期介入的资金获利了结，带动食品饮料行业出现调整。

北京某公募基金经理表示：“白酒龙头股下跌，估值和基本面仍是主要因素。一方面，白酒股估值相对较贵，从2010年向后进行测算，白酒的市盈率和市净率的分位数持续处于历史高位；另一方面，从行业景气度来看，白酒行业盈利预期平稳，边际变动并未出现显著变化。”

他认为，短期来看，在估值相对较高且利润并无超预期前提下，白酒板块难以出现整体上涨趋势。长期而言，白酒行业稳健的基本面并未发生恶化，仍具备较显著的长期投资价值。

尽管股价起伏较大，但在基金经理看来，行业波动远低于股价波动。国寿安保基金基金经理李丹表示，白酒板块基本面确定性较强，从完整行业周期来看，量和价都没有出现下行情况，因此白酒板块仍处于一轮景气周期中。

看好高端和次高端企业

白酒股持续回调，是否到了低位布局时点？

悟空投资董事长鲍际刚称：“经过一轮估值调整后，白酒行业的确定性比较高，此前出现了一定幅度反弹，股价脱离了底部区域，未来若想创新高，还缺乏新的催化剂，这可能需很长时间。2016年以来，白酒股股价上涨的因素，较高比重来自于估值提升，2021年，PPI和CPI的敞口‘剪刀差’较大，再加上业绩不及预期因素，整个消费行业集中消化了估值。站在2022年，在PPI与CPI敞口逐渐收敛的大背景下，消费企业上游成本下降，同时很多酒企都在提价，这些公司可能会出现估值和业绩双重回升。”

对于后市，基金经理普遍表示，看好高端、次高端白酒企业。招商基金基金经理侯昊表示，在白酒行业竞争格局中，龙头企业优势非常明显，次高端白酒不断加深品牌文化，无论在全国化扩张方面还是产品升级提速方面，都呈现出快速增长态势。从股价来看，近两年涨幅最大的股票，正是从区域性向全国化扩张的次高端白酒企业。

相聚资本研究总监余晓畅表示，更关注次高端白酒和中小酒企的投资机会。在白酒消费升级的趋势下，龙头企业提价向整个行业传导，带来产品量和价双重提升。一是经销商可能会在提价前增加提货，二是提价后企业盈利状况会得到进一步改善。