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怎样的指数基金，能够经得起时间检验？

时间：2022-01-10 12:22:33 | 来源：养基司令

近些年来，随着A股国际化程度逐步深化，正不断吸引外资流入。Wind数据显示，2021年北向资金累计净流入4,322亿元，前五大重仓的申万一级行业依次是：电力设备、食品饮料、医药生物、电子和银行。

从北向资金持股偏好来看，重仓持有的基本上都是各个行业最具代表性的龙头公司。它们在所属行业内的头部地位足够明显，业绩长期表现稳定优异，是市场公认的龙头领军企业，所以也被大家称为A股市场的“核心资产”。

其中，“茅宁”两类资产无疑是比较典型的代表。Wind数据显示，2021年“茅指数”下跌-4.44%，“宁组合”大涨40.95%，呈现冰火两重天。那么，“茅宁”两类资产究竟谁能更胜一筹，是估值回调后的“茅”们，还是景气度持续高涨的“宁”们？2022年新年伊始，争辩之声就已经不绝于耳。

记得股神巴菲特有一句名言，大家也都比较熟悉：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现湿雪和长长的山坡”。可见，他眼中的“核心资产”，既要拥有“湿雪”（盈利能力强的公司），还要具备“长坡”（公司所处行业的发展空间）。

由此可见，能够被称为“核心资产”的，不管是“茅”还是“宁”，亦或者其它行业龙头，首先必须是经得起时间检验，能够保持长期竞争力的公司。而这类公司，即使在持有过程中出现一定程度的回撤，最终依然能够绽放时间玫瑰。

今天，司令就来介绍一只指数——华证沪深港长期竞争力指数（代码：995017），从基本面出发，在沪深港三地股票市场中，优选出盈利强、成长好、营收波动低的50只行业龙头。而该指数的编制方式，正是将“长期持有竞争力公司”这一投资理念，做了具体的形象化和规则化。

该指数筛选样本股的规则如下：

先定义“行业龙头”

1、如果所属行业营业收入增速大于10%，选择相关行业营业收入排名前五的公司；

2、如果所属行业营业收入增速小于10%，那么行业行业竞争格局需满足CR5>=50%或者市占率1>市占率2+市占率3。在满足上述竞争格局的情况，选择相关行业营业收入排名靠前的公司，原则上数量不超过4只。

再筛选“成分股”

1、剔除过去5年营业收入波动最大的25%行业；

2、剔除最近三年未连续盈利的上市公司股票，上市前未持续盈利企业除外；

3、选择过去三个月日均总市值排名前150位的上市公司股票作为备选样本；

4、备选样本中，在剔除过去3年营业收入增速后30%且平均ROE排名后50%的股票后，选择总市值最大的50只股票作为样本，其中A股和港股同时上市的企业，选择主要上市地股票作为样本。

华证沪深港长期竞争力指数（以下简称：长期竞争力指数），发布于2021年2月10日，以2009年12月31日为基日，成分股每个季度（2月、5月、8月、11月）调整一次。

从收益回报角度看，Wind数据显示，近三年以来（截至2021年12月31日，下同），长期竞争力指数累计上涨118.95%，同期沪深300上涨64.10%，Wind偏股混合型基金指数上涨143.46%；近五年以来，长期竞争力指数累计上涨178.38%，同期沪深300上涨49.25%，Wind偏股混合型基金指数上涨112.33%。拉长时间来看，长期竞争力指数的历史回报率更加优秀。

从行业配置角度看，以申万一级行业为例，目前长期竞争力指数权重占比情况如下：食品饮料18.2%，医药生物12.4%，电力设备11.9%，非银金融8%，电子6.6%，家用电器6.2%，社会服务5.8%，银行5.3%，汽车3.3%，公用事业2.6%，以及其他19.6%。可见，行业分布较为分散，适当偏向于消费、医药、TMT、电气设备及新能源等新经济行业，而传统的金融地产行业占比则较少，比较契合中国经济转型升级的时代背景。

从重仓股名单看，目前前十大重仓股依次是：腾讯控股（H）、贵州茅台、宁德时代、美团-W（H）、招商银行、中国平安、香港交易所（H）、迈瑞医疗、隆基股份、五粮液（注：重仓股列示，不代表个股推介）。此外，长期竞争力指数50只成分股中，共包括37只A股成分股，权重合计占比70.39%；共包括13只港股成分股，权重合计占比29.61%。可见，长期竞争力指数覆盖沪深港三地优质股票，为拥抱中国核心资产的投资者，提供了高质量的投资工具。

从市值分布角度看，长期竞争力指数中，目前流通市值超过6000亿元的个股合计占比9.84%，3000-6000亿元的个股合计占比27.87%，1000-3000亿元的个股合计占比57.38%。这意味着，长期竞争力指数成分股的流通市值，几乎都是在千亿元以上。而沪深300流通市值千亿元以上的成分股，合计占比仅为48%。可见，长期竞争力指数成分股的平均市值远高于沪深300，大市值蓝筹风格更为突出。