本次半月谈横跨新年前后，以新年为分界的两段时间表现截然不同。春节前大家还沉浸在新能源和科技主题未来充满机会的憧憬中，而开年之后的下跌则给大家浇了一瓢冷水。今年的市场到底会怎么样？这个问题回答起来真的很难，但是我们也尝试给大家回答一下。

我国的市场特点就是70%的盈亏为估值波动贡献，反应情绪、政策、未来业绩变化等情况，30%的盈亏靠业绩情况贡献，此外我国市场受政策的影响也较其他国家大。我们先来看看今年经济状况和宏观状况。2022年我国保增长是有一定压力的，中央经济工作会议中已经明确提到了“稳增长”，并且重提“以经济建设为中心”，要想顺利完成经济增长目标则占GDP比例在房地产不能拖后腿。相信后面几个月的房产销售数据就非常关键了。历史上的熊市通常都是内生增速下降以及货币紧缩叠加后导致的，而这一次我们知道货币和财政政策是宽松的，这至少可以让我们坚信2022年不会是一个普遍熊市，而会是一个结构市。

一季度的经济能否稳住暂且不说，稳增长的动作肯定会做，这个是一季度最大的政策确定性。大家可以看到开年后的三个交易日主要是地产产业链上涨，而偏成长的公司则不在风口出现下跌。这个主要也是因为地产有可能会成为一季度对经济最大的拖累因素，因此在地产方面大概率会有一系列政策进行托底。而进入下半年由于基数效应影响，稳增长的压力减小市场风格大概率会重回成长为主的风格。而在上半年就会出现两种演绎结果：如果房地产投资企稳，则地产产业链将会表现不错；如果地产投资增速上不来，我们相信这一轮宽松政策力度将会加大，市场则将更快回到成长股的风格上。

鉴于我国经济韧性强，回旋余地大，我们认为稳经济的目标大概率能够成功。因此，短期来讲我们应该风格适度平衡，在坚定持有高景气行业个股的同时，对于一些业绩兑现高峰已过，或者尚需时日才能到来的个股可以考虑替换成部分稳增长核心标的。但是对于估值合理，业绩继续高增长的个股我们要充满信心，这样的“黄金坑”不常有，我们需要有耐心，有信心，坚定信念，静待投资花开。

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金信半月谈 

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