近期市场调整较大，开年两日连续下跌。根据wind数据，其中，上证综指于1月4日/1月5日分别下跌0.2%/1.02%，创业板指于1月4日/1月5日分别下跌2.18%/2.73%，普跌特征明显，赛道股机构重仓跌幅显著。其中，波动较大的主要有两条线：一是公募重仓的成长股（电动车、光伏、军工、半导体），二是传统基建、新基建（电力）和泛周期类。

下跌原因或可以归纳为：

1）美债利率上行，不止A股、港美科技股普遍受挫。

2）元旦过后，央行开始大幅回收节前释放的流动性。Wind数据显示，1月4日至7日共有7000亿逆回购到期，其中4、5日央行每日仅投放了100亿，分别净回笼2600亿、2000亿。短期资金大幅回笼，对高估值板块有所抑制。

3）市场对全年预期不明，担心高景气赛道拥挤且逻辑变弱而产生避险情绪，发生部分兑现盈利的踩踏行为，个股出现无差别下跌。

东方基金权益研究部认为，对于成长重仓方向，暂时未观察到基本面瑕疵。此次调整主因年初机构换仓出现的短暂风格异动，并非实质基本面恶化。后续须重点关注上市公司业绩预告发布后的兑现情况，产业升级背景下的高景气赛道在阶段性波动调整后仍有望继续向上。