评

2022年开年两个交易日市场的快速下跌确实有些突然，我们观察这两日特征是典型的跌机构品种（双碳、军工、汽车零部件等高景气行业）+涨“无人区”品种（传媒、中药）。我们反复检查审视，市场上流传的相关负面信息如下，同时附上我们的看法：

1）市场上有说“双碳要踩刹车，给经济稳定让步”。我们认为一个国家的政策是有连续性的，过于极致的一边倒是不可取的。当前新能源情绪有些类似2021年三季度末时的地产行业，看空逻辑较多，且越来越逻辑宏大并有偏离行业本身的讨论。诚然新能源方向存在2020-2021年涨幅过大、部分环节供给扩张多等问题，但我们自下而上调研感受到的还是行业自身盈利的坚实度很高，类似海外储能这种细分需求场景的超预期幅度还很高。我们对新能源领域投资的整体思路，就是2022年波动可能会加大，但行业未来产值规模很大，不迷恋龙头，重点要去把握低渗透率的新技术变化环节、新需求场景。

2）军工要带税采购。当前传的军品带税采购由来已久，过去大家都是企业先交税然后税务部门再办理退税手续，现在直接含在收入里面进行采购。最终的资金来源都是财政支出种的军费，不同方式但都是国家口袋里面的钱。关于影响：往好的方面想，机制更加公平了，很多企业不会因为退税这个事情影响当期或者递延利润了，现金流也更好了。往不好的方面想，如果极端情况看下游采购花同样的钱，但是含税的价格，相当于变相降价，我们认为这个给行业带来的边际影响预计不大。总归是双方商业谈判以及博弈的结果，最终还是要回归供需和竞争格局。我们对军工的乐观看法没有发生变化，当前看近两三年还是供需双旺的格局，重点关注发动机、芯片、新材料等竞争格局好、不内卷的环节。

后续会关注跌幅较多的大众消费、医疗器械等领域的机会，努力为持有人争取良好收益。

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