汪友若

上周，A股市场再现调整，对高景气赛道股，资金分歧加大，尤其是锂电板块出现大幅调整，资金流向以消费、基建为代表的低位滞涨板块。

本周，A股迎来2021年的最后5个交易日。机构分析认为，近期市场调整的原因在于，岁末年初抱团板块的持仓再均衡。就短期维度看，市场仍处在结构优化的窗口期。而进入明年1月，“春季躁动”有望开启新一轮上涨行情。

岁末年初结构切换

西南证券策略团队认为，当前，市场处于业绩真空及疫情反复的叠加期。在这种状况下，原有的主流赛道估值已非常饱满，而又未出现新的热点板块，因此市场整体处于弱势震荡格局，行业轮动加快。

对于弱势震荡期何时结束，西南证券认为，明年一季度在业绩展望更新的刺激下，市场有望展开新一轮上涨。在这之前，资金会更多地以主题炒作、板块轮动的方式参与行情。

浙商证券策略团队同样认为，近期市场调整的关键驱动因素并非系统风险，而是结构切换。以1至2周的维度看，市场仍处在抱团再均衡和结构优化的窗口期。经历抱团板块再均衡后，预计从1月中下旬开始，市场将进入春季躁动窗口期。

中金公司策略团队表示，市场近期表现虽略显低迷，但不必过于悲观。从历史经验看，市场往往会在较为明确的政策落地或前瞻指标明显改善时，逐渐转向积极。中金公司认为，未来“稳增长”政策有望逐步落地，中期来看，2022年中外增长与政策的周期再度反向，估值和流动性、产业升级等结构性趋势都有望支撑市场表现。

蓝筹行情或渐入佳境

市场风格方面，中金公司认为，此前赛道成长股由于涨幅较大、估值和预期都较高、整体机构仓位偏重，短期表现可能受抑制。而“稳增长”政策相关的领域可能继续显现相对韧性，市场仍有望呈现“大强小弱”的风格特征；待增长预期逐步企稳和“稳增长”交易降温后，市场可能重回成长风格，粗略估计时点在3至6个月后。

中信证券策略团队表示，年末收官时点，市场博弈将加剧，“高切低”交易步入中场，开年优质蓝筹将渐入佳境。

首先，“稳增长”政策的接力正在进行，形成合力仍需时间，预计四季度数据将显示国内经济明显修复的趋势，明年一季度数据将充分体现政策合力的效果，市场信心也将快速修复。

其次，年末时点，无论是增量资金入场还是存量资金调仓，都将体现水往低处流的特征，“高切低”依然是阻力最小的交易方向，跨年的市场风格依然明显偏向大盘和低位蓝筹的修复。

最后，开年的银行信贷“开门红”有可能超预期，将确认信用周期修复的趋势；公募新发“开门红”或令市场流动性更加充裕。