来源：伟哥论市　

核心观点

近期A股20CM涨停板家数逐渐增多，意味着资金更青睐于有题材、有空间的标的。市场对政策宽松的预期，是大盘震荡盘升的动力，短线蓄势不改大盘上涨趋势。

盘面分析

外有对美联储货币政策紧缩的焦虑，内有对奥密克戎蔓延可能加剧的担忧，周二大盘缩量震荡回落。最终，大盘以下跌0.53%收盘，创业板下跌0.05%，两市总成交量较前一交易日减少约10.2%，大盘缩量明显，场内资金快速调仓，市场情绪回落，信心等待补足。

量能有所减少，个股活跃度减少，分化有所加大，昨有92家个股涨停，其中有12家个股为20%涨停板，有108家个股涨幅在10%涨停板之上，有4家个股跌幅在10%跌停板之上，1家个股跌停，涨幅超过5%个股有266家，跌幅超过5%的个股49家。涨幅居前的为数字货币、航天军工、互联网、智慧医疗等，跌幅居前的为稀土、汽车整车、建材、磷化工、锂矿、钢铁等，各大指数悉数翻绿，元宇宙炒作有所回落。量能明显减少，赚钱效应减少，亏钱效应增加，题材快速轮转，市场明显缩量，杀跌动力不足，是周二盘口主要特征。

技术面分析

从技术上看，周二大盘低开低走，盘中窄幅震荡整理运行，并呈价跌量缩的态势，5日均线失守，盘中留下一个6.38个点的缺口，K线组合形态构成向下“岛型”反转态势，价跌量缩的量价关系说明市场杀跌动力不足，技术上存在反弹要求，短线能否回补将决定大盘运行的态势是强还是弱。

分时图技术指标显示，5分钟MACD指标连续底背离，5分钟SKD指标底背离，15分钟SKD指标底背离且金叉，30分钟MACD指标底部且金叉，技术上盘中有反弹要求，但15分钟、30分钟及60分钟K线组合形态都为“岛型”向下反转，加之30分钟及60分钟MACD指标空头强化，短线反弹空间有限。

上证50价跌量缩，5日线支撑，日线SKD指标死叉，短线盘中还有回调压力，但日线MACD指标处于多头，技术上存在着反弹要求。

创业板价跌量增，5日线继续强势上行，短线盘中有回调要求，但回调空间有限，5日线有支撑，短线还有上行要求，但跨越3520.29点之上则日线MACD指标将顶背离，短线上升的空间有限，调整的压力将呈现。

综合技术分析，我们认为，短线大盘还有回调压力，但3650点附近有技术支撑，技术上回落空间有限，技术上调整到位后将有反弹要求，技术上回补缺口后，大盘岛型向下反转形态难以持久，震荡盘升还是主基调。

基本面分析

反弹后的美股又跌了，周一领跌的是与流动性相关性较强的美纳指，当日纳指的跌幅远超于美道指及标普500，短暂蓄势的美元指数又有重新走强的迹象，但值得注意的是，美10年期国债收益率并未大幅走高，反而逆市走出了回落走势，以原油期货为代表的大宗商品价格则经过反弹后，未再续强势，也走出了震荡回调走势，除A股强势外，全球主要经济体资本市场也以回调整理的态势等待着。

引发美股大幅回落，大宗商品价格强势难续的原因，就是美11月CPI为6.8%，创1982年6月以来新高，剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比上涨4.9%，为1991年6月末以来的最大年度涨幅，严重的通胀压力让本周即将召开的美联储议息会议结果充满了变数，对美联储货币政策收缩预期，市场预期美联储紧缩的“鹰”派言论会更高调，市场预计美联储Taper节奏会加快，加息节奏不确定。

那么，美联储明年加息之后会缩表吗？我们的答案不变，即美联储缩表依旧不可能，因为美股绑架了美政府与美联储，毕竟消费占美GDP的70%，美消费主要是居民消费，居民消费能力与信心与他所持有的资产价格走势成正比，美居民持有的资产50%以上是股票，美股能否稳定运行也就决定着美经济能否稳定运行，维护美股稳定运行的是流动性，美联储可以Taper减少流动性注入，可以加息抑制通胀，但美联储不会通过缩表方式来收紧流动性，毕竟现在的美股与2017年的美股不可同日而语。

2017年9月20日，美联储宣布当年10月开始缩减总额高达4.5万亿美元的资产负债表，以逐步收紧货币政策，但当时美股并未受到缩表影响，而是继续走出上行的牛市行情。美股之所以能在紧缩的政策环境下继续走牛，原因就在于当时美纳指在6400点附近，美道指在22400点附近，美标普500指数在2500点附近，美经济处于上升期，美股的估值压力并不大，美联储缩表对金融市场未能形成负面影响。

时隔仅四年多，美股经历了大幅上涨过程，美纳指最高涨至16200多点，再涨幅1.53倍，美道指最高涨至36500多点，再涨幅63%，美标普500指数最高涨至4743点附近，再涨幅90%，估值已形成了一定的泡沫，疫情对美经济的负面影响仍存在，尤其是美高通胀对美经济影响短期内难以消除，一旦美联储以抛债的方式来收紧美元流动性，则流动性将成为压倒美股的最后一颗稻草，美股一旦崩盘，届时美经济也许就会崩掉，这是美联储货币政策不得不顾忌的原因之一。

美联储货币政策另一个不得不顾忌的原因之一，就是美潜在的债务危机问题。疫情爆发之后，美联储实施无限量QE，大肆印钞票，美政府实施相当积极的财政政策，以举债的方式直接为居民发钞票，市场流动性泛滥，美元形成大量的外溢现象，需求推升了通胀，高举债提高了美潜在债务风险，美政府不断提高政府债务上限，今年10月以来，美政府已二次要求提高政府债务上限，每一次参众两院都吵的不可开交，但投票还是要通过的，否则不但美政府关门，美债务风险也可能爆发，此时若美联储一旦缩表，则对美债务危机可谓“落井下石”，这是美各方难以容忍的。

我们一直强调，不要听美联储怎样说，要看它怎样做，只有落地的才是算数的，其余的都叫不确定性。我们认为，美联储鹰该是外“鹰”内“鸽”，原因就是美联储的“鹰”是被CPI胁迫的，不得不做出“鹰”的姿态，意在打击大宗商品价格的持续上涨，毕竟造成美高通胀的是输入性通胀，是需求端拉动供给端价格上涨所造成的，下调关税及发出强硬的“鹰”派言论，是压制通胀两大重要手段，但美联储内心还是希望“鸽”的，债务危机及经济稳定还是美政府及美联储真正所关心的，本周美联储货币政策的“靴子”如何落地，在一定程度上反映出美联储内心真实想法。

本周美联储议息会议结果，在一定程度上将影响全球金融市场走势，这也是近日周边市场走弱的原因所在，市场在等待，等待着美联储最终的政策取向。受此影响，在经历之前强势上涨走势的A股，昨也走出了回调走势，技术上K线组合也形成小的向下“岛型反转”态势，意味着短线大盘继续横盘蓄势整理，等待着消息面进一步明朗。

操作策略

2021年的中央经济工作会议，既给经济稳增长吃了“定心丸”，也给A股市场吃了“定心丸”，信心重塑的A股将继续“牛在途中”，政策推动的结构行情仍将“此起彼伏”。操作上，轻指数、重个股，逢低关注券商、煤炭、新能源、新材料、有色、机电、信息技术及“三低”底部股，回避“三高”股及退市风险股。

择时模拟股票组合

图表1：2021模拟股票组合

代码

简称

前日收益

所属行业

159792.SZ

港股通互联网ETF

-2.63%

科技

515850.SH

证券龙头ETF

-0.63%

指数

512710.SH

军工龙头ETF

0.89%

军工

399806.SZ

环境治理

0.59%

环保

000977.SZ

浪潮信息

0.57%

信息

600048.SH

保利发展

-3.59%

房地产

600908.SH

无锡银行

-1.23%

银行

600030.SH

中信证券

-1.31%

券商

300053.SZ

欧比特

1.35%

电子

600795.SH

国电电力

-1.03%

电力

601336.SH

新华保险

-0.43%

保险

601600.SH

中国铝业

-4.85%

有色金属

002660.SZ

茂硕电源

0.00%

电子

600089.SH

特变电工

-1.95%

电气设备

数据来源：

方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯