出品：新浪财经上市公司研究院

作者：昊

12月9日，福田汽车公告收到宝沃汽车寄送的《关于法院查封宝沃资产的情况汇报》，因无力偿还供应商等债权人欠款，北京宝沃被北京市第三中级人民法院查封，查封财产账面价值22.09亿元。

福田汽车表示，本次查封的北京宝沃的资产，产权不属于福田，也非北京宝沃以资抵债的相关资产，但均为北京宝沃生产经营所必需，将对北京宝沃产生重大影响，也对公司相关债权的收回产生不利影响。

在经历收购宝沃汽车拓展乘用车业务的战略转型失败后，福田汽车将经营重心重新回归商用车主业。不过，转型失败的后遗症依旧困扰着福田。

一项错误决策招致数十亿元损失

福田汽车的这场“噩梦”始于2014年转型乘用车领域的决策。

一直专注于商用车领域的福田汽车，在2014年正式进军乘用车业务：一方面以500万欧元的低价购买了当时已经破产、且无实际技术的德国宝沃品牌，另一方面依托自己国内的研发团队，试图打造“福田宝沃”。

2016年，宝沃汽车推出了首款SUV车型，当年的总销量达3万台；2017年，第二款车型销量达到4.44万台，同比增长近50%。

2018年，随着国内乘用车市场进入历史性向下拐点，品牌知名度相对较弱的宝沃汽车月销量很快跌至不足2000台，销量快速下滑。

然而，即便在销量表现最好的这三年，宝沃汽车也没有为福田汽车贡献任何业绩。

财报显示，2016年至2018年，宝沃汽车分别亏损4.84亿元、9.85亿元和25.45亿元，仅三年时间，累计亏损就超过40亿元。

受此影响，福田汽车业绩也从2017年的盈利1.12亿元，转为2018年亏损35.75亿元。

见形势已急转直下，福田汽车很快选择了“割肉止损”。

2018年10月，福田汽车宣布出售宝沃汽车67%股权。同年12月28日，长盛兴业用39.73亿元收购了宝沃汽车股权。2019年3月，神州优车宣布拟通过子公司以现金收购的方式，受让福田汽车转让给长盛兴业的宝沃汽车67%股权，交易对价41.09亿元。

不过，“噩梦”并未随着甩卖宝沃而结束，损失并没有就此止住。

由于接盘方神州优车糟糕的经营和财务状况，以及瑞幸造假事件等影响，福田汽车对宝沃资产处置后的回款情况一直不甚理想。

财报显示，截至2021年6月末，涉及宝沃的股权转让款及利息剩余原值16.71亿元，考虑减值后10.16亿元；股东借款及利息剩余原值17.92亿元，考虑减值后13.66亿元；往来款剩余原值7.86亿元计提减值后4.2亿元；长期股权投资6.93亿元。对宝沃的担保余额7.3亿元，其中实际承担担保责任的为6亿元。且上述剩余款项后续仍有减值风险。

此外，福田汽车对北京宝沃的担保逾期金额共2.3亿元，北京宝沃与安鹏租赁开展售后回租业务的1.3亿元租赁款已到期，截至目前北京宝沃尚未偿还。福田对宝沃的担保事项也很快对公司产生了负面影响。

今年3月，宝沃汽车6亿元到期欠款无法偿还，福田汽车为此承担债务。10月9日，福田汽车公告，由于北京宝沃无力按时偿还华夏银行4亿元借款本金及相关利息，华夏银行向公司催收，公司已替北京宝沃代偿约4.04亿元。

2021年上半年，宝沃汽车实现营业收入4.99亿元、净亏损7.32亿元；截至今年6月末，宝沃汽车资产总额83.50亿元，净资产-1.87亿元。福田汽车的“宝沃噩梦”仍未结束。

主业连亏7年复苏艰难

业务重心重新转回商用车后，福田汽车基本面仍未迎来显著改善。除客车业务继续亏损并正在寻求引入战略投资者外，公司支柱业务货车销量也表现不佳。

今年1-11月，福田汽车重型货车销售97309辆，同比下滑29.26%；中型货车68074辆，同比增长24%；轻型货车37.29万辆，同比下降6.05%。最重要的重卡和轻卡销量均处于下滑趋势。

公司对外表示，重卡市场目前出现了供大于需的情况，叠加处在高位的油价、气价，重卡运输市场景气度不佳，使得新进入的用户观望待购，同时老户的换车周期也被迫拉长，这种情况将持续到明年。

而火爆的新能源汽车市场目前还局限于乘用车领域，这对于以商用车为主业的福田汽车而言，利多影响也十分有限。公司自己也预计，商用车新能源产业的爆发期将在2024-2026年左右才能到来。

各种因素的叠加影响，自2014年陷入亏损以来，福田汽车至今主业仍未转盈。

为维持整体盈利和回笼资金，从去年起，福田汽车就已加速变卖资产，先后以1.96亿元、2.47亿元、10.97亿元的挂牌价，转让北京欧曼重型汽车厂冲压业务、河北雷萨重工和怀柔重机工厂等资产。

今年前三季度，福田汽车实现归母净利润2.93亿元，同比增加3.94%，扣非后净亏损4357.89万元。

值得注意的是，公司在今年第三季度再次大幅转亏，单季净亏损达到3.15亿元，扣除非经常性损益后亏损扩大至3.67亿元，商务车主业的复苏之路曲折而艰难。