吴君

本周以白酒为代表的消费板块“王者归来”，多只百亿级的明星基金净值强势反弹。公募人士看好明年消费行业的复苏，整体机会大于风险，关注持续保持有质量增长的高端白酒。市场人士认为，这些基金过往取得不错业绩，投资风格相对稳定，对于投资者来说，应以长期视角来看待，避免因为短期波动追涨杀跌，同时注意组合投资、分散风险。

白酒等消费股“王者归来”

多只明星基金强势反弹

数据显示，本周申万食品饮料板块上涨5.47%，中证白酒指数涨幅为4.46%，12月8日贵州茅台突破2000元，市场沸腾了。

受此影响，一些重仓白酒等消费核心资产的公募基金强势反弹，比如张坤管理的易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有，一周净值上涨4.09%、4.07%；刘彦春管理的景顺长城新兴成长、景顺长城鼎益，一周净值分别上涨4.63%、4.55%；冯波管理的易方达研究精选，单周也涨了4.16%。还有，易方达消费行业、汇添富消费行业、易方达竞争优势企业等多只基金，一周的净值涨幅也在3%以上。另外，侯昊管理的招商中证白酒LOF涨了4.15%。

基煜研究数据也显示，白酒等消费板块近期反弹明显，招商中证白酒ETF从11月1日到12月8日涨幅9.96%，大幅跑赢主要宽基指数。过去重仓消费板块的明星基金经理也有所“回血”，12月8日，顶流基金净值涨幅多在2%左右，例如易方达蓝筹精选单日净值上涨2.33%，景顺长城新兴成长上涨2.33%，中欧医疗健康A上涨1.97%。但在今年的结构性行情中，大盘蓝筹股普遍表现较差，而中小市值股票表现较好，多位明星基金经理今年的业绩距离翻红尚有一段距离。

上海证券基金评价研究中心高级基金分析师池云飞表示，今年重仓该类股票的相关基金前三季度表现都不亮眼。不过，这在四季度有了一定的改观，经过半年多大幅调整的消费股即有可追溯的优秀历史表现，整体盈利能力又强，因此又回到了投资者的视野中。这除了是市场对消费板块作为未来继续推动中国经济增长的重要组成部分的认可，也再次说明投资要看到资产的本质价值，价格的偏离最终会得到修正。

长期视角看待明星基金表现

注意组合投资、分散风险

今年不少重仓消费等核心资产的明星基金表现低迷，四季度以来有所反弹，让投资者也很焦虑。但从中长期看它们还是取得了不错业绩。

对于投资者来说，池云飞认为，投资基金首先要了解自己的投资目标和风险承受能力。如果错配，就很难长期持有，这样会很容易出现基金赚钱基民不赚钱的现象。其次，要了解基金经理的投资风格，例如左侧还是右侧，偏成长还是价值，消费还是科技等，要买和自己投资目标及风险承受力相契合的产品。此外，还要有组合概念，虽然基金产品包含了一揽子股票，相对个股风险更低，但是单只基金产品可能会出现风格偏离、持仓过于集中、策略失误等不可测风险，可以通过基金组合降低该类风险。

基煜研究则表示，这些明星基金经理重仓以消费板块为主的核心资产，投资风格相对稳定。对于投资者来说，需要避免重仓某单一风格或单一板块，保持均衡配置，分散风险。同时从历史上来看，过大的规模一定程度上会限制基金经理的操作，影响基金的收益率。

景顺长城投研团队称，消费板块是申万行业长跑能手之一，历史多个年份表现都不错。但行业在成长过程中，也难免会伴随波动风险，在与自身风险承受能力匹配的情况下，建议以3到5年中长期视角做投资，使用闲置资金分批布局或者定投，是较好投资策略。

看好明年消费行业复苏

高端白酒能实现有质量的增长

公募人士非常看好消费股后市表现，国泰基金表示，展望2022年，消费复苏、提价传导下食品板块有望迎来底部改善。“对于消费板块中关注度比较高的白酒，我们认为前期悲观情绪已基本消化，行业整体仍处于稳健上行周期。临近年底，各大酒企都将召开经营会议，行业集中释放业绩向好信号，利于提振投资者信心；同时‘双节’临近，白酒需求量攀升，春节旺季动销信心坚定，短期或迎板块整体性机遇。”

景顺长城投研团队认为，现阶段甚至明年，消费行业整体机会大于风险。首先，预期购买力或者悲观预期最差的时间点已经慢慢过去，明年经济的预期会慢慢得到修正；行业层面，社区团购已经进入理性运转区间，品牌商也找到了合适的应对措施；成本方面，各个公司陆续通过提价的方式进行传导，从目前情况看，价格传导的成功概率比较大；估值层面，目前主流核心标的的估值已达到合理区间。“我们看好持续保持有质量增长的高端白酒，以及明年利润弹性较大的高端消费品。从长周期投资角度来看，我们觉得优质的白酒公司是能够实现长期有质量增长的。”

广发基金基金经理苗宇认为白酒行业值得关注，一是因为目前白酒已经处在量平价增的生命周期，国内市场上300元以上白酒的销量不到3%，未来高端化成长空间较大；次高端和高端酒正处在快速结构升级阶段。二是当前白酒经销商库存合理，名酒价格平稳，因此判断明年白酒仍有结构性机会。